BLME倉儲體系的重要規(guī)則
　　LME倉儲體系有三條重要規(guī)則：
　　一是倉庫所有權(quán)不歸屬于LME，具體的經(jīng)營活動由不同的倉儲公司負(fù)責(zé)。
　　二是LME倉庫規(guī)定了每日的最低出庫量。只要倉庫達(dá)到了每日的最低出庫量，即便仍有注銷倉單積壓，也可以放慢節(jié)奏，推遲出庫。
　　三是LME倉單是賣方市場，如果買方不提出具體要求，經(jīng)紀(jì)公司（作為倉單擁有者的代理）有可能交付不同品牌、不同倉庫的貨物。如果買方要求同一品牌、同一倉庫的貨物，買方可以向經(jīng)紀(jì)公司提出串換倉單，把不同品牌，不同倉庫的倉單串換成同一倉庫同一品牌的倉單，但有可能還需要支付加價。由于倉儲公司與賣方可能歸屬于同一個機構(gòu)，交割地點與品牌又都由賣方來選擇，這就使得一些暫時不想出貨的貿(mào)易商，故意把交割地點安排在早已經(jīng)排起長隊的交割倉庫，或者選擇一些買方不方便拿貨的地區(qū)，再由買方自己去調(diào)換倉單，從而達(dá)到拖延實物出庫時間的目的。
　　在現(xiàn)行庫存體系之下，對倉儲公司而言可以獲得的收益主要來自于以下三個方面：
　　一是倉庫租金收入。LME鋁倉庫租金2013年4月開始已經(jīng)從每日每噸0.41美元提高到了0.45美元，上浮10%。按照LME總庫存規(guī)模年平均數(shù)據(jù)測算，LME倉庫光金屬鋁，單日的總租金收入就高達(dá)200萬美元。在LME鋁倉儲的32個港口與城市中，美國底特律與荷蘭弗利辛恩港的庫存規(guī)模排名前兩位，高盛的Metro和嘉能可的Pacorini分別占到這兩個地區(qū)庫存的80%和95%。
　　二是若倉儲公司本身隸屬于高盛這些投行，庫存貨物不屬于它們，但已經(jīng)被其他持貨商用作向其融資的質(zhì)押，那么對這些金融機構(gòu)而言，從融資交易獲取的利息又是一筆豐厚的收入。只要當(dāng)前鋁價維持遠(yuǎn)月升水的正向市場結(jié)構(gòu)，銀行為現(xiàn)貨商提供的庫存融資業(yè)務(wù)就有利可圖。
　　三是如果倉儲公司及庫存貨物都?xì)w屬于某一金融機構(gòu)，即倉儲公司與持貨商的身份發(fā)生重合，那么它們還可以獲得如今在鋁現(xiàn)貨市場上的高溢價。以嘉能可為例，作為全球性的大宗商品交易商，其在第三方金屬交易中（除了生產(chǎn)者與消費者之間的直接交易以外）有著舉足輕重的地位，鋁近40%、銅50%、鉛45%、鋅60%的市場份額都由其控制。全球最大電解鋁生產(chǎn)商俄鋁40%以上的產(chǎn)品也是銷售給嘉能可，二者在今年已經(jīng)簽訂了一份長達(dá)7年的長期銷售合同，嘉能可在LME基準(zhǔn)價格的基礎(chǔ)上給予俄鋁穩(wěn)定的溢價，隨后又可以轉(zhuǎn)手在現(xiàn)貨市場上以更高的價格售出。
　　事實上，海外市場上現(xiàn)貨鋁的高溢價盛行。投行機構(gòu)一方面將自有的鋁錠鎖在LME倉庫中，使實體市場上的現(xiàn)鋁供應(yīng)維持低位，保證現(xiàn)貨鋁的高溢價狀態(tài)得以持續(xù)；另一方面，又可以在現(xiàn)貨鋁的溢價上升到一定水平時，隨時拋售獲取溢價收益。
　　正是由于在LME庫存體系的運作中，倉儲公司和持貨商都能夠為自身牟取一定的利益，才形成了如今這種看似“雙贏”的局面。因此投行機構(gòu)一方面作為LME股東參與經(jīng)營管理，一方面參與市場交易，另一方面又熱衷于購買倉庫，在部分地區(qū)，高盛、嘉能可等機構(gòu)旗下的倉庫已經(jīng)占到壓倒性的份額。投行機構(gòu)一手參與金屬交易，一手把持上游庫存，在金屬市場興風(fēng)作浪。

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