強(qiáng)化套保的管理機(jī)制
　　株冶主要從以下六個(gè)方面強(qiáng)化套保的管理機(jī)制:一是組織結(jié)構(gòu)予以保證。在期貨套期保值決策委員會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)下,套期保值方案由制訂小組、組織交易部、風(fēng)險(xiǎn)管理部、財(cái)務(wù)結(jié)算部、合規(guī)檢查部共同實(shí)施,各部門(mén)按照相互協(xié)作、相互制衡的原則進(jìn)行分工。二是嚴(yán)格對(duì)外授權(quán)。包括交易授權(quán)、交易確認(rèn)授權(quán)和交易資金調(diào)撥授權(quán),以上三種授權(quán)互不交叉、互相制衡,并對(duì)每一種具體授權(quán)都有明確的數(shù)量或金額限制。三是完善決策制度。建立了以套期保值政策和套期保值方案為核心內(nèi)容的套保業(yè)務(wù)決策機(jī)制。四是建立一套嚴(yán)謹(jǐn)合理、規(guī)范高效的期貨交易業(yè)務(wù)流程。五是定期進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。六是按照國(guó)家有關(guān)規(guī)章和企業(yè)制度建立了系統(tǒng)化的監(jiān)督報(bào)告體系,主要包括:內(nèi)部交易、風(fēng)險(xiǎn)、資金的監(jiān)督與報(bào)告,對(duì)外報(bào)告,合規(guī)檢查,年檢與現(xiàn)場(chǎng)檢查。
　　選擇合理的套保比例
　　每年年底,株冶根據(jù)新年度的生產(chǎn)和銷(xiāo)售計(jì)劃,擬定新年度的套期保值總量或者比例,提交期貨套期保值決策委員會(huì)審核。套期保值比例一般不超過(guò)30%,具體比例再根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行調(diào)整和執(zhí)行。例如,2008年套期保值實(shí)際比例為10%多一些。“做不做套期保值和做多少比例套期保值”取決于市場(chǎng)狀況,防止宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)的拐點(diǎn)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)造成的負(fù)面影響。
　　倡導(dǎo)適度的套保創(chuàng)新
　　適度的創(chuàng)新有利于企業(yè)在期貨市場(chǎng)上搶抓機(jī)遇,擴(kuò)大戰(zhàn)果。2009年,株冶市場(chǎng)部鑄造鋅銷(xiāo)售的套期保值方案在原有的基礎(chǔ)上進(jìn)行了適度創(chuàng)新。運(yùn)作流程如下:第一步,市場(chǎng)部接到訂單,如果沒(méi)有原材料,在期貨市場(chǎng)上保值,買(mǎi)入鋅錠;在現(xiàn)貨市場(chǎng)買(mǎi)到實(shí)物以后,就在期貨市場(chǎng)平倉(cāng)。第二步,市場(chǎng)部接到訂單,如果有原材料,就在期貨市場(chǎng)賣(mài)出保值。第三步,合同履行完畢,在期貨市場(chǎng)平倉(cāng)相應(yīng)的頭寸。第四步,現(xiàn)貨市場(chǎng)不留敞口,敞口用期貨市場(chǎng)規(guī)避。這一方案取得了較好的成效,擴(kuò)大了市場(chǎng)銷(xiāo)售,鎖定了風(fēng)險(xiǎn),也獲得了較好的經(jīng)濟(jì)效益。
　　嚴(yán)格執(zhí)行既定制度
　　2008年,株冶集團(tuán)在套期保值上發(fā)生了一個(gè)故事——被市場(chǎng)人士稱為“1000萬(wàn)的套保案例”。
　　2008年年初,我國(guó)南方地區(qū)遭遇了史上罕見(jiàn)的雨雪冰凍災(zāi)害,包括株冶在內(nèi)的多家有色金屬冶煉企業(yè)都由于雪災(zāi)導(dǎo)致的電力供應(yīng)緊張而在1月中下旬宣布減產(chǎn)甚至停產(chǎn)。在此情況下,株冶集團(tuán)董事長(zhǎng)傅少武判斷:中國(guó)是全球最大的鋅生產(chǎn)國(guó),中國(guó)鋅冶煉企業(yè)直接影響著國(guó)際鋅市的行情,中國(guó)鋅冶煉骨干企業(yè)株冶的減產(chǎn)將會(huì)導(dǎo)致倫敦、上海的鋅價(jià)看漲。于是,他在當(dāng)時(shí)的保值方案決策小組會(huì)議上提出建議,可以將2007年11月建立在上期所鋅期貨803合約上的8000噸空頭頭寸暫時(shí)平倉(cāng),在產(chǎn)能中斷題材推高鋅價(jià)后再建立空頭頭寸,這樣能使鋅錠銷(xiāo)售時(shí)獲得更高的收益。但這一建議卻在當(dāng)天的會(huì)議上遭到公司管理層其他成員的反對(duì),認(rèn)為從套期保值計(jì)劃的角度考慮,不應(yīng)中途平倉(cāng),而且這樣操作也有違套保的初衷。最終,經(jīng)過(guò)小組投票,傅少武的平倉(cāng)建議被否決,管理層決定繼續(xù)保持原有頭寸。
　　其實(shí),傅少武的建議并不存在違規(guī),只要不是以投機(jī)為目的,套期保值頭寸建立和平倉(cāng)的頻率并不會(huì)改變套保的實(shí)際意義。實(shí)際上,鋅價(jià)正如傅少武所預(yù)料的那樣,受中國(guó)產(chǎn)能中斷的影響,鋅價(jià)從1月29日的19060元/噸上漲至2月4日的20745元/噸,上漲了1685元/噸。以8000噸鋅的頭寸計(jì)算,株冶集團(tuán)在期貨市場(chǎng)上“少賺”了1000多萬(wàn)元。但是,在獲取更好的交易價(jià)位和執(zhí)行套期保值計(jì)劃的爭(zhēng)論中,株冶集團(tuán)的管理層選擇了后者。對(duì)于企業(yè)的套期保值而言,制度的執(zhí)行要比爭(zhēng)取價(jià)格點(diǎn)位更為重要。事后傅少武毫無(wú)埋怨地說(shuō):“雖然我們沒(méi)有賺到這筆錢(qián),但我們堅(jiān)持了民主決策制度,體現(xiàn)了可貴的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí),我認(rèn)為值得。”時(shí)隔兩年,這位株冶的“當(dāng)家人”對(duì)當(dāng)年這件事的態(tài)度還是那么旗幟鮮明:“我還將一如既往地鼓勵(lì)我的團(tuán)隊(duì)大膽進(jìn)言,走民主決策、科學(xué)決策的路子,決不會(huì)搞‘秋后算賬’。”

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