我國股指期權交易制度設計淺析
2014年08月27日 11:7 7376次瀏覽 來源： 期貨日報 分類： 期貨
4 做市商利益補償保證做市積極性
做市商在提供流動性的同時自身需承擔一定風險。由做市商本身的定義來看，其作用主要是在市場無報價，一般投資者不愿意進入交易時，向市場提供報價并與投資者達成協(xié)議，而在市場本身活躍時，其作用有所減弱，此時買賣價差所提供的利潤也會減少。因而，如何對做市商進行利益補償，使其保持做市意愿便顯得較為重要。
在股指期權推出初期，市場采取純粹做市商制度時，做市商對合約具有絕對的定價權，它們通過設置合理的買賣價差，從而彌補其承擔的風險。然而當?shù)搅撕笃诤霞s發(fā)展成熟，引入競價制度之后，做市商的報價將與投資者報價一起按“價格優(yōu)先”的原則進行競價交易，此時容易出現(xiàn)兩種情況：當市場流動性不足，雙邊報價明顯無利可圖時，做市商為了履行義務不得不報價，從而承擔一定風險；當市場活躍，雙邊報價有利可圖時，其他投資者通過比做市商更低的買賣價差搶走做市商的贏利機會。這兩種情況就導致做市商權利義務明顯不對等，從而使其做市意愿被削弱，不利于市場有效運行。
交易所應采取相應措施對做市商進行利益補償，主要可包括以下幾種措施：一是交易費用減免，當做市商達到預設標準時，可部分甚至全部免除其交易費用；二是極端情況義務豁免，當市場出現(xiàn)極端行情時，可適當豁免做市商的做市義務；三是相同情況下做市商報價優(yōu)先；四是大宗交易便利及成交報告延遲。做市商盈利的重要途徑之一就是大宗交易，故適當為其大宗交易提供便利，允許延遲信息披露義務也是對其利益補償?shù)拇胧?br /> 目前各交易所均在備戰(zhàn)各自期權品種的上市，中金所也在制定股指期權做市商制度的方案，中金所股指期權仿真交易做市商主要由券商自營部門、期貨公司風險管理子公司及一般法人構成。根據(jù)中金所的初步設計，做市商分兩級，一級承擔連續(xù)報價和接受詢價義務，二級只有接受詢價的義務。中金所做市商制度的不斷完善為股指期權的順利推出提供了保障，做市機構也應抓住時機完善自身的系統(tǒng)，做好充足的準備。
責任編輯：彭彭
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