亞鋁回購(gòu)風(fēng)波
　　風(fēng)波始于2009年2月13日。
　　是日，百慕大注冊(cè)的亞洲鋁業(yè)控股有限公司(下稱亞鋁控股AAH)及其控股股東亞洲鋁業(yè)投資有限公司(下稱亞鋁投資AAI)對(duì)外表示，由于公司現(xiàn)金流和收益惡化，成本和債務(wù)負(fù)擔(dān)不斷增加，必須進(jìn)行債務(wù)重組。
　　同日，兩公司在新加坡交易所發(fā)出公告，向海外債券持有人要約回購(gòu)亞鋁控股2011年到期、利率8%的優(yōu)先無(wú)擔(dān)保債券(下稱AAH債券)與2012年到期的、最高利率為14%的實(shí)物支付債券(下稱PIK債券)及其權(quán)證。根據(jù)公告內(nèi)容，兩類債券的回購(gòu)面值金額合計(jì)約11.8億美元，回購(gòu)價(jià)分別為債券面值的27.5%與13.5%。
　　公告稱，如果要約回購(gòu)?fù)瓿刹⒖梢蕴峁┵Y產(chǎn)抵押，中國(guó)銀行和中國(guó)建設(shè)銀行將向亞洲鋁業(yè)提供最高60億元銀團(tuán)抵押貸款，用于公司后續(xù)業(yè)務(wù)發(fā)展。
　　隨后，兩公司聘請(qǐng)第三方評(píng)估機(jī)構(gòu)出具報(bào)告指出，如果亞鋁控股、亞鋁投資破產(chǎn)情況下，如公司重組，債券持有者只能獲得優(yōu)先債面值的16%、PIK面值的0.9%；若公司清盤(pán)，停止所有業(yè)務(wù)，債券持有者只能獲得優(yōu)先債面值的3.82%、PIK面值的0.06%。
　　鄺匯珍在當(dāng)時(shí)寫(xiě)給債券持有人的信中稱,“自2008年第四季度開(kāi)始,中東、澳門(mén)、美國(guó)等地的基建項(xiàng)目幾近全部停頓令需求大降，客戶支付能力大受影響，同時(shí)與亞洲鋁業(yè)往來(lái)的銀行收緊信貸，令流動(dòng)資金緊缺。”
　　根據(jù)可查的資料，亞洲鋁業(yè)去年下半年銷售同比減少了20%，銷售成本同比提高29%。而該公司預(yù)計(jì)，“除非市場(chǎng)有重大變化，否則銷售情況將進(jìn)一步惡化。”
　　鄺在信中稱,其與管理層商討過(guò)多種拯救方案，包括積極邀請(qǐng)海內(nèi)外行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)入股；出售部分資產(chǎn)，向政府機(jī)構(gòu)及金融機(jī)構(gòu)探討入股、擴(kuò)大融資等方案的可能性。不過(guò)都沒(méi)有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。
　　由此，鄺匯珍在信中稱亞洲鋁業(yè)“資源可能干涸”，除非債券持有人同意回購(gòu)要約。公開(kāi)信中甚至提出，“若境外債券持有人不接受要約，則公司將面臨破產(chǎn)。”
　　根據(jù)回購(gòu)條約，亞鋁以13.5%價(jià)格回購(gòu)的PIK，債券持有人必須100%同意。而以27.5%價(jià)格回購(gòu)的優(yōu)先債，則需要90%的債券投資者同意，交易才可完成。而目前投資人接受回購(gòu)的比例顯然遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到促成回購(gòu)的要求。
　　不過(guò)，這樣的重組方案仍無(wú)法讓債券持有人滿意。對(duì)于債券持有人而言，他們將承擔(dān)72.5%和86.5%的本金損失。債券持有人認(rèn)為他們不應(yīng)為重組支付如此高。
　　PIK的主要債權(quán)人為美林(30.9%)、OCH-ZIFF資本管理集團(tuán)(28.1%)、STARK基金(26.9%)這三家機(jī)構(gòu)投資者，約占發(fā)行債券的80%，但這三家都拒絕接受回購(gòu)條約。
　　通過(guò)一家公關(guān)公司，這三家債權(quán)人表態(tài)：相對(duì)于實(shí)際發(fā)債人亞洲鋁業(yè)控股有限公司董事長(zhǎng)鄺匯珍重組后，仍將持有亞洲鋁業(yè)30%的股份，讓他們來(lái)承擔(dān)如此高的企業(yè)經(jīng)營(yíng)損失是不合理的。
　　海外債券持有人表示，他們將承擔(dān)72.5%和86.5%的本金損失。債券持有人認(rèn)為他們不應(yīng)為重組支付如此高的代價(jià)。
　　隨后，亞鋁的海外債券持有人很快形成一個(gè)組織，集體反對(duì)亞鋁的回購(gòu)行動(dòng)。緊接著市場(chǎng)便傳出亞洲鋁業(yè)面臨破產(chǎn)的消息。
　　這時(shí)候，不再保持沉默的鄺匯珍擺出了觀點(diǎn)：“在金融危機(jī)使海外債券大幅下跌時(shí)候?yàn)槠髽I(yè)減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)有什么錯(cuò)？”

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