新大新材（300080）：切割刃料龍頭 未來(lái)產(chǎn)能釋放保高速增長(zhǎng)
　　業(yè)績(jī)數(shù)據(jù):2010年三季度,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.08億元,凈利潤(rùn)4406萬(wàn)元,同比分別增長(zhǎng)106.55%和65.19%。1-9月合計(jì)收入7.93億元,凈利潤(rùn)1.16億元,比上年同期分別增長(zhǎng)124.58%和108.38%。全面攤薄每股收益0.82元,其中第三季度貢獻(xiàn)0.31元。
　　業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng):第三季度公司主營(yíng)產(chǎn)品晶硅片切割刃料銷(xiāo)量大幅提高,因此營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng);然而受上游碳化硅價(jià)格上漲影響,毛利率為19.58%,環(huán)比2季度下降4個(gè)百分點(diǎn),盡管費(fèi)用率較上半年下降0.5個(gè)百分點(diǎn),營(yíng)業(yè)利潤(rùn)仍出現(xiàn)環(huán)比下滑;營(yíng)業(yè)外收入占到凈利潤(rùn)的28.9%,主要為企業(yè)扶持資金收入。
　　公司未來(lái)看點(diǎn):(1)產(chǎn)能積極擴(kuò)張。今年年底到明年,光伏上游廠商進(jìn)入擴(kuò)產(chǎn)期,太陽(yáng)能晶硅片切割刃料需求巨大。作為行業(yè)龍頭,供不應(yīng)求的局面仍將延續(xù)。公司目前加快募投項(xiàng)目建設(shè),預(yù)計(jì)產(chǎn)能今年年底達(dá)到4萬(wàn)噸,到2012年將達(dá)到6.5萬(wàn)噸;(2)布局上游降低成本。公司設(shè)立全資子公司布局上游碳化硅專(zhuān)用微粉,這部分材料占到晶硅片切割刃料總成本90%左右。預(yù)計(jì)明年下半年投入生產(chǎn),將有效降低成本;(3)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步改善。公司廢砂漿回收業(yè)務(wù)收入占比不斷增加,同時(shí)公司也將開(kāi)工建設(shè)半導(dǎo)體晶圓片切割刃料項(xiàng)目,改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的狀況,并提升公司業(yè)務(wù)的綜合毛利率。
　　機(jī)構(gòu)持股:十大流通股東中機(jī)構(gòu)投資者占據(jù)八席,持倉(cāng)達(dá)到722萬(wàn)股,增倉(cāng)明顯。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議:預(yù)計(jì)公司2010-2012年EPS分別為1.17元、1.72元和2.34元,PE為43.6X、29.7X和21.8X。公司IPO募集資金尚有4億未確定投向,未來(lái)幾年高速增長(zhǎng)可持續(xù),維持公司“推薦”的投資評(píng)級(jí)。（長(zhǎng)城證券 周濤 徐超 張霖）

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