結(jié)構(gòu)分化明顯　黃金仍獨(dú)占鰲頭
　　無論是金屬價(jià)格還是板塊表現(xiàn)，“大小金屬結(jié)構(gòu)分化”的特點(diǎn)都始終貫穿2010年全年。數(shù)據(jù)顯示，2010年，盈利最好的是金屬新材料、黃金和小金屬行業(yè)，尤其是在黃金高價(jià)位以及小金屬價(jià)格持續(xù)飛漲的刺激下，黃金和小金屬行業(yè)均實(shí)現(xiàn)超過20%的毛利率。而基本金屬方面，基本面最差的鋁和鉛鋅凈利潤同比均呈現(xiàn)較大幅度的下滑，分別下滑169%和23%，而鋁也成為盈利最差的子行業(yè)，行業(yè)毛利率僅為7.92%。
　　這種分化的態(tài)勢在2011年一季度愈發(fā)明顯。銅、鋁等基本金屬的毛利率依然徘徊在8%左右，只有小金屬毛利率的三分之一。對此，長城證券在最新發(fā)布的策略報(bào)告中分析稱，造成“大小分化”的原因主要有三個(gè)方面：一是地緣政治、歐債危機(jī)等因素使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不明朗；二是全球流動(dòng)性趨緊的環(huán)境未變；三是大小金屬行業(yè)需求前景分化，基本金屬由于受制經(jīng)濟(jì)和需求放緩缺乏上漲支撐，而戰(zhàn)略小金屬則受益政策保護(hù)和需求前景趨勢性上行較為確定。長城證券進(jìn)一步表示，下一階段，由于經(jīng)濟(jì)放緩、貨幣收緊以及需求收窄的背景仍難在2011年二季度發(fā)生改變，因此大小金屬分化的特點(diǎn)將繼續(xù)呈現(xiàn)。
　　值得一提的是，綜合2010年年報(bào)以及2011年一季報(bào)來看，黃金仍然是各子行業(yè)中盈利能力最強(qiáng)的一個(gè)。數(shù)據(jù)顯示，2010年，黃金行業(yè)實(shí)現(xiàn)綜合毛利率20.09%，凈利率8.49%，凈資產(chǎn)收益率達(dá)22.4%；同時(shí)，2011年一季度，上述指標(biāo)分別為21.91%、12.30%以及6.6%。
　　市場人士對此表示說，由于受到通脹不斷高企以及經(jīng)濟(jì)前景不確定的影響，黃金作為兼具避險(xiǎn)和保值雙重功能的硬通貨持續(xù)受到市場追捧，金價(jià)持續(xù)高位運(yùn)行，截至目前，金價(jià)已經(jīng)突破每盎司1500美元。黃金價(jià)格的節(jié)節(jié)攀升，使相關(guān)上市公司充分享受到了行業(yè)的高景氣度。比如行業(yè)龍頭山東黃金，在去年利潤同比增長超過六成的基礎(chǔ)上，2011年一季度，其凈利潤再度超過60%。
　　對于未來黃金的走勢，業(yè)內(nèi)人士表示，在供給逐步下降而需求逐步增加的局面之下，短期內(nèi)黃金大幅下滑的概率比較小，金價(jià)繼續(xù)高位振蕩運(yùn)行仍將提振黃金行業(yè)上市公司的綜合盈利能力。

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