提高借殼門檻"殼"價值或下降
　　借殼上市是利用資本市場并購重組制度實現(xiàn)上市的一種方式，通常指收購人取得上市公司控制權(quán)同時或者之后對上市公司實施重大資產(chǎn)重組的行為。境外成熟市場對借殼上市均無禁止性規(guī)定，通常是根據(jù)首次公開發(fā)行股票標(biāo)準(zhǔn)和程序?qū)铓ど鲜性O(shè)定監(jiān)管要求，由于各國IPO標(biāo)準(zhǔn)不同，對于借殼上市的監(jiān)管要求也不同。
　　《征求意見稿》借鑒境外成熟市場的監(jiān)管理念和經(jīng)驗，結(jié)合我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展和資本市場的實際情況，統(tǒng)籌考慮適用范圍的適當(dāng)性、監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的適度性，進(jìn)一步規(guī)范、引導(dǎo)借殼上市行為，明確規(guī)定借殼上市的監(jiān)管范圍、監(jiān)管條件和監(jiān)管方式，有利于遏制市場績差股投機炒作和內(nèi)幕交易等問題，有利于統(tǒng)籌平衡借殼上市與IPO的監(jiān)管效率，有利于市場化退市機制改革的推進(jìn)和出臺。
　　根據(jù)新規(guī)定，借殼上市擬執(zhí)行IPO趨同標(biāo)準(zhǔn)。一是要求擬借殼對應(yīng)的經(jīng)營實體持續(xù)經(jīng)營時間應(yīng)當(dāng)在3年以上，最近2個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計超過2000萬元；二是要求借殼上市完成后，上市公司應(yīng)當(dāng)符合中國證監(jiān)會有關(guān)治理與規(guī)范運作的相關(guān)規(guī)定，在業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、財務(wù)、人員、機構(gòu)等方面獨立于控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)，與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)間不存在同業(yè)競爭或者顯失公平的關(guān)聯(lián)交易；三是要求借殼上市應(yīng)當(dāng)符合國家產(chǎn)業(yè)政策要求，屬于金融、創(chuàng)業(yè)投資等特定行業(yè)的借殼上市，由中國證監(jiān)會另行規(guī)定。
　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，新規(guī)或?qū)⒋偈?殼"的價值下降。這是因為，一方面是借殼上市的門檻在提高，另一方面是IPO的通道越來越暢通，新股發(fā)行的家數(shù)和融資額迭創(chuàng)新高。統(tǒng)計顯示，2009年、2010年兩年里A股市場共有677家企業(yè)IPO，接近于2004-2008年5年IPO企業(yè)的數(shù)量。帶來這樣變化的重要原因，一個是IPO重啟，另一個則是創(chuàng)業(yè)板大門的打開。
　　過去借殼上市的主要是民營企業(yè)，隨著民營企業(yè)未來可以大量登陸中小板和創(chuàng)業(yè)板，它們借殼上市的動力將大為減弱，滬、深股市估計很難再度演繹以往那種借殼上市的熱潮了，而只能是零星的個別案例。

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