安泰科技動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng):業(yè)績低于預(yù)期非晶帶材長期看好
　　投資建議:
　　預(yù)計(jì)公司2013-2014 年每股收益為0.23、0.31元,對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE為45X、33X。公司與國網(wǎng)已開始實(shí)質(zhì)性合作,非晶帶材業(yè)務(wù)有望在2013年爆發(fā)性增長,但考慮到公司其他業(yè)務(wù)增速放緩及當(dāng)前估值水平,我們暫維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　要點(diǎn):
　　業(yè)績低于預(yù)期。公司發(fā)布2012年業(yè)績快報(bào),預(yù)計(jì)2012年歸屬上市公司股東凈利潤0.69億-1.26億,同比下降60%-78%,基本每股收益0.08元-0.15元。業(yè)績低于預(yù)期。 景氣下滑,費(fèi)用增加。公司業(yè)績大幅下滑主要原因是:1)受宏觀經(jīng)濟(jì)影響,公司主要產(chǎn)品涉及的下游行業(yè)景氣大幅下滑;2)公司財(cái)務(wù)費(fèi)用和新增固定資產(chǎn)折舊費(fèi)用增加;3)公司參股的德國Odersun AG公司正處于破產(chǎn)清算過程中,對(duì)此全額計(jì)提減值準(zhǔn)備5201.2萬元。
　　非晶帶材市場(chǎng)爆發(fā)期將至。在節(jié)能降耗的具體目標(biāo)下,推廣非晶合金變壓器已勢(shì)在必行。國家電網(wǎng)要求2012-2014 年新增變壓器中50%、55%、60%均采用非晶合金變壓器,更新改造變壓器原則上全部采用非晶合金變壓器。預(yù)計(jì)2013 年,國內(nèi)非晶合金變壓器將帶動(dòng)非晶帶材市場(chǎng)出現(xiàn)爆發(fā)性增長。到2015年非晶帶材的年需求量將達(dá)到14萬噸,年復(fù)合增長率29%,需求缺口巨大。
　　盡享行業(yè)盛宴,2013年非晶業(yè)績有望爆發(fā)。安泰科技作為世界上僅有的能夠規(guī)模生產(chǎn)非晶帶材的兩家企業(yè)之一,依托國家非晶微晶合金工程技術(shù)研究中心,從事非晶材料的研制已有20年的歷史,且已和國網(wǎng)合作設(shè)立安泰南瑞,不僅將受益國網(wǎng)的技術(shù)支持,也會(huì)依靠其背景順利開拓市場(chǎng)?？紤]到2013年非晶變壓器將出現(xiàn)爆發(fā)性增長及年底開始的6萬噸擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目,非晶帶材業(yè)務(wù)有望在2013年實(shí)現(xiàn)業(yè)績爆發(fā)。預(yù)計(jì)2013-2014年非晶業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)EPS為0.07、0.12元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)景氣進(jìn)一步下滑;非晶帶材業(yè)務(wù)低于預(yù)期。

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