這是一個(gè)“神奇”的交易所：2010年2月試運(yùn)行至今年3月中旬，累計(jì)成交2800億元；自稱國(guó)內(nèi)唯一做市商交易模式的貴金屬交易所，卻并非由做市商自主報(bào)價(jià)；4家成立不足三年、注冊(cè)資本2億元的超級(jí)做市商，沒(méi)有明確的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖渠道的情況下，卻頂著一年1500億元的交易風(fēng)險(xiǎn)。在金價(jià)頻頻探高時(shí)，天津貴金屬交易所令人憂心的做市交易制度正將其推向危險(xiǎn)之中。

　　做市還是坐莊
　　表面上看，天津貴金屬交易所“采用做市商制的交易模式，24小時(shí)連續(xù)交易與國(guó)際黃金市場(chǎng)接軌”，實(shí)則不然。
　　所謂黃金做市商交易模式，是商家分別持有標(biāo)的黃金的庫(kù)存和現(xiàn)鈔，并以此向客戶承諾維持標(biāo)的黃金的雙向買賣交易。其中，維持黃金雙向買賣交易的商家就是黃金做市商。由于專業(yè)門(mén)檻極高，在海外，倫敦黃金交易所內(nèi)只有5家做市商，分別是德意志銀行、洛希爾國(guó)際投資銀行、瑞士信貸第一波士頓銀行、加拿大豐業(yè)銀行和匯豐銀行。天津貴金屬交易所卻并非如此。
　　記者在調(diào)出天貴所內(nèi)的會(huì)員名單并一一比照工商登記信息后發(fā)現(xiàn)，天貴所內(nèi)從編號(hào)101號(hào)會(huì)員到158號(hào)綜合類會(huì)員（做市商），實(shí)際是清一色的“天津某某貴金屬經(jīng)營(yíng)有限公司”，注冊(cè)地多集中在天津港保稅區(qū)。從注冊(cè)和營(yíng)業(yè)日期看，多為2009年以后突擊成立的，規(guī)模從數(shù)千萬(wàn)到1億不等，幾乎全部為民營(yíng)企業(yè)，沒(méi)有一家專業(yè)的銀行或者期貨機(jī)構(gòu)。這樣一些不具備足夠抗風(fēng)險(xiǎn)實(shí)力和經(jīng)驗(yàn)的做市商如何做市呢？
　　做市商模式的核心是“定價(jià)”。這是門(mén)技術(shù)活，需要各家做市商根據(jù)成交量、客戶頭寸自己進(jìn)行報(bào)價(jià)，在保證成交完成的同時(shí)自己也不吃虧。但是天貴所的“做市商”卻不用操心，天貴所的報(bào)價(jià)只是簡(jiǎn)單的算術(shù)：即通過(guò)報(bào)價(jià)系統(tǒng)連續(xù)引入境外貴金屬市場(chǎng)價(jià)格，根據(jù)人民銀行每天公布的美元外匯牌價(jià)換算成的人民幣/克的中間價(jià)加減買賣價(jià)差（黃金的買入價(jià)與賣出價(jià)的價(jià)差為萬(wàn)分之八）后形成的。
　　“做市商不定價(jià)，這算什么做市商！”一位國(guó)內(nèi)首批股份制商業(yè)銀行資深經(jīng)理指出，做市商不參與定價(jià)的做市商制度，在全世界交易所內(nèi)都是聞所未聞、見(jiàn)所未見(jiàn)，“這不是做市，更像是坐莊”。

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