四、后期動力重在整改實(shí)施力度，整治進(jìn)入長效期是大概率事件
　　我們認(rèn)為除非國家花大手筆，嚴(yán)格把關(guān)，短期內(nèi)執(zhí)行到底，不留任何執(zhí)行效率與整治盲點(diǎn)，才可能出現(xiàn)去年產(chǎn)能缺口迅速擴(kuò)大帶來的大企業(yè)提價(jià)與上量機(jī)會，否則行業(yè)整治不會一蹴而就，進(jìn)入長效期是大概率事件，龍頭長期受益。
　　歷史上，受益于供需缺口，龍頭企業(yè)產(chǎn)品價(jià)格不斷上升。2003年到2006年我國鉛酸蓄電池企業(yè)由3000家降為 2000家，原因是嚴(yán)重污染、原材料緊缺、競爭降價(jià)；2008年，全球金融危機(jī)又給鉛酸蓄電池市場帶來了一定的影響，企業(yè)利潤下降，許多小型的鉛酸蓄電池企業(yè)被迫停產(chǎn)、關(guān)閉；2010年-2011年國家在蓄電池行業(yè)開展的環(huán)保風(fēng)暴又使得一部分中小蓄電池企業(yè)關(guān)停，受益于供需缺口，產(chǎn)品銷售價(jià)格也得到不斷提升，以駱駝產(chǎn)品銷售價(jià)格為例最低254元/KVAH，最高達(dá)350元/KVAH。
　　五、鉛酸電池被替代進(jìn)程低于預(yù)期，短期內(nèi)主導(dǎo)地位難撼
　　我們認(rèn)為鋰離子電池取代鉛酸電池將最先在電動自行車電池、移動基站、UPS和儲能領(lǐng)域啟動、最后才是汽車起動電池。受限于價(jià)格太貴、售后維修不便，目前電動自行車領(lǐng)域?qū)︺U酸的替代不足3%，進(jìn)程低于預(yù)期。鉛酸電池短時(shí)期內(nèi)難以被其他產(chǎn)品所取代。
　　鉛蓄電池的應(yīng)用十分廣泛，目前主要集中于三大塊領(lǐng)域：一是汽車、摩托車等的啟動電池；二是電動自行車的動力電池；三是工業(yè)電池，如交通、通訊設(shè)備的不間斷電源系統(tǒng)等。同時(shí)，在電動汽車、太陽能發(fā)電儲能等領(lǐng)域，鉛蓄電池也有很大的發(fā)展空間。
　　替代最快，動力電池領(lǐng)域，目前鉛蓄電池主要應(yīng)用在電動自行車領(lǐng)域，并占據(jù)95%以上的市場份額。中國每年生產(chǎn)2000-3000萬輛鉛蓄電池電動自行車，目前保有量已經(jīng)達(dá)到了1.2億輛以上。電動自行車用鉛蓄電池的使用壽命為1-2年，每年需更換蓄電池近7000萬套。在這一領(lǐng)域鋰離子電池對鉛酸的替代已經(jīng)開始，2011年替代率接近3%。替代增速并不如預(yù)期的快，我們認(rèn)為這主要是由于鉛酸蓄電池價(jià)格便宜，銷售渠道與售后維修市場成熟，售后服務(wù)完善。
　　替代最慢，汽車起動電池領(lǐng)域，應(yīng)用占比最大，幾乎占據(jù)整個(gè)鉛蓄電池產(chǎn)量的半壁江山，2006年至2011年，車用鉛酸蓄電池量從3857萬KVAH增長到8634萬KVAH，復(fù)合增速17%，未來可預(yù)見的幾年內(nèi)仍將保持10%-15%的復(fù)合增速。同樣，汽車起動鉛蓄電池售后維修市場也非常成熟，借鑒電動自行車領(lǐng)域的替代經(jīng)驗(yàn)，我們預(yù)計(jì)在這一領(lǐng)域鋰離子電池對鉛酸的替代將最后發(fā)生，按照下表的預(yù)測，替代從2014年開始，到2020年替代比例達(dá)15%，車用鉛酸蓄電池仍能保持5%以上的需求增長，不能對鉛酸電池的總體需求構(gòu)成任何威脅，主導(dǎo)地位難撼。
　　通信與儲能領(lǐng)域，通信領(lǐng)域鉛蓄電池占比較大，儲能領(lǐng)域市場剛剛開始。由于對電池體積比要求不高等原因，鉛酸電池有一定優(yōu)勢，但是毛利非常低，面對紅海的大容量市場，若市場起來，鋰電池與鉛酸可能會爭鋒一段時(shí)間。

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