猜華錫借殼“下一站”似為時(shí)尚早
　　東方銀星不是華錫集團(tuán)的第一站，也不會(huì)是最后一站。此次折戟東方銀星，那么華錫集團(tuán)的借殼之旅還要繼續(xù)嗎？
　　華錫集團(tuán)自1993年伊始即有上市計(jì)劃，至今已發(fā)起過四輪上市努力，先后擬于H股、A股和海外上市，多方嘗試均因巨債壓身而以流產(chǎn)告終。
　　據(jù)了解，華錫集團(tuán)擁有豐富的礦產(chǎn)資源，現(xiàn)有保有資源儲(chǔ)量9000多萬(wàn)噸，錫鉛鋅銻金屬總量250多萬(wàn)噸，銦金屬量3000多噸；此外，還有幾個(gè)重要成礦帶的探礦權(quán)，礦產(chǎn)資源儲(chǔ)備豐足。
　　“盡管這十多年華錫集團(tuán)也取得了較大的發(fā)展，但卻明顯滯后于同行企業(yè)和其他企業(yè)，公司的地位和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力在逐漸下降。這也是我們落后于形勢(shì)，落后于云錫及西部礦業(yè)這些同行企業(yè)的根本原因所在。”華錫集團(tuán)一位內(nèi)部人士感慨道。
　　實(shí)際上，推動(dòng)華錫集團(tuán)上市，是廣西上下共同的心愿。2007年，自治區(qū)一位副主席在《關(guān)于華錫集團(tuán)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃的匯報(bào)》批示：“必須重組上市，實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化；必須科技創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品新深化。請(qǐng)國(guó)資委等有關(guān)部門大力支持，早日將華錫做強(qiáng)做大。”另一位副主席在《關(guān)于加緊推進(jìn)柳州華錫集團(tuán)有限責(zé)任公司整體改制上市工作進(jìn)展的報(bào)告》也批示，“改制上市工作要繼續(xù)加快推進(jìn)，相關(guān)的協(xié)調(diào)工作要跟上。”
　　今年初，華錫集團(tuán)董事長(zhǎng)李陽(yáng)通公開表示，2009年生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的總目標(biāo)是不能虧損，只有這樣，才能給華錫集團(tuán)上市創(chuàng)造先決條件，如果不能保平，華錫必定陷入重重危機(jī)。李陽(yáng)通概括華錫集團(tuán)2009年主要任務(wù)目標(biāo)：保平爭(zhēng)盈，加強(qiáng)管理，結(jié)構(gòu)調(diào)整，尋求盡快實(shí)現(xiàn)上市。
　　按照他們的原定計(jì)劃，今年11月份，華錫就應(yīng)該完成借殼，廣西有色集團(tuán)也應(yīng)該進(jìn)入上市公司董事會(huì)。然而，借殼東方銀星失利，無(wú)疑給華錫集團(tuán)當(dāng)頭一棒。
　　“在這種局面下，不知道*ST北生能否回到華錫集團(tuán)的視野范圍。”廣西當(dāng)?shù)匾晃皇袌?chǎng)人士說。
　　據(jù)了解，在*ST北生破產(chǎn)重整之后，便有人士建議華錫集團(tuán)考慮這個(gè)已經(jīng)暫停上市的殼資源。大概只需要掏出1億元左右的資金，便可以使之成為凈殼。對(duì)于這個(gè)本身就位于廣西轄區(qū)內(nèi)、情況并不算復(fù)雜的殼資源，卻不知華錫出于什么原因最終放棄，轉(zhuǎn)而“舍近求遠(yuǎn)”地找尋尚摸不清底細(xì)的東方銀星。
　　“實(shí)際上，*ST北生并非乏人問津，目前已有7、8家公司向破產(chǎn)管理人表達(dá)了重組意愿。”前述人士認(rèn)為，如果華錫決定還是借殼*ST北生，無(wú)疑應(yīng)當(dāng)加快步伐。因?yàn)榈矫髂?月，*ST北生暫停上市達(dá)到一年時(shí)間，如果還是不能通過重組實(shí)現(xiàn)盈利的話，按規(guī)定將被實(shí)行退市，這顯然是各方都不愿意看到的結(jié)局。
　　近期，*ST北生的資產(chǎn)還在陸續(xù)拍賣之中，大量債務(wù)獲得了處置。北海市政府則公開宣稱將挽救這個(gè)殼資源。
　　但看來(lái)，華錫集團(tuán)要重新借殼還有“難關(guān)”要過：這個(gè)“關(guān)口”就是借私募重組的風(fēng)險(xiǎn)。
　　上海一位投行人士對(duì)記者指出，“依托私募基金來(lái)進(jìn)行重組，這種情況目前還是很少見的，因?yàn)檫@樣使得參與者的數(shù)量大大增多，其中的利益糾葛也就更多，背后也可能會(huì)存在隱秘的利益關(guān)系，讓人擔(dān)心這里面的水到底有多深。從這個(gè)角度來(lái)看，這種模式遠(yuǎn)不如擬政府部門或重組方自己操刀來(lái)得簡(jiǎn)潔明了。”
　　而另一位市場(chǎng)人士對(duì)此的看法更尖銳：“華錫集團(tuán)在借殼過程中，通過三個(gè)層級(jí)引入眾多PE介入，將大大削弱廣西國(guó)資委對(duì)目標(biāo)公司的實(shí)際控制力，如果按照這一方案借殼上市，如此優(yōu)質(zhì)的國(guó)有資產(chǎn)，或許就此成為眾多外來(lái)者的盛宴。”因此，一位市場(chǎng)人士分析說，“即使華錫集團(tuán)今后再提上市，目前已經(jīng)形成的這種由PE參與的格局很有可能將通通被打散。”

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