內(nèi)外熱錢(qián)“共振”推升通脹老虎
        海外熱錢(qián)涌入和國(guó)內(nèi)信貸熱錢(qián)化的“共振”，推升著物價(jià)的高漲和通脹老虎的出籠，加劇沖癟著老百姓的錢(qián)袋子。
        現(xiàn)實(shí)中，在樓市緊密的調(diào)控聲浪下，今年熱錢(qián)發(fā)動(dòng)資本游擊戰(zhàn)的一個(gè)重要襲擊靶子指向了農(nóng)產(chǎn)品，對(duì)國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的輪番上漲潮“功不可沒(méi)”。“菜奴”、“果奴”也開(kāi)始與“房奴”一道紅火起來(lái)，老百姓的衣食住行頓感壓力。即使是相關(guān)監(jiān)管部門(mén)三令五申高調(diào)重拳打擊游資投機(jī)炒作農(nóng)產(chǎn)品，有效抑制農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲。11月上旬，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)上漲，全國(guó)36個(gè)大中城市18種主要蔬菜平均批發(fā)價(jià)格每公斤3.9元，比年初上漲了11.3%，比去年同期上漲了62.4%；其中大蒜、生姜批發(fā)價(jià)格同比上漲則高達(dá)九成。而隨著物價(jià)的上漲，深圳民眾跨境赴香港買(mǎi)“菜”的增多。
        另一方面，盡管有不少熱錢(qián)從樓市流出，去炒作農(nóng)產(chǎn)品，不過(guò)又有另一部分熱錢(qián)進(jìn)入樓市，填補(bǔ)了中國(guó)樓市調(diào)控下一些房企的融資大坑，對(duì)高房?jī)r(jià)的堅(jiān)挺也是多少有著一定“功勞”的，這從房企利用外資增幅的飆升中可見(jiàn)一斑。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年1~10月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)利用外資539億元，增長(zhǎng)43.3%，這已是自6月以來(lái)連續(xù)5個(gè)月保持增長(zhǎng)，同時(shí)增幅也創(chuàng)下了近兩年來(lái)的新高。而值得警惕的是，業(yè)內(nèi)人士透露，熱錢(qián)現(xiàn)在還有提速潛入樓市之勢(shì)，特別是在二三線城市擁有大量項(xiàng)目及土地儲(chǔ)備的房企成為受追捧的對(duì)象。
        此外，還可以觀察到熱錢(qián)流入效應(yīng)的是，收藏市場(chǎng)上金銀幣全線上漲，最近3個(gè)月里，南京金銀幣交易市場(chǎng)大多數(shù)金幣普漲超過(guò)30%，題材好的金銀幣漲幅竟然達(dá)50%甚至翻番；天價(jià)拍品高燒難退，中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)進(jìn)入“瘋狂”時(shí)代；國(guó)內(nèi)翡翠價(jià)格離譜暴漲，儼然成了“瘋狂石頭”，各種寶石的價(jià)格也在跟風(fēng)上漲。
        11月9日，國(guó)務(wù)院副總理王岐山、國(guó)家發(fā)改委主任張平、央行副行長(zhǎng)杜金富3位重量級(jí)官員在同一天警示了通脹風(fēng)險(xiǎn)的攀升，這是中國(guó)政府“管理通脹預(yù)期”以來(lái)的首次；緊接著溫家寶總理11月17日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究部署穩(wěn)定消費(fèi)價(jià)格總水平、保障群眾基本生活的政策措施，臨時(shí)價(jià)格干預(yù)可能再次啟動(dòng)。而在此背后的無(wú)奈現(xiàn)實(shí)是，繼7月、8月和9月CPI漲幅連創(chuàng)新高之后，10月份CPI達(dá)到4.4%，創(chuàng)下25個(gè)月來(lái)的新高，全年CPI超過(guò)3%紅線幾乎是板上釘釘。況且，這還尚未考慮到CPI指標(biāo)的扭曲失真，實(shí)際的通脹壓力恐怕更大。如此之勢(shì)，也就不難理解緣何央行短短10天之內(nèi)連續(xù)兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，且存款準(zhǔn)備金率達(dá)歷史高位18%。目前，農(nóng)產(chǎn)品的輪番吹泡泡并未停息；樓市等資產(chǎn)價(jià)格依然高企，連溫家寶總理近日在澳門(mén)考察時(shí)也承認(rèn)控制房?jī)r(jià)確實(shí)很難；而煤氣水電等開(kāi)始競(jìng)相上漲，越來(lái)越貴；釀酒企業(yè)“耍酒瘋”一樣地提價(jià)，漲聲一片；麥當(dāng)勞兩年來(lái)首度上調(diào)產(chǎn)品價(jià)格，餐飲業(yè)漲價(jià)潮如箭在弦；等等。流動(dòng)性“洪水滔天”和物價(jià)四處冒泡沸騰，中國(guó)進(jìn)入防熱錢(qián)、防泡沫、防通脹的新時(shí)期。

        新一輪“熱錢(qián)狙擊戰(zhàn)”
        實(shí)際上，外管局從2009年四季度以來(lái)就加大了對(duì)熱錢(qián)進(jìn)入國(guó)內(nèi)的監(jiān)管力度，這一態(tài)勢(shì)在近期得到進(jìn)一步升級(jí)。10月底，外管局對(duì)9家違規(guī)辦理外匯業(yè)務(wù)的銀行分支機(jī)構(gòu)給予了點(diǎn)名通報(bào)并處罰，其中包括四大國(guó)有銀行。央行行長(zhǎng)周小川11月5日在談到熱錢(qián)問(wèn)題時(shí)提出了一個(gè)“池子理論”，即針對(duì)入境的熱錢(qián)，中國(guó)可采取總量對(duì)沖的措施。央行副行長(zhǎng)馬德倫釋疑這個(gè)“池子”是個(gè)政策的組合，包括存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整、對(duì)外匯結(jié)匯的管理、公開(kāi)市場(chǎng)操作等調(diào)控工具。11月9日，外管局對(duì)熱錢(qián)的監(jiān)控再次加碼，將對(duì)銀行按照收付實(shí)現(xiàn)原則計(jì)算的頭寸余額實(shí)行“下限”管理，來(lái)料加工收匯比例統(tǒng)一由30%調(diào)整為20%；同時(shí)，外管局還特別加強(qiáng)了對(duì)銀行結(jié)售匯綜合頭寸、短期外債的管理，強(qiáng)化了銀行在辦理外匯業(yè)務(wù)時(shí)的真實(shí)性審核義務(wù)。
        此外，住建部與外管局近日還出臺(tái)《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人購(gòu)房的通知》，規(guī)定境外個(gè)人只能在境內(nèi)購(gòu)買(mǎi)一套用于自住的住房，而境外機(jī)構(gòu)只能在注冊(cè)城市購(gòu)買(mǎi)辦公所需的非住宅房屋，實(shí)質(zhì)是控制熱錢(qián)流入中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)。盡管中國(guó)目前仍然實(shí)行資本項(xiàng)目的嚴(yán)格管制，海外熱錢(qián)涌入不得不繞道而行，但由于熱錢(qián)來(lái)源廣泛，渠道多元，國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的監(jiān)管體系能否真正有效阻擋住熱錢(qián)快進(jìn)快出的腳步尚難樂(lè)觀。而國(guó)內(nèi)信貸的熱錢(qián)化則考驗(yàn)著中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的環(huán)境和社會(huì)的通脹預(yù)期。
        由于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的輪番接力，“煤電油氣”的齊頭并進(jìn)，社會(huì)通脹預(yù)期在進(jìn)一步強(qiáng)化。通脹壓力又刺激著銀行存款活期化加劇，更多資金可能轉(zhuǎn)戰(zhàn)房產(chǎn)、股市等領(lǐng)域，居民存款可能也將跟風(fēng)信貸熱錢(qián)化一起“共舞”。央行數(shù)據(jù)顯示，10月份新增人民幣存款1769億元，環(huán)比大幅下降88%，而存款減少的最根本原因是居民戶新增存款大規(guī)模減少，當(dāng)月居民戶新增存款為-7003億元，創(chuàng)單月存款增加額的歷史新低。
        海外熱錢(qián)涌入之勢(shì)仍在加速，不斷擠壓中國(guó)政府的宏觀調(diào)控空間，大幅加息是心有余而力不足，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率也是觸到“天花板”；國(guó)內(nèi)信貸熱錢(qián)化的步伐也并未停息，居民存款活期化趨勢(shì)進(jìn)一步延續(xù)。外憂內(nèi)困之下，中國(guó)面臨一場(chǎng)嚴(yán)峻的高通脹挑戰(zhàn)，新一輪“熱錢(qián)狙擊戰(zhàn)”已打響！虎視眈眈的熱錢(qián)并不是溫順的羔羊，如何“筑堤防洪”抑或如何給熱錢(qián)尋找一個(gè)分洪、泄洪之地，這無(wú)疑對(duì)中國(guó)金融體系和監(jiān)管水平提出了更高更嚴(yán)的要求。

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