受稀土價格低迷影響二季度營收和利潤大幅減少
　　受國際經(jīng)濟前景堪憂及國內用戶開工率不足的綜合影響，稀土市場產品價格低迷，公司營業(yè)收入和業(yè)績均受到較大影響。分產品分析，稀土氧化物營業(yè)收入25,692.40萬元(占總收入96.73%)，同比下降68.76%；毛利率23.17%，同比大幅下降36.21個百分點。按季度分析，二季度營業(yè)收入僅4,529.29萬元(存貨增加51%至13.36億元)，遠低于一季度的22,030.41萬元；歸屬母公司的凈利潤虧損1,691.79萬元，而一季度凈利潤2,709.34萬元。這主要是受到稀土市場持續(xù)低迷，稀土產品銷售數(shù)量、價格及毛利率同比下降較大以及計提存在跌價準備(2,820萬元)所致。
　　行業(yè)整治力度加大，助推稀土價格回升
　　受贛州地區(qū)對稀土私礦進行全面打擊的提振，稀土價格6月份開始出現(xiàn)大幅反彈。8月上旬，工信部聯(lián)合八部門組織展開為期3個月的打擊稀土行業(yè)違法違規(guī)行為的專項行動，重點涵蓋采礦、冶煉、回收，貿易流通等環(huán)節(jié)。預計伴隨工信部等相關部門加大對行業(yè)的開采、冶煉和流通的整治力度，以及稀土應用范圍的進一步擴大，稀土行業(yè)的生產和流通秩序以及下游需求將有望在一定程度上有所好轉，帶動稀土價格反彈較強的持續(xù)性。從6月底至今的稀土價格走勢來看，稀土價格回升情況明顯。以漲幅靠前的氧化鏑為例，在6月初價格最低點時，報價每噸113萬元，截止8月16日氧化鏑的報價每噸227萬元，漲幅超過100%；中重稀土價格的上漲也帶動北方輕稀土的上漲，氧化鐠釹在6月初每噸24萬元左右，截止8月16日市場報價35.1萬元左右，漲幅超過46%。
　　集團稀土整合平臺，未來提升空間大
　　相比于輕稀土，中重稀土更加稀缺且具有戰(zhàn)略價值。公司作為國內最大最先進的中重型稀土冶煉分離企業(yè)，分離冶煉技術行業(yè)領先。而五礦集團旗下?lián)碛斜姸嘞⊥临Y產，包括3本采礦權證牌照，和發(fā)光材料廠、母合金廠等稀土深加工企業(yè)。隨著資產重組的完成和集團內部同行業(yè)競爭部門的整合不斷深化，公司未來提升空間巨大。
　　行業(yè)評級與重點推薦
　　基于下游加工企業(yè)開工率提高以及國家對于稀土整治的力度不斷加強，我們預計公司2013-2015年EPS分別為0.12、0.26和0.34元，給予公司“增持”評級。
　　風險提示
　　下游需求復蘇緩慢；稀土行業(yè)整治力度不及預期；中國稀土政策變化。(方正證券明爐發(fā))
　　盛和資源：3季度業(yè)績或超預期，內涵式增長可期
　　2 季度盈利環(huán)比增長63.86%
　　2012 年1-6 月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.77 億元，同比下降2.89%；實現(xiàn)歸屬母公司所有者的凈利潤2636 萬元，同比下降56.98%，基本每股收益為0.07 元。2 季度，公司實現(xiàn)凈利潤1637 萬元，環(huán)比增長63.86%。
　　稀土觸底回升，3 季度業(yè)績或超預期
　　近期，稀土價格在需求和政策觸底的情況下大幅反彈，氧化鏑價格自底部累計漲幅已經(jīng)翻倍，氧化鐠釹漲幅已經(jīng)接近30%。受政府打擊非法稀土私礦影響，近期市場鐠釹現(xiàn)貨庫存下降至較低水平，未來價格存在進一步上漲動力；而鐠釹產品約占公司總產值的7 成，因此未來公司將繼續(xù)受益于鐠釹價格的上漲，3 季度業(yè)績大幅增長是大概率事件，增幅或超預期。
　　技術重大突破，內涵式增長可期
　　報告期內，公司在選礦技術獲得重大突破的基礎上，計劃對托管的漢鑫公司進行技術改造并已形成初步方案，我們期待項目改造完成后，公司盈利實現(xiàn)內涵式持續(xù)增長。此外，公司通過生產工藝改進，現(xiàn)已能穩(wěn)定生產高品質的氧化鐠釹，其質量水平高于國家收儲標準，因此我們認為若后期國家繼續(xù)對鐠釹收儲，公司有望受益于此。
　　大股東手握稀土探礦權，外延擴張存亮點
　　公司控股股東為中國地質科學院礦產綜合利用研究所，該所在四川冕寧擁有稀土探礦權。隨著政府稀土整合方案的落地，該稀土礦權有望實現(xiàn)“探轉采”，上市公司作為研究所唯一上市平臺，注入可期。
　　維持“買入”評級
　　預計公司13-15 年EPS 分別為0.41 元、0.54 元、0.65 元，對應的動態(tài)PE 為 62 倍、47 倍、39 倍；鑒于公司總市值較小、成長空間較大，且鐠釹價格有望進一步上漲，因此我們繼續(xù)維持公司“買入”的投資評級。
　　風險提示

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