2007年以來，國(guó)際市場(chǎng)鋅礦粉價(jià)格最高達(dá)21550元/噸，最低為5950元/噸，東嶺集團(tuán)通過套期保值，降低了原材料和產(chǎn)成品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，較好的控制了采購(gòu)成本，穩(wěn)定了冶煉利潤(rùn)，提高了生產(chǎn)管理能力。
　　陜西東嶺工貿(mào)集團(tuán)股份有限公司（下稱“東嶺集團(tuán)”）注冊(cè)資本8.5億元，居全國(guó)民營(yíng)企業(yè)第42位，居全國(guó)工商聯(lián)評(píng)比的“中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)”第287位，主要經(jīng)營(yíng)鉛鋅冶煉、礦產(chǎn)開發(fā)及鋼鐵貿(mào)易等，其鋅錠產(chǎn)品是上期所指定交割品牌之一。東嶺集團(tuán)2010年鋅冶煉量近28萬噸，年銷售收入50多億元，鋅冶煉量約占全國(guó)5.6%，居行業(yè)第6位。近年來，國(guó)際市場(chǎng)鋅礦粉價(jià)格波動(dòng)劇烈，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大，為穩(wěn)定生產(chǎn)和保障收益，東嶺集團(tuán)利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值，科學(xué)指導(dǎo)和合理安排生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定發(fā)展。近期，筆者對(duì)東嶺集團(tuán)鋅冶煉原材料采購(gòu)套期保值情況進(jìn)行了調(diào)研。
　　套期保值模式
　　東嶺集團(tuán)鋅冶煉所需的原料鋅礦粉約80%需要外購(gòu)，形成采購(gòu)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)敞口，為了降低價(jià)格波動(dòng)對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響，2007年以來，公司采取傳統(tǒng)套期保值為主、輔以基差逐利型套利的方式，通過與供應(yīng)商簽署合同并在簽訂后6個(gè)月內(nèi)任意時(shí)點(diǎn)按照上海期貨交易所或上海金屬網(wǎng)鋅錠價(jià)格確定最終鋅礦粉原料采購(gòu)價(jià)格，即公司簽訂采購(gòu)合同后，按照自身鋅冶煉回收率（產(chǎn)品主金屬含量/原料主金屬含量），將鋅礦粉采購(gòu)量折算成等量鋅錠，當(dāng)現(xiàn)貨市場(chǎng)鋅錠價(jià)格達(dá)到或低于對(duì)應(yīng)的鋅礦粉采購(gòu)預(yù)算成本時(shí)，通過上期所買入等量鋅合約對(duì)鋅礦粉合同價(jià)格進(jìn)行保值，之后在鋅礦粉合同點(diǎn)價(jià)確定最終采購(gòu)價(jià)格時(shí)，再將等量的鋅期貨買入合約進(jìn)行平倉(cāng)，通過期市鋅合約利差對(duì)沖鋅礦粉現(xiàn)貨價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)，鎖定原材料采購(gòu)成本。
　　為了實(shí)現(xiàn)套期保值風(fēng)險(xiǎn)管理效果，東嶺集團(tuán)形成了較為完善的集中管理內(nèi)部控制體系，成立包括公司主要負(fù)責(zé)人及財(cái)務(wù)、采購(gòu)、供應(yīng)、銷售等部門負(fù)責(zé)人的決策委員會(huì)。委員會(huì)按照年度成本預(yù)算、生產(chǎn)銷售計(jì)劃和鋅礦粉采購(gòu)量等，研究確定包括期貨保值頭寸、資金使用額度、套保價(jià)位區(qū)間及止損價(jià)格等內(nèi)容的套保方案。委員會(huì)下設(shè)執(zhí)行小組，具體負(fù)責(zé)各項(xiàng)業(yè)務(wù)操作,包括期貨交易崗按照套保方案執(zhí)行交易指令、跟蹤市場(chǎng)行情、評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)及管理持倉(cāng)頭寸,保持鋅礦粉采購(gòu)及庫存量與期市等量鋅合約持倉(cāng)頭寸一致；財(cái)務(wù)崗統(tǒng)一劃轉(zhuǎn)、控制資金頭寸和進(jìn)行賬務(wù)處理；風(fēng)險(xiǎn)控制崗監(jiān)控期貨交易操作規(guī)范性及進(jìn)行內(nèi)部稽核等，保證套期保值方案得到有效執(zhí)行。

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