行業(yè)整合帶來機遇
　　近年來，隨著工信部、國土資源部、商務部等自上而下的整合(政策鼓勵資源、產(chǎn)能、渠道集中等)，以及以龍頭企業(yè)為主導的自下而上整合(龍頭企業(yè)為主導的并購兼并)，我們發(fā)現(xiàn)中國稀有金屬的行業(yè)整合已經(jīng)初具規(guī)模。
　　通過比較下游需求發(fā)展和整合狀況，我們最看好的中國優(yōu)勢資源包括有稀土、鎢、銻。這不僅是因為中國這類金屬的先天優(yōu)勢最突出，也因為需求的爆發(fā)性增長已經(jīng)初見端倪。
　　我們發(fā)現(xiàn)，中國的稀土、鎢、銻產(chǎn)量占全球份額的八成以上，"先天優(yōu)勢"最突出。而稀土、鎢、銻的行業(yè)整合已經(jīng)初具規(guī)模：稀土形成了以北方包鋼稀土、南方五礦、江銅集團三足鼎立之勢，鎢資源整合中五礦集團已經(jīng)整合控制了中國六成以上資源、而中國絕大部分的銻目前集中在湖南。

　　稀土：分享低碳經(jīng)濟和行業(yè)整合盛宴
　　稀土產(chǎn)業(yè)鏈是我們上半年以來重點推薦的主題投資，我們認為行業(yè)整合以及稀土新興領域的增長將推動行業(yè)景氣度持續(xù)向上。目前稀土新興領域的需求已經(jīng)呈現(xiàn)快速成長，這其中以釹鐵硼永磁材料的應用最為搶眼。
　　目前在稀土新興領域的需求結構中，釹鐵硼永磁材料已經(jīng)占據(jù)半壁江山。稀土消費出現(xiàn)了傳統(tǒng)領域穩(wěn)定，新興領域激增的局面，其根本原因在于風電、新能源汽車等低碳經(jīng)濟的迅速增長，刺激了稀土在新材料領域的應用。
　　而年內(nèi)可能出臺的《2009-2015年稀土工業(yè)發(fā)展規(guī)劃正式稿》、《稀土行業(yè)準入條件》正式稿以及中國稀土行業(yè)協(xié)會的正式成立，以及企業(yè)資源收儲的推廣，都將成為推動稀土價格上行的催化劑。目前北方稀土整合的空間已經(jīng)不大，而南方隨著五礦、江銅集團、廣晟集團的整合推進，有望加強礦權的清理和集中，并最終形成南北方的銷售渠道"聯(lián)盟"。

　　鎢：深加工產(chǎn)業(yè)鏈將迅速擴張
　　我們發(fā)現(xiàn)中國貢獻了全球8成以上的鎢品產(chǎn)量，但產(chǎn)值占比則不到5成，與歐美日形成鮮明對比。鎢產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)值和產(chǎn)量的不相匹配決定了深加工產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的迫切性。
　　我們判斷未來鎢品深加工發(fā)展?jié)摿薮?，高端硬質合金將進入發(fā)展快車道。中國硬質合金僅占鎢一次消費的48%，而歐美日等發(fā)達國家硬質合金占比高達72%，顯示了中國硬質合金未來巨大的發(fā)展空間。而隨著航空航天、機械制造的技術升級，對高端硬質合金的需求將呈爆發(fā)性增長。高端硬質合金切削刀具等平均售價是普通硬質合金額2-3倍，未來產(chǎn)品的升級將使得深加工產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)值不斷擴大。
　　綜上所述，我們最看好稀土、鎢等中國優(yōu)勢資源，并認為相應的龍頭公司將分享到價格上漲和需求擴張所帶來的業(yè)績成長，推薦包鋼稀土、廈門鎢業(yè)、中科三環(huán)、寧波韻升以及安泰科技。

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