撫順特鋼（600399）：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)正在逐步優(yōu)化
　　高附加值產(chǎn)品快速增長,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐漸優(yōu)化。2011年高溫合金產(chǎn)量達(dá)到了2512噸,同比增長19.1%。其中民用高溫合金產(chǎn)量為955噸, 占38%。高溫合金軍品國內(nèi)市場(chǎng)占有率達(dá)到80%以上。高強(qiáng)鋼完成3215噸,比同期增加32.6%。高強(qiáng)鋼國內(nèi)市場(chǎng)占有率達(dá)到90%以上。
　　公司是國內(nèi)軍工鋼龍頭,百億技改一期項(xiàng)目將會(huì)在2012年完成。公司是國內(nèi)軍工鋼生產(chǎn)基地,東北特鋼大部分軍工鋼均產(chǎn)自公司。公司09年開始實(shí)施的百億技改工程將會(huì)使公司在未來幾年的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)大幅調(diào)整。一期技改工程有望在2012年完成。屆時(shí)公司特冶鋼錠產(chǎn)能增加1.96萬噸,鍛造產(chǎn)能增加10萬噸;
　　開發(fā)產(chǎn)品高端市場(chǎng),不斷研發(fā)新產(chǎn)品。2011年公司開發(fā)新產(chǎn)品247個(gè),新產(chǎn)品入庫量8.9萬噸,比同期增加13%。全年國際大公司訂貨總量7萬噸,同比增長67%; 2011年開發(fā)核電用鋼1217噸,風(fēng)電用鋼1104噸,民用高溫合金955噸,汽輪機(jī)行業(yè)1萬噸。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議:我們預(yù)計(jì)2012年和2013年,公司EPS 分別0.21元和0.3元,公司合理股價(jià)9元,給于"買入"評(píng)級(jí)。（宏源證券 趙麗明）
　　久立特材(002318):業(yè)績略超預(yù)期,產(chǎn)能釋放和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)提升盈利能力
　　績略超預(yù)期,產(chǎn)能釋放和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)提升盈利能力2012 年上半年,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入128815.59 萬元,同比增長17.11%;營業(yè)利潤8735.30 萬元,同比增長15.41%;利潤總額8973.85 萬元,同比增長18.90%;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤6854.04 萬元,同比增長27.86%;基本EPS 為0.24 元,略高于我們的預(yù)期0.23 元,2012Q2的EPS 為0.15 元。募投項(xiàng)目釋放產(chǎn)能,公司無縫鋼管、焊接鋼管銷售數(shù)量同比分別增長12.31%和28.29%;由于高品質(zhì)的特種合金等高附加值產(chǎn)品銷售比例的提高使得公司產(chǎn)品銷售單價(jià)上升,公司成材率持續(xù)提高,同時(shí)產(chǎn)量增加攤薄固定成本,使得毛利率分別上升1.67 和4.32 個(gè)百分點(diǎn)。
　　核電用管:國產(chǎn)化持續(xù)推進(jìn),項(xiàng)目發(fā)展趨勢(shì)良好公司核電蒸汽發(fā)生器用800 合金U型傳熱管和核電站凝汽器用焊接鈦管相繼在國內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化,同時(shí)正加大力度研制690TT 合金U 形傳熱管,為首個(gè)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的CAP1400 示范核電站提供蒸汽發(fā)生器急需解決的關(guān)鍵材料。核電焊接鈦管和核電蒸發(fā)器用800 合金U 型管在手訂單分別500 噸和100噸,單價(jià)26 萬元/噸和110 萬元/噸,貢獻(xiàn)2012 年?duì)I業(yè)毛利的12%左右。
　　鎳基合金油井管:開采環(huán)境惡劣促使需求增長,業(yè)務(wù)開拓穩(wěn)步推進(jìn)"十二五"天然氣產(chǎn)量同比增長84.78%,開采環(huán)境更加惡劣推動(dòng)高端油井管需求增加,鎳基油井管國內(nèi)供不應(yīng)求。市場(chǎng)開拓持續(xù)推進(jìn),公司鎳基合金油井管在手訂單約200 萬噸,預(yù)計(jì)2012 年有望達(dá)到600 噸,貢獻(xiàn)毛利3000 萬元。
　　超超臨界用管:反傾銷仲裁有望提升利潤空間Super304 競(jìng)爭激烈使得價(jià)格由13 萬元/噸降至6 萬元/噸,幾乎沒有利潤空間;HR3C 仍為國內(nèi)唯一廠家,國內(nèi)主要依賴進(jìn)口,市場(chǎng)認(rèn)可仍需時(shí)日,因此公司超超臨界用管主要以換熱管為主。普通無縫鋼管以換熱管為主,訂單和銷售情況比較理想。若商務(wù)部仲裁確定對(duì)國外廠商征收10%-40%的反傾銷稅,將提高進(jìn)口產(chǎn)品成本,有效推動(dòng)國產(chǎn)化進(jìn)程,公司作為行業(yè)龍頭企業(yè)將優(yōu)先受益。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值:預(yù)計(jì)公司2012-2014 年EPS 分別為0.51 元、0.61 元、0.74 元,按照2012 年8 月6 日最新的收盤價(jià)12.20 元計(jì)算,對(duì)應(yīng)2012-2014年的PE 分別為23.87X、20.03X 和16.52X,維持公司"買入"評(píng)級(jí)。(廣發(fā)證券 馮剛勇）
　　

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