并購2008:
　　先揚(yáng)后抑 危機(jī)初顯
　　金融危機(jī)也影響著并購事件，現(xiàn)金流的壓力和貸款難度加大讓許多企業(yè)放棄并購，以度過經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“寒冬”
　　經(jīng)過股權(quán)分置改革后，中國資本市場步入“全流通”時(shí)代，2008年限售股開始進(jìn)入解禁的階段，A股面臨“大小非”的全面解禁。同時(shí)，國際金融危機(jī)爆發(fā)，A股也不能獨(dú)善其身，股市從2007年的6000多點(diǎn)一路下跌到現(xiàn)在的2000點(diǎn)左右。上市公司市值的大面積蒸發(fā)、企業(yè)資金鏈的告急、對現(xiàn)金流的渴求，讓企業(yè)舉步維艱。在一批批企業(yè)倒下洗牌的過程中，卻也提供了一個(gè)很好的并購時(shí)機(jī)。
　　年度并購再創(chuàng)新高
　　2008年國內(nèi)并購市場延續(xù)了2006年和2007年的并購熱，在數(shù)量和規(guī)模上都超越了2006和2007年,但由于宏觀經(jīng)濟(jì)因素的影響，2008年中國的并購市場可以說是先揚(yáng)后抑。根據(jù)ChinaVenture公布的并購數(shù)據(jù)，前兩季度，國內(nèi)并購市場共發(fā)生并購案例390例，已披露的案例中涉及的并購金額為491.64億美元。但進(jìn)入2008年下半年后，并購數(shù)量和已披露的金額相比較前兩季度開始下降。產(chǎn)業(yè)前景不明朗、產(chǎn)業(yè)資金鏈危機(jī)等因素在一定程度上影響了企業(yè)的收購進(jìn)程。
　　并購法律環(huán)境更趨完善
　　在并購的法律環(huán)境建設(shè)方面，2008年又出臺了一系列法律法規(guī),完善和支持并購交易。2月，中國證監(jiān)會舉行新一屆上市公司并購重組審核委員會成立大會，聘任25名上市公司并購重組委委員；4月，中國證監(jiān)會正式公布《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，針對近年上市公司并購重組活動日趨活躍的現(xiàn)狀，明確強(qiáng)化“防范和懲治內(nèi)幕交易”的立法意圖,嚴(yán)禁利用職務(wù)便利從事股票內(nèi)幕交易；5月，上海證券交易所上市公司部制定《上市公司重大資產(chǎn)重組信息披露工作備忘錄》第一號、第二號；7月，中國證監(jiān)會發(fā)布《上市公司并購重組財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)管理辦法》；9月，上海證券交易所上市公司部制定《上市公司重大資產(chǎn)重組信息披露工作備忘錄》第四號、第五號、第六號、第七號；11月，銀監(jiān)會原則通過《并購貸款管理?xiàng)l例》，用以支持企業(yè)貸款并購國內(nèi)企業(yè)和境外企業(yè)。一系列重組辦法和細(xì)則的出臺是完善我國證券市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)的重大舉措，標(biāo)志著上市公司并購重組邁入了規(guī)范與發(fā)展并舉的新階段。
　　金融危機(jī)影響初顯
　　2008年下半年,美國遭遇了自“大蕭條”以來最嚴(yán)重的金融危機(jī)。金融行業(yè)出現(xiàn)大量壞賬,現(xiàn)金流迅速萎縮,公司股價(jià)暴跌甚至出現(xiàn)大量破產(chǎn)。平安投資富通后其股權(quán)價(jià)值目前已大部分計(jì)提損失。
　　金融危機(jī)也影響著并購事件，現(xiàn)金流的壓力和貸款難度加大讓許多企業(yè)放棄并購,以度過經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“寒冬”。2008年的并購事件出現(xiàn)了先揚(yáng)后抑的局面。
　　不過，可樂可樂對匯源果汁的要約收購表明了，在經(jīng)濟(jì)下滑的過程中，處于穩(wěn)定現(xiàn)金流的行業(yè)仍可以通過收購來擴(kuò)大自身的規(guī)模。同時(shí)，一些國資背景的行業(yè)整合仍在繼續(xù)。
　　2008年并購案相對比較集中,受經(jīng)濟(jì)影響比較明顯。根據(jù)Chinaventure的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)2008年的并購多發(fā)生在制造業(yè)、金融業(yè)、房地產(chǎn)、能源等行業(yè)。
　　對制造業(yè)而言,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速減緩，整體需求放緩和能源成本提高等令制造業(yè)企業(yè)遭受重創(chuàng)，有理由相信在未來的一段時(shí)間內(nèi)整個(gè)行業(yè)都將處于整合期；而國內(nèi)資本市場的動蕩使得金融業(yè)也處于較活躍的并購狀態(tài);對于房地產(chǎn)行業(yè)而言,房價(jià)的下跌和成交量的萎靡使得未成規(guī)模的房地產(chǎn)企業(yè)面臨資金鏈斷裂的危險(xiǎn),對于現(xiàn)金流充裕的房地產(chǎn)行業(yè)龍頭出手收購小企業(yè)擴(kuò)大土地儲備正是一個(gè)比較好的時(shí)機(jī);由于能源等資源價(jià)格的上漲以及未來能源產(chǎn)品的稀缺性,能源行業(yè)的并購更多的是考慮戰(zhàn)略價(jià)值。

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