7月23日，云銅高管“股票案”，在昆明市中級人民法院開庭審理。
　　經(jīng)過一個多小時的簡短庭審，因案件鑒定方與被告方辯護律師就挪用公款和“貿(mào)易融資”兩個核心問題存在巨大分歧，法院決定擇日再審。
　　這起云銅窩案捎帶出的資本運作大案，再次將一個資本市場監(jiān)管不力累積出的毒瘤推給了司法機關(guān)。同時，又一次暴露出脆弱的資本市場監(jiān)管體制下的黑洞。
　　“估計再審要在半個月以后。”7月28日，云銅高管“股票案”被告方辯護律師、云南凌云律師事務(wù)所執(zhí)行主任李春光說。
　　然而，無論是檢方還是辯護律師，對于再審能否出現(xiàn)明朗結(jié)果，仍持謹慎態(tài)度。

“貿(mào)易融資”激辯
　　貿(mào)易融資，是資本拆借還是挪用公款，成為庭審出現(xiàn)僵局的關(guān)鍵節(jié)點。
　　根據(jù)本案被告，云南銅業(yè)股份有限公司原副總經(jīng)理、總會計師、董事會秘書陳少飛陳述，貿(mào)易融資的具體流程是：由銀行推薦的一些公司把云南銅業(yè)的貨物買走，半年后，云南銅業(yè)又把這些貨物買回來，當然貨物仍在云銅的倉庫內(nèi)，只是在票據(jù)流轉(zhuǎn)過程中從銀行取得資金，以調(diào)節(jié)公司存貨量，改變財務(wù)狀況。
　　云銅高管“股票案”和陳少飛讓“貿(mào)易融資”這個資本運營的專業(yè)術(shù)語進入了公眾視野。
　　2008年5月，云銅集團的一次干部警示教育會議上，陳少飛被突然出現(xiàn)的幾個人帶走，從此再也沒有進入過辦公大樓。5月20日，云銅出示公告，陳少飛以工作變動為由辭去一切職務(wù)。
　　此時，自云銅腐敗窩案爆發(fā)已近半年，波及達100多人的審查已橫掃云銅，陳少飛的“工作變動”，在人人自危的云銅內(nèi)部并沒有引起多大波瀾。
　　“陳少飛案跟云銅窩案沒有太大聯(lián)系。”曾代理云銅窩案的律師何云祥說。
　　今年4月，因云銅窩案被意外發(fā)現(xiàn)的陳少飛“股票案”，隨著司法機關(guān)的深入調(diào)查，以陳少飛作為主要當事人的“貿(mào)易融資”逐漸浮出水面。
　　據(jù)起訴書，2006年，云銅準備非公開增發(fā)股票，富邦公司董事長鄭海若和昌立明公司總經(jīng)理鄭汝昌欲認購，與陳少飛共謀，以“貿(mào)易融資”方式幫助富邦公司、昌立明公司解決認購資金問題。
　　這次貿(mào)易融資，雙方簽訂銅精礦購銷合同，而銅精礦就在云銅倉庫，沒有發(fā)生倉庫流轉(zhuǎn)。整個過程是，云銅開出商業(yè)承兌匯票后，昌立明公司將票據(jù)貼現(xiàn)，挪用出云銅的大量資金，反手用于申購云銅定向增發(fā)的股票。
　　“貿(mào)易融資，資金有個滯留期。”7月23日，陳少飛說，從銀行取得資金，利用匯票半年的解付時間差，富邦公司、昌立明公司申購了云銅增發(fā)股票。
　　2007年2月7日，昌立明公司獲得貼現(xiàn)資金人民幣9.8137億元，并將其中的3．325億元提供給富邦公司，由其以每股9．5元的價格認購了3500萬股云銅非公開發(fā)行的股票，昌立明公司則用2．375億元認購了2500萬股。
　　基于上述過程，檢方認定，陳少飛、鄭汝昌等進行了虛假貿(mào)易融資，犯有挪用公款罪。
　　“很多公司都在這么干，云銅很早就這么干了，這算不算是違法呢？”李春光說，貿(mào)易融資，陳少飛不是“獨創(chuàng)”。
　　與此同時，作為云銅原副總經(jīng)理、總會計師、董事會秘書，陳少飛能否憑一己之力調(diào)用近10億元資金，備受質(zhì)疑。

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