5月數(shù)據(jù)料無驚喜 通脹回落開啟降息窗口
　　當前A股市場關注的重心無疑是6月9日即將公布的5月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)。持續(xù)下行的經(jīng)濟增速與持續(xù)放大的政策力度構成了當前對A股影響最為顯著的兩個核心變量，在此背景下，5月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)是否仍然延續(xù)4月份的下行趨勢值得關注，而逆周期調控政策又會否加碼以應對可能更加嚴峻的經(jīng)濟形勢？

　　GDP增速二季度見底

　　中國證券報：從4月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，我國宏觀經(jīng)濟形勢不容樂觀，此前市場的一致預期認為中國經(jīng)濟GDP增速底部將在二季度出現(xiàn)，您認為經(jīng)濟底部出現(xiàn)的時間會是在什么時候？經(jīng)濟底部有沒有進一步后移的可能？
　　姜超：4月工業(yè)經(jīng)濟加速下滑，引發(fā)了資本市場對中國經(jīng)濟走勢的擔心，但我們仍認為經(jīng)濟的底部在二季度，二季度GDP增速為7.5%，三季度回升至7.6%，四季度回升至8%。
　　歷史經(jīng)驗表明，經(jīng)濟拐點的出現(xiàn)往往由與經(jīng)濟無關的外生變量決定。其中出口、財政和貨幣政策是最重要的三大外生變量，下半年出口增速應能回升。目前財政政策已轉積極，前4月財政支出增速超過收入增速12%，類似于2009年時的水平，并已經(jīng)帶動基建投資增速回升，下半年將對經(jīng)濟增長產生積極貢獻。而最為重要的是，經(jīng)過兩年的信貸緊縮之后，2012年信貸有望轉向寬松，尤其是從融資總量來看，2012年三季度全社會融資總量有望穩(wěn)定在3萬億，遠超去年同期的2萬億，成為帶動經(jīng)濟見底回升的重要動力。
　　李慧勇：去年三季度以來市場對經(jīng)濟底部的判斷幾經(jīng)變化，但我們對經(jīng)濟底部的判斷沒有變化，即二季度探底、三季度企穩(wěn)、四季度回升。做出這樣判斷的理由主要是三個：一是考慮到房地產投資二季度之后能企穩(wěn)；二是考慮到出口下半年會比上半年好；三是考慮到政策從出臺到見效需要3-6月的時滯。

　　中國證券報：5月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)即將公布，您預測5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)將會如何？經(jīng)濟增速持續(xù)下行的態(tài)勢會否延續(xù)？
　　姜超：根據(jù)我們監(jiān)測的數(shù)據(jù)，5月上游發(fā)電增速仍在低位，中游鋼鐵增速小幅回落，下游地產銷售依然向好，5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍不容樂觀，預計工業(yè)增速下降至9.1%，經(jīng)濟在5月下降的趨勢不變。
　　李慧勇：預計5月份工業(yè)生產增長9%，CPI上漲3.2%，基本上呈現(xiàn)經(jīng)濟低位、通貨膨脹回落的態(tài)勢。由于地產投資仍在回落過程中，外圍經(jīng)濟仍然缺乏亮點，經(jīng)濟下行趨勢仍將延續(xù)。

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