五、穩(wěn)健的貨幣政策重在審慎、靈活
　　截至2010年末，M2余額72.58萬億元，同比增長19.7%，超出央行設(shè)定的17%的目標(biāo)。M2/GDP近些年更是不斷攀升，達(dá)到200%以上，而美國的M2占GDP的比例只有60%。當(dāng)前流動(dòng)性過剩的原因：一是為應(yīng)對金融危機(jī)釋放了天量信貸產(chǎn)生了累積效果，2009年9.57萬億元新增貸款，比2008年增長了70%以上，2010年全年人民幣貸款增加7.95萬億元，較調(diào)控目標(biāo)多出4500億元。二是外部市場流動(dòng)性泛濫，對我國流動(dòng)性形成壓力，導(dǎo)致中央銀行被動(dòng)放款。美歐等國一直實(shí)行接近于零的利率政策，還先后實(shí)行量化寬松的貨幣政策，大量資金由于經(jīng)濟(jì)前景不明并未進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而是尋求利得，我國因經(jīng)濟(jì)成長性好成為首選之地，導(dǎo)致外匯占款增量占中央銀行基礎(chǔ)貨幣的增量比例越來越高，使得貨幣供應(yīng)出現(xiàn)過量現(xiàn)象。
　　央行工作會(huì)議提出，要有效管理流動(dòng)性，控制物價(jià)過快上漲的貨幣條件。央行將靈活運(yùn)用公開市場操作、存款準(zhǔn)備金、利率等多種政策工具，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)和投放結(jié)構(gòu)，著力加強(qiáng)流動(dòng)性管理，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理把握信貸投放總量、節(jié)奏和結(jié)構(gòu)。當(dāng)然，流動(dòng)性回收力度太大可能影響到企業(yè)的正常融資需求，從而傷及實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長。這也就說明，央行對流動(dòng)性的管理既放不得，又急不得，將是一個(gè)較長的過程。
　　實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，把好流動(dòng)性這個(gè)總閘門，旨在通過機(jī)智、靈活的政策組合達(dá)到多贏的調(diào)控目標(biāo)；通過營造良好貨幣環(huán)境，減少市場投機(jī)炒作行為，合理控制通脹預(yù)期，保障經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展。穩(wěn)健的貨幣政策意味著讓貨幣信貸增長回歸到一個(gè)正常的增長水平，既要管理好泛濫的流動(dòng)性，也要以信貸促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整以及為經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展提供動(dòng)力，并以此加強(qiáng)對金融市場的流動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)管理，弱化系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的累積，保持金融體系穩(wěn)定。
　　首先，存款準(zhǔn)備金率（和差別準(zhǔn)備金率）仍是重要工具。作為數(shù)量型工具，其對經(jīng)濟(jì)的副作用小、效果好、針對性強(qiáng)，是央行的首選調(diào)控工具。當(dāng)前大型商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率已達(dá)到19%，創(chuàng)歷史新高，但仍有上調(diào)空間，預(yù)計(jì)存款準(zhǔn)備金率最高可上調(diào)至23%高位。此外，央行也將運(yùn)用差別存款準(zhǔn)備金率對商業(yè)銀行放貸進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。
　　其次，加息勢在必行。由于加息可能會(huì)影響到經(jīng)濟(jì)增長，一般情況下央行會(huì)慎重使用這一剛性價(jià)格型工具。但從目前情況看，加息已經(jīng)勢在必行，這一方面因?yàn)?ldquo;負(fù)利率”依然存在且呈擴(kuò)大趨勢；另一方面，加息可以有效抑制資產(chǎn)價(jià)格泡沫，緩解資本流入壓力。由于一季度物價(jià)上漲壓力較大，預(yù)計(jì)央行將再度加息。
　　第三，人民幣繼續(xù)緩慢小幅升值。美元、歐元的相對變動(dòng)，新興市場國家貨幣的升值壓力都會(huì)影響人民幣的走勢。同時(shí)，中國政府在多大程度上推進(jìn)人民幣的國際化也決定著人民幣匯率的升值幅度，而各國的利率差異則不會(huì)成為人民幣匯率的主導(dǎo)因素。預(yù)計(jì)2011年人民幣匯率將進(jìn)一步升值。
　　第四，社會(huì)融資規(guī)?？偭靠刂茖⒓訌?qiáng)。與往年不同，今年央行工作會(huì)議并未對外公布2011年貨幣供應(yīng)量增長目標(biāo)，也未對信貸規(guī)模目標(biāo)提出具體要求，這意味著央行貨幣政策調(diào)控目標(biāo)已不僅僅是貨幣供應(yīng)量增長與新增信貸規(guī)模。與此同時(shí)，“社會(huì)融資規(guī)模”被決策層頻頻提及，繼月初中國人民銀行工作會(huì)議提出“保持合理的社會(huì)融資規(guī)模”后，前不久召開的國務(wù)院全體會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)“保持合理的社會(huì)融資規(guī)模和節(jié)奏”，這意味著2011年貨幣政策調(diào)控范圍將會(huì)擴(kuò)大至基礎(chǔ)貨幣及銀行信貸之外的股市、債市等其他融資領(lǐng)域。為此，央行新推出“社會(huì)融資增速指標(biāo)”，側(cè)重描述社會(huì)融資規(guī)模，與M2共同構(gòu)成貨幣政策制定的參考指標(biāo)體系，這是關(guān)注2011年貨幣政策變化新的視角。

　　六、房地產(chǎn)市場調(diào)控將多措并舉
　　高房價(jià)、高泡沫的房地產(chǎn)發(fā)展模式，既不利于普通老百姓通過市場解決住房問題，也不利于房地產(chǎn)業(yè)和整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)健康發(fā)展。正是基于這一認(rèn)識(shí)，中央提出將房地產(chǎn)調(diào)控進(jìn)行到底。
　　未來政府將進(jìn)一步明確市場和政府各自的職責(zé)定位，奉行“市場歸市場，政府歸政府”原則，即把政府房地產(chǎn)政策重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到“大力發(fā)展公共租賃住房”上來，而對于商品房市場將更多由市場自行調(diào)節(jié)，未來房地產(chǎn)行業(yè)很有可能形成商品房、保障房并行的“雙體系”格局。
　　對于商品房市場調(diào)控，新的調(diào)控政策可能集中在以下三個(gè)方面：一是進(jìn)一步細(xì)化已有的調(diào)控政策。如經(jīng)過與地方政府的充分交流與溝通，住建部已經(jīng)初步擬定了第三批執(zhí)行“限購令”的城市名單，本次解決的限購城市，主要是14個(gè)城市之外的大型城市以及交易比較活躍的三線城市。二是在上海、重慶推出房產(chǎn)稅試點(diǎn)，在長期制度建設(shè)方面尋求突破，建立房地產(chǎn)調(diào)控長效機(jī)制。三是采取綜合調(diào)控模式，在土地、信貸、稅收等方面協(xié)調(diào)推進(jìn)。

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