年度加工費談判至今未果，冶煉產(chǎn)量并不充裕
　　最近兩年加工費持續(xù)走低，這和近幾年銅精礦的短缺密切相關(guān)。
　　從目前各個國際組織的精礦冶煉預(yù)估情況看，要大幅提高冶煉加工費存在較大的難度。2010年上半年TC/RC費用降至46.5美元/噸和4.65美分/磅的低位，下半年價格進(jìn)一步降至39美元/噸和3.9美分/磅。盡管加工費相比歷年降低不少，但比起上半年現(xiàn)貨加工費跌至3美元/噸和0.3美分/磅的情況，長協(xié)礦的加工費依然能夠減少損失。近期現(xiàn)貨加工費一度漲至80美元/噸和8美分/磅，也讓年度加工費談判陷入了僵局，礦產(chǎn)商維持43美元，國內(nèi)冶煉商堅持60美元的報價，而據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，國內(nèi)銅精礦冶煉加工成本在66美元/噸左右,低于這個價格,絕大部分銅冶煉商將陷入虧損境地。從精礦緊張程度以及上游的壟斷性更勝一籌來看，明年上半年加工費超過60美元/噸和6美分/磅的概率很小，但或許能在今年的基礎(chǔ)上小幅上升。國內(nèi)市場明年或繼續(xù)面臨淘汰落后產(chǎn)能的問題，這會在一定程度上帶來供應(yīng)的相對緊張。因此只要消費保持一定增長，國內(nèi)乃至全球的銅供應(yīng)仍趨緊張。

　　精練供應(yīng)由過剩走向大幅短缺
　　ICSG預(yù)估2010年全球精煉銅過剩近20萬噸，同2009年沒有顯著差異，這主要因為供應(yīng)變化跟上了需求的變化。中國對全球需求增長貢獻(xiàn)很大，歐元區(qū)國家需求也增長了6.6%，目前最大的不確定因素是經(jīng)歷金融危機(jī)的主要銅消費國的消費情況。ICSG預(yù)計，2011年需求能維持4.5%的增長，而供應(yīng)則可能只有1.11%的增長，因此，整體出現(xiàn)43.6萬噸的大幅短缺。2010年的庫存呈現(xiàn)持續(xù)減少狀態(tài)，在供應(yīng)短缺的情況下，庫存有望繼續(xù)消耗，當(dāng)然，最后補(bǔ)充庫存也確實會帶來一定量的消費，這反過來會進(jìn)一步造成供應(yīng)的緊張。

　　淘汰落后產(chǎn)能，國內(nèi)供應(yīng)進(jìn)一步趨緊
　　2011年是十二五規(guī)劃的第一年，盡管有色金屬的十二五規(guī)劃還沒有最后出臺，但中國有色金屬工業(yè)協(xié)會副會長尚福山表示，“十二五”期間將對銅、鋁、鉛、鋅等在內(nèi)的10種有色金屬進(jìn)行總量控制，總產(chǎn)能控制在4100萬噸以內(nèi)。計劃到2015年，粗銅冶煉控制在500萬噸以內(nèi)，電解銅控制在650萬—700萬噸之間。從數(shù)字來看，新增產(chǎn)能相當(dāng)有限，這使得供應(yīng)無多少彈性。
　　根據(jù)中國有色協(xié)會的數(shù)據(jù)，我們將表觀供應(yīng)量進(jìn)行年率化得出今年表觀供應(yīng)將達(dá)到745萬噸，相比2009年的725萬噸，小幅增長2.8%。其中進(jìn)口量減少9.71%，精煉銅產(chǎn)量增長了12.53%。若對產(chǎn)量進(jìn)行嚴(yán)格控制的話，我們預(yù)計2011年的總體表觀供應(yīng)量將與2010年基本持平，或在700萬—750萬噸，其中因人民幣升值問題，實際進(jìn)口量或進(jìn)一步萎縮（保稅交割或帶來更多的復(fù)出口，但這不算在進(jìn)口項），產(chǎn)量或持平或有小幅減少，國內(nèi)市場總體供應(yīng)有限。

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