江蘇國泰:電解液龍頭有序推進正極材料
　　江蘇國泰 002091 批發(fā)和零售貿(mào)易
　　研究機構(gòu)：中原證券 分析師：何衛(wèi)江
　　公司是國內(nèi)鋰離子電池電解液龍頭企業(yè)。公司主要從事紡織品、服裝、機電、化工等商品的進出口貿(mào)易,化工業(yè)務包括鋰電池電解液與硅烷偶聯(lián)劑,其中鋰離子電池電解液在技術(shù)和規(guī)模方面具有領(lǐng)先優(yōu)勢,規(guī)模位居國內(nèi)第一。
　　傳統(tǒng)儲能穩(wěn)步增長,動力電池需求加速。受智能手機以及平板電腦需求加速,傳統(tǒng)儲能用鋰電池穩(wěn)步增長;隨著系列政策的實施及技術(shù)進步,國內(nèi)新能源汽車用動力電池逐步加速。
　　化工行業(yè)穩(wěn)步增長。公司鋰電池電解液總產(chǎn)能為10000噸,提前布局新能源汽車市場,產(chǎn)能穩(wěn)居國內(nèi)第一;由于兼具技術(shù)、規(guī)模與客戶優(yōu)勢,盈利能力將維持高位。動力用正極材料有序推進,六氟磷酸鋰項目積極中試。子公司國泰鋰寶投資建設(shè)1100噸/年的正極材料,產(chǎn)品定位于動力電池領(lǐng)域,目前正積極進行市場推廣;而年產(chǎn)300噸六氟磷酸鋰項目仍處于中試階段。
　　盈利預測與公司估值:預測公司2012年和2013年每股收益分別為0.60元和0.77元,按05月07日12.27元收盤價計算,對應動態(tài)市盈率分別為20.42倍和16.07倍,維持公司“增持”的投資評級。
　　風險提示:全球經(jīng)濟下滑超預期;新能源汽車進展低于預期;技術(shù)開發(fā)風險;匯兌損失風險。　九九久深度報告:立足傳統(tǒng)業(yè)務,快速進軍新材料
　　九九久 002411 基礎(chǔ)化工業(yè)
　　研究機構(gòu)：宏源證券 分析師：祖廣平
　　報告摘要:
　　醫(yī)藥中間體、農(nóng)藥中間體今年均有擴張。公司目前7-ADCA產(chǎn)能1500噸,將根據(jù)市場需求擴張到2000噸;目前二甲基海因產(chǎn)能4000噸,今年底搬遷至新廠區(qū)后,擴張產(chǎn)能到10000噸,明年還將形成8000噸相關(guān)衍生品的產(chǎn)能;目前三氯吡啶醇鈉產(chǎn)能5000噸,明年6月份擴張到20000噸;公司持股51.9%的天時化工目前擁有10000噸苯甲醛產(chǎn)能,預計今年6月份完成搬遷并擴張到15000噸產(chǎn)能。
　　400噸六氟磷酸鋰生產(chǎn)順利,后續(xù)產(chǎn)能將擴張到2000噸。2012年1月底,公司的六氟磷酸鋰項目已達到年產(chǎn)400噸的產(chǎn)能,目前保持滿產(chǎn),產(chǎn)品純度可達99.99%。公司今年上半年將新建一套年產(chǎn)800噸的六氟磷酸鋰生產(chǎn)裝置;2013年三季度建成第二套年產(chǎn)800噸的生產(chǎn)裝置,2013年底達到年產(chǎn)2000噸六氟磷酸鋰的生產(chǎn)規(guī)模。
　　1320萬平米鋰電池隔膜:預計2013年投產(chǎn)。公司投建的年產(chǎn)1320萬m2鋰電池隔膜項目,預計今年三季度進行設(shè)備調(diào)試?？裳袌蟾鏀?shù)據(jù)顯示,該項目稅后利潤2796.63萬元,對EPS貢獻為0.13元。 3200噸超高分子量聚乙烯纖維:2014年底完工。公司近日公告,將建設(shè)年產(chǎn)3200噸高強高模聚乙烯纖維項目。整個項目的建設(shè)期為2.5年,預計2014年年底完工。根據(jù)可行性研究報告,該項目稅后利潤9108.2萬元,對EPS貢獻為0.40元。
　　股權(quán)激勵:行權(quán)價13.55元。根據(jù)公司前期公告的股權(quán)激勵計劃,公司計劃擬授予激勵對象股票期權(quán)數(shù)量合計為400萬份,本激勵計劃首次授予的366萬份股票期權(quán)的行權(quán)價格為13.55元。
　　業(yè)績預測。預計公司2011-2013年EPS為0.26元、0.37元、0.69元,給予“買入”評級;給公司2013年20倍PE,對應目標價13.80元。

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