迎業(yè)績拐點 多晶硅概念王者歸來(股)
2013年03月04日 9:31 7477次瀏覽 來源： 中國有色網(wǎng) 分類： 有色市場
多晶硅板塊10股投資價值解析
南玻A:行業(yè)復(fù)蘇,盈利反彈,估值提升
太陽能板塊有望扭虧為盈,多晶硅進(jìn)口“雙反”是短期催化劑
2012年太陽能板塊預(yù)計虧損1.5-2億元?？紤]到多晶硅有效產(chǎn)能大幅收縮、供需階段性改善,我們預(yù)計多晶硅價格有望從目前的18美元左右繼續(xù)反彈至20美元/千克以上。2月份針對海外進(jìn)口多晶硅的“雙反”將是潛在的催化劑。
我們預(yù)計南玻13年太陽能業(yè)務(wù)將實現(xiàn)盈利1億元左右,有望超出市場預(yù)期。
預(yù)計工程玻璃盈利仍將穩(wěn)步增長,浮法玻璃價格將小幅反彈
考慮到產(chǎn)能增長,我們預(yù)計2013年中空LOW-E和鍍膜大板的銷量將有10%-20%的增長,毛利率水平仍能維持穩(wěn)定在32%左右。我們預(yù)計2012/13年公司工程玻璃毛利占比將分別為59.7%/59.5%,是公司利潤的最大來源。我們認(rèn)為2013年浮法玻璃的供需格局溫和改善將會對玻璃價格反彈形成一定的支持。
下調(diào)2012年盈利預(yù)測、上調(diào)2013/2014年盈利預(yù)測
我們預(yù)計公司將在2012年計提約3億元資產(chǎn)減值損失(市場已經(jīng)有所預(yù)期)),因此我們下調(diào)2012年的EPS預(yù)測;考慮到太陽能業(yè)務(wù)板塊有望觸底回升以及工程玻璃、浮法玻璃的盈利增長,我們上調(diào)2013/14年的EPS預(yù)測。
調(diào)整后2012/13/14年的EPS為0.15/0.43/0.61元(原0.29/0.38/0.52元)。
估值:上調(diào)目標(biāo)價9.50元,上調(diào)評級至“買入”
我們將公司目標(biāo)價從7.80元上調(diào)至9.50元,目標(biāo)價的推導(dǎo)是基于瑞銀VCAM估值模型(WACC8.8%,beta為1.17x),上調(diào)評級至“買入”。行業(yè)復(fù)蘇有利于推動估值提升。但考慮到股價前期漲幅較大,短期相對收益恐較有限。
責(zé)任編輯：四筆
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