擴大鋁應(yīng)用 鋁板塊10股投資價值解析
2013年04月10日 9:20 7810次瀏覽 來源： 中國有色網(wǎng) 分類： 有色市場
新疆眾和年報點評:下游需求疲弱導(dǎo)致業(yè)績大幅下降
類別：公司研究 機構(gòu)：海通證券股份有限公司 研究員：施毅,劉博 日期：2013-03-28
電子循環(huán)經(jīng)濟項目(一期)完成85%。公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為高純鋁和電子箔,近年來,公司不斷拓展其電極箔產(chǎn)能。2011年定增1.2億股,用于電子材料循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)化項目(一期),從12年年報來看,該項目整體完成了85%,細化來看,年產(chǎn)2萬噸高純鋁中的1萬噸已經(jīng)投產(chǎn),2萬噸電子鋁箔正在建設(shè)。而年產(chǎn)1200萬平方米高壓電極箔生產(chǎn)線中的年產(chǎn)400萬平方米化成箔生產(chǎn)線已建成,部分投入投產(chǎn),其余年產(chǎn)800萬平方米的化成箔生產(chǎn)線、年產(chǎn)1200萬平方米的腐蝕箔生產(chǎn)線正在建設(shè)。
2012年公司電極箔(包括腐蝕箔、化成箔、進料加工等)外銷量871萬平方米,期末庫存87.95萬平方米;電子鋁箔、高純鋁、合金產(chǎn)品、鋁制品對外銷售量66570噸,期末庫存7424噸;銷售電力12.9億kWh,對應(yīng)收入2.56億元。
盈利預(yù)測及評級:目前下游電子行業(yè)景氣度企穩(wěn),我們假設(shè)電極箔、高純鋁、電極箔三者生產(chǎn)線于2013年建成,2013-15年產(chǎn)能利用率分別為60%、60%和80%。價格方面,由于公司在電極箔行業(yè)屬于新進入者,為了占據(jù)市場,價格較市場均價偏低,假設(shè)在60-70元/平米(不含稅)。以此預(yù)計公司2013-15年EPS分別為0.33、0.44和0.56元,未來三年復(fù)合增速為30.7%,目標價9.90元,對應(yīng)三年市盈率分別為30.25、22.62和17.72倍,增持評級。
主要不確定性。下游需求繼續(xù)疲弱導(dǎo)致產(chǎn)能利用率不足。
責任編輯：四筆
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