回顧2010年，截至12月30日收盤，LME銅上漲幅度為29%，滬銅上漲幅度為18%。與2009年走勢不同，今年銅外強內(nèi)弱格局更加明顯，比價不斷走低，這主要源于人民幣存在升值壓力。全年銅價走勢表現(xiàn)為先抑后揚：從1月初的7380美元起步，2、3月份提前消化二季度的消費旺季行情，后在歐洲赤字潮以及國內(nèi)房地產(chǎn)等宏觀調(diào)控政策出臺的影響下，從8000美元跌至6000美元。然而，銅本身強勁的基本面卻迎來更多逢低買盤，尤其是在經(jīng)濟數(shù)據(jù)連續(xù)好轉(zhuǎn)、美國二次量化寬松政策出臺以及現(xiàn)貨ETF基金積極建倉的情況下，倫銅又出現(xiàn)突破上漲，再創(chuàng)歷史新高。而2010年的關(guān)鍵詞非政策調(diào)控莫屬，尤其是國內(nèi)的宏觀調(diào)控日漸升級，市場情緒“憂慮—緩解—再憂慮—釋放”的循環(huán)也導致銅價的上行并非一帆風順。

　　全球經(jīng)濟復蘇緩慢，量化寬松政策或繼續(xù)
　　根據(jù)IMF最新經(jīng)濟展望報告顯示，這次危機后歐美國家經(jīng)濟復蘇程度弱于以往，未來歐美經(jīng)濟將步入低速復蘇期。從各項指標看，盡管復蘇依舊在進行，然而各個國家和地區(qū)的經(jīng)濟指標并不穩(wěn)定，且就業(yè)壓力依然很大。主要經(jīng)濟體領(lǐng)先指標PMI指數(shù)在2009年年底以來基本呈現(xiàn)振蕩走勢，盡管保持在50上方，但表現(xiàn)并不穩(wěn)定。OECD領(lǐng)先指標相對悲觀一點，下半年似出現(xiàn)拐點，呈現(xiàn)小幅下滑的態(tài)勢。就業(yè)指情況依然嚴峻，這也是美國出臺6000億美元“二次量化寬松”的主要原因。
　　此次量化寬松是美聯(lián)儲通過在債券市場購買國債向市場注入流動性，這既達到了通過抬高國債價格來達到低成本融資效果，同時可造成美元的適度貶值來達到緩解貿(mào)易逆差格局。更重要的是，美聯(lián)儲可以更有序、更隱性地向市場投入流動性。從美聯(lián)儲12月底的議息會議來看，后期不排除第三次量化寬松的出臺，而美元的輸出，會造成全球的流動性處于充裕狀態(tài)。
　　流動性外松內(nèi)緊，國內(nèi)通脹預期及其治理或引導價格
　　從美國量化寬松政策看，明年全球的流動性將繼續(xù)充裕。國內(nèi)市場巨大的貿(mào)易順差將繼續(xù)帶來大量的美元，從而需要發(fā)行對應的人民幣，這是帶來輸入型通脹的一個重要原因，國內(nèi)通過資源產(chǎn)品的進口也會帶來輸入型通脹，此外，人民幣升值和加息壓力同在，熱錢涌入也會帶來國內(nèi)市場的通脹壓力。
　　穩(wěn)物價依然成為中央當前的一項重要工作，預計后期我國必會出臺一系列的貨幣政策來穩(wěn)定CPI。國內(nèi)市場或通過各種手段來收縮流動性，對通脹的治理將會成為國內(nèi)價格的一個重要引導因素。因此，明年價格或繼續(xù)今年的內(nèi)弱外強格局，而外松內(nèi)緊的貨幣格局也必會帶來價格的相互牽制，國內(nèi)市場的調(diào)控或成為每次價格回調(diào)的主因。

　　礦山供應偏緊，冶煉供應不寬裕
　　未來礦山供應缺口或在1—2年內(nèi)達到峰值
　　從國際銅業(yè)研究小組（ICSG）的銅礦及冶煉產(chǎn)能預估數(shù)據(jù)可以看出，未來礦山供應短缺在2011—2012年達到峰值。礦山產(chǎn)能和冶煉產(chǎn)能的缺口在2011年將達到429萬噸。鑒于礦山產(chǎn)量更容易受制于一些不可抗力如地震火山等自然災害和罷工等人為因素的影響，而冶煉產(chǎn)能即使在一個階段受到影響也能很快恢復，除非是永久性關(guān)閉。因此，2011年礦山產(chǎn)量和冶煉產(chǎn)量的缺口或許比預估的349萬噸更大。

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