稀土價(jià)格回升幅度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；政策執(zhí)行力度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
　　包鋼稀土：政策強(qiáng)化下稀土漲勢(shì)望延至年底
　　WTO訴訟裁決臨近迫稀土供給政策強(qiáng)化，新能源汽車有望刺激稀土永磁長(zhǎng)期需求
　　業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為WTO 訴訟敗訴幾率大，有效解決途徑為加速行業(yè)整合，國(guó)家明確要求央企加快整合步伐，為出口配額取消提前布局。同時(shí)打擊稀土私采盜采、去產(chǎn)能。未來(lái)存收儲(chǔ)可能，贛州市稀土儲(chǔ)備體系基本完善，已設(shè)立收儲(chǔ)中心。
　　供給控制政策支持稀土價(jià)格止跌回升，預(yù)期漲勢(shì)將延續(xù)至年底
　　始于2012 年稀土價(jià)格大幅回調(diào)以來(lái)，共有兩次在政策刺激下反彈，幅度均在30%左右，持續(xù)約2 個(gè)月；每次稀土價(jià)格反彈，相關(guān)個(gè)股均強(qiáng)聯(lián)動(dòng)，領(lǐng)漲個(gè)股漲幅在50-70%。我們預(yù)計(jì)自8 月開始打擊盜采政策不斷強(qiáng)化實(shí)施、以及稀土永磁需求逐步增長(zhǎng)情況下，稀土價(jià)格有望繼續(xù)持續(xù)上漲2-3 個(gè)月。
　　新能源補(bǔ)貼新政將出，稀土永磁市場(chǎng)需求將拓寬10%
　　據(jù)報(bào)道，由財(cái)政部牽頭，發(fā)改委、工信部等多個(gè)部委共同參與制定的新一輪新能源汽車補(bǔ)貼政策框架基本確定，上報(bào)國(guó)務(wù)院審批通過(guò)后最快9 月份對(duì)外公布。另?yè)?jù)我們調(diào)研，國(guó)內(nèi)新能源汽車可能在2015 年井噴。根據(jù)規(guī)劃目標(biāo)，2015-2020年，平均每年銷量在90 萬(wàn)輛左右，釹鐵硼需求量預(yù)計(jì)將增10%左右。
　　產(chǎn)業(yè)整合壯大其系統(tǒng)龍頭地位；占全球總產(chǎn)能75%的稀土分離主業(yè)具備定價(jià)權(quán)
　　2011-2012 年包鋼稀土整合上游涉及稀土企業(yè)35 家，并與12 家稀土上游企業(yè)及股東分別簽署了《整合重組框架協(xié)議》，產(chǎn)業(yè)整合基本完成，穩(wěn)固了其系統(tǒng)龍頭地位。另外，其控股和參股的生產(chǎn)企業(yè)稀土分離產(chǎn)品產(chǎn)能占世界總產(chǎn)能的約75%，在世界稀土行業(yè)處于主導(dǎo)地位，具有稀土初級(jí)產(chǎn)品的定價(jià)權(quán)。
　　公司稀土功能材料業(yè)務(wù)完善公司稀土全產(chǎn)業(yè)鏈布局
　　公司豐富的稀土資源為其延伸至產(chǎn)業(yè)鏈下游的稀土功能材料提供保障。公司稀土功能材料主要包括：釹鐵硼永磁產(chǎn)品、貯氫合金產(chǎn)品和拋光材料。其中，釹鐵硼永磁產(chǎn)品產(chǎn)能約1w 噸/年，與拋光材料毛利率水平均較高，具有一定盈利能力，而貯氫合金產(chǎn)品雖然質(zhì)量?jī)?yōu)異，但其盈利水平較差，難以貢獻(xiàn)較大業(yè)績(jī)。
　　盈利彈性主要取決于稀土價(jià)格
　　在公司產(chǎn)能相對(duì)穩(wěn)定且產(chǎn)能無(wú)擴(kuò)張情況下，對(duì)應(yīng)稀土氧化物價(jià)格4.4-20 萬(wàn)元/噸(氧化鑭25%、氧化鈰56%、氧化鐠釹12%、其他7%)，業(yè)績(jī)區(qū)間0.22-1.11 元。其中稀土氧化物0.17-0.68 元，稀土金屬0.05-0.15 元，碳酸稀土0.01-0.26 元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示： 1)下游需求復(fù)蘇低于預(yù)期；2)稀土價(jià)格反彈乏力。(民生證券李斌，蔡秋實(shí))
　　廈門鎢業(yè)：稀土價(jià)反彈為動(dòng)力，集團(tuán)增持作催化
　　主要結(jié)論：上半年鎢價(jià)一路上漲，刨除稀土計(jì)提1.1 億元減值準(zhǔn)備，上半年主業(yè)EPS 約0.25 元。而稀土價(jià)格大跌也是公司股價(jià)在上半年疲弱的主因。目前稀土價(jià)格呈現(xiàn)全線反彈態(tài)勢(shì)，而且我們認(rèn)為氧化鏑價(jià)格受到成本支撐及供給受限等多重利好將繼續(xù)走強(qiáng)，預(yù)計(jì)2013 年稀土新材料板塊能夠扭虧。在鎢價(jià)穩(wěn)定上漲、能源新材料業(yè)務(wù)扭虧及公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)釋放的假設(shè)下，我們預(yù)計(jì)2013-15 年EPS 分別為0.85、1.24 和1.57 元。
　　估值方面，福建省稀土整合平臺(tái)及大股東自身經(jīng)營(yíng)信心(自2012 年12 月至今，集團(tuán)累計(jì)增持上市股份0.95%)賦予了公司高估值。給予2013 年EPS47 倍市盈率(過(guò)去三年公司平均市盈率為45-50 倍，鎢行業(yè)平均估值50 倍，稀土平均估值70 倍)，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)40 元，買入評(píng)級(jí)。(海通證券施毅劉博 )
　　中科三環(huán)：稀土價(jià)格復(fù)蘇利好磁材企業(yè)

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