在宏觀特別是貨幣層面，我們認(rèn)為四月份全球貨幣寬松的環(huán)境有所增強(qiáng)，導(dǎo)致通脹預(yù)期加大，這將推動有色金屬及鋁的價格處于一個相對高位的水平。不過中國在四月準(zhǔn)備金上調(diào)預(yù)期、葡萄牙債務(wù)問題和英國、歐盟上調(diào)利率的可能性加大等因素將對鋁價形成壓制。

　　一、未來兩月全球及中國通脹預(yù)期增強(qiáng)
　　我們認(rèn)為未來兩個月全球及中國通脹預(yù)期將增強(qiáng)，最主要的原因是日本在地震后的貨幣注入行為；其次是美聯(lián)儲QE3 可能性在減弱，上半年購買計劃會持續(xù)，但不會迅速轉(zhuǎn)向緊縮；不過歐洲以英國為首的國家加息的可能性在加大，中國可能在四月再次上調(diào)準(zhǔn)備金。
　　1、日本在地震后的大規(guī)模注資行為終將傳導(dǎo)至商品市場并引發(fā)通貨預(yù)期日本快速注資超過50萬億日元，在資金規(guī)模上已經(jīng)超過美國QE2，日元也是全球主要貨幣之一鑒于日元的地位和日本注資的規(guī)模
　　2、美聯(lián)儲QE3 可能性在減弱，上半年購買計劃會持續(xù)，但不會迅速轉(zhuǎn)向緊縮美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的根基越來越扎實(shí)，同時就業(yè)市場也在逐步改善。決策者認(rèn)為政策刺激的規(guī)模無需進(jìn)一步擴(kuò)大，但重申將完成在6 月底前購買6000億美元國債的計劃，以刺激經(jīng)濟(jì)增長并改善就業(yè)。不過一旦積極的購債計劃停止，美聯(lián)儲不會迅速收緊超寬松的貨幣政策。
　　美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)不斷改善的信號。美國商務(wù)部(Commerce Department)上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，因出口和消費(fèi)者支出增長穩(wěn)定，而且企業(yè)利潤保持強(qiáng)勁增長，美國第四季度實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)終值年化季率增長3.1%，預(yù)期增長3.0%；第三季度增長2.8%。非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)增加，失業(yè)率下降。

圖1：美國GDP 實(shí)際年增長率走高

圖為美國GDP 實(shí)際年增長率走勢圖。

圖2：美國制造業(yè)就業(yè)指數(shù)持續(xù)回升

圖為美國制造業(yè)就業(yè)指數(shù)走勢圖。

圖3：美國失業(yè)率呈下降趨勢

圖為美國失業(yè)率走勢圖。

圖4：美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)走高趨勢

圖為美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)走勢圖。

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