瘋長(zhǎng)之源：泛濫流動(dòng)性瞄準(zhǔn)“三不管”地帶
對(duì)于廣大投資者來(lái)說(shuō)，什么是交易所，什么是期貨，什么是場(chǎng)內(nèi)交易場(chǎng)外交易，可能真的不是很清楚。當(dāng)他們眼見(jiàn)身邊冒出一家又一家名頭壯觀的“交易所”時(shí)，其不知所措、暈頭轉(zhuǎn)向是完全可以預(yù)料的。
確實(shí)，上海期貨交易所有交易活躍的鋼材期貨，但各地的鋼材交易市場(chǎng)仍然存在；同樣，鄭州商品交易所有白糖期貨，各地尤其是產(chǎn)區(qū)的白糖交易市場(chǎng)也非?；钴S；大連商品交易所有焦炭期貨，但是各地早就推出了相關(guān)的焦炭交易品種。雖然這些市場(chǎng)做的是中遠(yuǎn)期交易，或是即期交易，但是T+0交易、保證金交易、多空雙向交易等制度是共通的，它們依然具備了很多期貨市場(chǎng)的特征。因此，我們姑且就稱它們?yōu)?ldquo;商品電子交易市場(chǎng)”吧。
讓我們來(lái)看看這些商品電子交易市場(chǎng)的前世今生。
我國(guó)商品電子交易市場(chǎng)始于1997年，經(jīng)當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)貿(mào)易部(現(xiàn)商務(wù)部)批準(zhǔn)，國(guó)家經(jīng)貿(mào)委等八部委進(jìn)行聯(lián)合論證成立的一種新型現(xiàn)貨交易模式，即通過(guò)網(wǎng)絡(luò)與電子商務(wù)搭建的平臺(tái)，對(duì)相應(yīng)物品進(jìn)行即期現(xiàn)貨或中遠(yuǎn)期訂貨交易的市場(chǎng)。目前，此類市場(chǎng)的管理規(guī)范和法律依據(jù)主要是2003年7月出臺(tái)的《大宗商品電子交易規(guī)范》和2004年8月全國(guó)人大常委會(huì)通過(guò)的《電子簽名法》。2005年1月8日，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布的《關(guān)于加快電子商務(wù)發(fā)展的若干意見(jiàn)》，對(duì)促進(jìn)這類市場(chǎng)的發(fā)展也發(fā)揮了一定的作用。
2009年以來(lái)，在期貨市場(chǎng)加快推出新品種步伐的同時(shí)，各地也都在紛紛建立大宗商品電子交易市場(chǎng)。北京、天津、江蘇、浙江、廣東、山東、山西、湖南、重慶等地先后掛牌設(shè)立了大宗商品電子交易市場(chǎng)，品種范圍又有進(jìn)一步拓展。目前，玉米、稻米、稀有金屬、煤炭、橡膠、蘋(píng)果、棉花、素材、鋼材、食用油、食糖等都被覆蓋。
“有兩個(gè)問(wèn)題值得我們思考，”中國(guó)期貨市場(chǎng)創(chuàng)始人之一，中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)教授常清說(shuō)，一是為什么這類市場(chǎng)越辦越火，越辦越多；二是在很多已有正軌期貨品種的市場(chǎng)上，這類市場(chǎng)仍然有發(fā)展空間？
業(yè)內(nèi)人士表示，造成當(dāng)前商品電子交易市場(chǎng)泛濫有著復(fù)雜的社會(huì)背景。首先是流動(dòng)性泛濫。
“如今的情況，規(guī)范的市場(chǎng)門(mén)檻不斷加高，讓不規(guī)范的新市場(chǎng)有了泛濫的機(jī)會(huì)。”華泰長(zhǎng)城期貨綜合部總監(jiān)劉奧南說(shuō)，現(xiàn)在此類市場(chǎng)可以歸納為“泛商品金融化”。眾所周知，在防止通脹預(yù)期的大環(huán)境下，監(jiān)管嚴(yán)格的期貨市場(chǎng)從去年開(kāi)始進(jìn)行了一系列的調(diào)整，例如提高保證金、恢復(fù)征收雙邊手續(xù)費(fèi)、加大合約單位等，降低了市場(chǎng)的投機(jī)氛圍。“場(chǎng)內(nèi)交易場(chǎng)外化，現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨化?，F(xiàn)在我們限制場(chǎng)內(nèi)的資金投機(jī)，偏偏這些電子交易市場(chǎng)都是有吸引力的，那么資金能不去嗎？”一名業(yè)內(nèi)人士表示。
“甚至是一些期貨業(yè)人士，也紛紛下海辦起了電子交易市場(chǎng)，”一名期貨公司高管告訴記者，由于天津文交所等火爆案例的吸引，一些期貨界的專業(yè)人士也禁不住誘惑，有些抱著“撈一把”就走的心態(tài)，參與了各地“交易所”的建設(shè)。當(dāng)前很多類似市場(chǎng)的興建背后，都有著期貨專業(yè)人士的身影。“這個(gè)領(lǐng)域也不屬于金融系統(tǒng)，沒(méi)有限薪，能賺到多少就可以拿多少。”
“歸根到底是流動(dòng)性過(guò)剩，做實(shí)業(yè)不容易賺錢(qián)的話，大家還是要找投資出路，所以很多就去做這個(gè)。”期貨業(yè)資深專家，北京工商大學(xué)教授胡俞越說(shuō)。
其次是監(jiān)管力度不夠。值得注意的是，2010年2月，由商務(wù)部、公安部、工商總局、法制辦、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)六部委聯(lián)合發(fā)布的《中遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)整頓規(guī)范工作指導(dǎo)意見(jiàn)》提出“禁止新設(shè)市場(chǎng)和新上品種”、“禁止代理業(yè)務(wù)”、“規(guī)范保證金繳納形式”等要求之后，商品電子交易市場(chǎng)卻依然如雨后春筍般冒出來(lái)，只不過(guò)新上的市場(chǎng)都很巧妙把自己跟“中遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)”區(qū)別開(kāi)來(lái)。例如昆明泛亞有色金屬交易所，就是可以即時(shí)交割的“即期市場(chǎng)”。
“突出的問(wèn)題是沒(méi)人管沒(méi)法管的‘無(wú)法無(wú)天’。”胡俞越說(shuō)，所謂“沒(méi)人管”是沒(méi)有明確的市場(chǎng)管理主體。這類市場(chǎng)既不屬于有形現(xiàn)貨批發(fā)市場(chǎng)，也不屬期貨市場(chǎng)，因此，有些地方是“三不管”地帶，缺乏有針對(duì)性的監(jiān)督和管理。所謂“沒(méi)法管”是缺乏法律法規(guī)和制度規(guī)范。對(duì)這類市場(chǎng)只有一個(gè)由國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)委于2003年修訂的《大宗商品電子交易規(guī)范》的國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，僅從技術(shù)角度對(duì)大宗商品電子交易進(jìn)行規(guī)范，沒(méi)有針對(duì)這類市場(chǎng)的特性，及時(shí)從市場(chǎng)監(jiān)管角度制定規(guī)范管理的法律法規(guī)，市場(chǎng)處于自然發(fā)展?fàn)顟B(tài)，甚至是無(wú)法可依。
三是地方政府的熱情使然。“因?yàn)樗麄冎澜艘粋€(gè)市場(chǎng)之后，大量的資金就會(huì)匯集過(guò)來(lái)?，F(xiàn)在盡管一方面是流動(dòng)性過(guò)剩，一方面也有資金短缺。大家打著要素市場(chǎng)的旗號(hào)，通過(guò)市場(chǎng)整合把社會(huì)資源吸引到自己這里來(lái)。”熟知內(nèi)情的人士表示，除了資金的吸引，建“交易所”也是很多地方政府打造“金融中心”的規(guī)劃之一。

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