山東黃金(600547)：收購礦山 提高儲量和收益
　　收購增厚，公司黃金儲量產(chǎn)量提高公司業(yè)績。本次收購的平邑縣歸來莊金礦主要經(jīng)營黃金礦的采選冶煉、礦山和地質(zhì)公園旅游。公司合法采礦面積0.216平方公里，有效期至2013年9月。歸來莊金礦擁有金金屬量16噸，平均品位7.77克/噸。伴生銀金屬量28噸，銀平均品位13.46克/噸。礦權(quán)評估價值為4.57億元。截至2009年4月30日，1-4月歸來莊金礦實現(xiàn)凈利潤3762.67萬元。從全年來看，歸來莊金礦凈利潤約可達(dá)到1.6億元，折合每股收益0.46元。
　　黃金價格短多長空投資黃金子板塊仍需謹(jǐn)慎。黃金價格從2005年的300美元/盎司上漲到目前960美元，上漲的主要推動力來自于美元的貨幣因素。在2008年金融風(fēng)暴肆虐期間，黃金價格受到了避險資金的推動而出現(xiàn)不斷的上行，在風(fēng)暴最嚴(yán)重的時候創(chuàng)出了1005美元/盎司的歷史最高價格。由于全球黃金ETF發(fā)行量的增加，投資資金介入黃金行業(yè)越發(fā)明顯。但與此同時，我們關(guān)注到傳統(tǒng)黃金消費國印度的首飾消費出現(xiàn)了急劇的下降。我們更傾向于認(rèn)為，未來經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇的過程中，黃金價格會逐步趨穩(wěn)。期望黃金價格不斷走高也不太現(xiàn)實。從這個角度上來講，盡管黃金價格短期內(nèi)仍將有較為強(qiáng)勢的表現(xiàn)，但從長期看價格將呈現(xiàn)逐步平穩(wěn)乃至下行的態(tài)勢。我們認(rèn)為對黃金子板塊的投資仍需謹(jǐn)慎。
　　給予公司“謹(jǐn)慎買入”投資評級?？紤]到山東黃金較好的黃金礦山情況，此次收購將提升黃金儲量、產(chǎn)量的事實，盡管我們對未來黃金子行業(yè)持謹(jǐn)慎態(tài)度，但仍給予該公司“謹(jǐn)慎買入”的投資評級。（第一創(chuàng)業(yè)）
　　辰州礦業(yè)(002155)：獨特優(yōu)勢 三大看點 "強(qiáng)烈推薦"
　　長城證券發(fā)表研究報告指出，公司主要有三大看點。其一，獨特的金銻鎢組合模式及抗單品種價格的風(fēng)險能力強(qiáng)；其二，產(chǎn)業(yè)鏈一體和技術(shù)優(yōu)勢，獨特的金銻分離技術(shù)使得公司的生產(chǎn)成本低于同類黃金公司；其三，公司近年來資源穩(wěn)步擴(kuò)張，未來3年儲量和產(chǎn)量將穩(wěn)定增長，尤其是資源自給率極高，將使公司充分受益于國家保護(hù)政策和行業(yè)整合后的銻和鎢價格增長帶來的超額收益。
　　分析師給予辰州礦業(yè)"強(qiáng)烈推薦"的投資評級，預(yù)計公司2010年-2011年EPS分別為0.298元和0.796元，對應(yīng)目前股價的市盈率為72倍和27倍。（長城證券）
　　紫金礦業(yè)(601899)：業(yè)績有望穩(wěn)定增長 目標(biāo)價10.8元
　　紫金礦業(yè)2009年報,實現(xiàn)銷售收入209.56 億元,同比增長23.39%;歸屬母公司股東凈利潤35.41 億元,同比增長17.84%;基本每股收益0.24 元,每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣1.00元(含稅)。
　　主要產(chǎn)品黃金價格上漲和產(chǎn)量增加是公司業(yè)績同比增加的主要原因。期內(nèi)黃金業(yè)務(wù)銷售收入占營業(yè)收入73.23%,歸屬母公司股東凈利潤73.57%。公司年內(nèi)礦山金銷售價格同比上升7.91%%,礦產(chǎn)金產(chǎn)量同比增加9.74%,礦產(chǎn)銅產(chǎn)量同比增長38.13%。
　　2009年公司礦產(chǎn)金占全國礦產(chǎn)金產(chǎn)量的11.74%,礦產(chǎn)銅產(chǎn)量為同行業(yè)第二位,鋅產(chǎn)量為同行業(yè)第六位。實現(xiàn)主礦種資源增量大于消耗量。
　　公司管理費有所下降,但期貨平倉虧損合計為人民幣40,934 萬元。2010 年3 月29 日公司接到中國證監(jiān)會《立案調(diào)查通知書》,公司因涉嫌信息披露違法違規(guī)一案被立案調(diào)查。我們認(rèn)為公司管理水平和風(fēng)險控制能力有待提高。
　　在相關(guān)報告中,我們對黃金和銅鉛鋅等有色金屬前景進(jìn)行了展望,認(rèn)為黃金和銅年內(nèi)均可能創(chuàng)歷史新高。近期,SPDR GOLD SHARES 持倉與黃金價格開始上升,4月7日持倉接近2009年6月的歷史高點。 LME銅庫存開始明顯下降,價格距歷史高點約10%。
　　根據(jù)公司生產(chǎn)計劃,預(yù)計紫金礦業(yè)2010年和2011年EPS分別為0.43元和0.46元。以2010年4月8日收盤價8.39元,2010和2011年的PE分別為19.34倍和18.29倍,維持"買入"評級,目標(biāo)價10.75元。（信達(dá)證券 范海波）
　　榮華實業(yè)(600311)：反彈動力趨強(qiáng) 建議逢低關(guān)注
　　公司重新整合資源后向金礦類資產(chǎn)集中，轉(zhuǎn)型黃金礦業(yè)后國際市場金價走勢對其影響較大。近來國際避險資金有流入黃金市場的傾向，公司基本面前景可以從中挖掘一些潛力。目前該股平臺整固后，近來放量逆勢上行，短調(diào)后可在10至20日線吸納。 公司擁有燃?xì)獾叵鹿芫W(wǎng)總長達(dá)5380公里，燃?xì)庥脩暨_(dá)175萬戶。公司主營業(yè)務(wù)較為穩(wěn)定，日前攜手徐州源泉環(huán)保工程有限公司涉足環(huán)保領(lǐng)域，后者是一家立足徐州、服務(wù)淮海地區(qū)的知名環(huán)境企業(yè)。該股股價連續(xù)調(diào)整，反彈動力趨強(qiáng)，建議逢低關(guān)注。（申銀萬國）

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