黃金:金價有望創(chuàng)新高 薦2股
　　黃金作為一種特殊的商品，其需求主要包括工業(yè)需求、居民需求以及國家儲備需求。理論上工業(yè)需求和居民需求會隨著經(jīng)濟的發(fā)展，收入和生活水平的提高而上升，但是由于黃金還具有保值功能，因此在經(jīng)濟惡化，通脹上升的情況下，居民需求也可能上升。國家儲備需求則是由于黃金的稀缺性和戰(zhàn)略性，及作為全球普遍認同的一般等價物功能所決定，一般國家都有增加本國黃金儲備的意愿。據(jù)外匯管理局公布，至2009年4月，我國黃金儲備已達到1054噸，排世界第五。
　　由于黃金具有保值功能和儲備需求，因此供需關(guān)系在決定金價方面的作用比較小。而由于黃金的金融屬性，貨幣因素對金價的影響更大。特別是在全球貨幣供應(yīng)量大量增加，美元貶值壓力增加，通貨膨脹預(yù)期強烈的時候，黃金價格繼續(xù)上漲的動力強勁。另外，長期歷史數(shù)據(jù)表明石油價格與黃金價格存在較強的相關(guān)性，雖然由于2008經(jīng)濟危機二者出現(xiàn)分化，但是強烈的金融屬性將使相關(guān)性恢復正常。
　　目前油價已經(jīng)重上70美元/桶，由于全球經(jīng)濟形勢并沒有出現(xiàn)顯著恢復，顯然推動油價上漲的理由只能是流動性。貨幣供給過量同樣能夠?qū)S金價格起作用，預(yù)計2009年下半年國際金價將有可能再創(chuàng)新高。
　　重點公司：山東黃金(600547.SH)、紫金礦業(yè)(601899.SH）
　　總體上，目前全球的基本金屬供需都是失衡的，行業(yè)復蘇取決于下游需求的改善。由于不同金屬的供需矛盾不同，對于供需矛盾不大的金屬，如：銅、鉛、錫，下半年在經(jīng)濟回暖，行業(yè)景氣回升帶動下，將先行步入上升通道；而供需矛盾嚴重的金屬，如：鋁、鋅、鎳，則需要等待更強烈的支持。雖然流動性過剩和通脹預(yù)期將對所有的基本金屬價格起推動作用，但最總得程度會有所差別。
　　在經(jīng)濟形勢尚未明朗之時，由于保值和避險的需求，黃金將依然保持強勢，相對看好未來國際金價的表現(xiàn)。
　　維持行業(yè)“優(yōu)異”評級
　　盡管基本金屬價格上半年漲幅不錯，股市表現(xiàn)也超越大盤。但是上半年成功主要歸因于中國因素，特別是國儲計劃認為擴大金屬需求量，導致供求失衡，從而刺激價格上漲。而2009年一季度有色金屬行業(yè)的基本面情況并沒有隨之發(fā)生較大改變，主要是由于1）2008年的高價原材料庫存限制公司盈利能力改善；2）國儲計劃帶動價格提升具有時效性，企業(yè)獲益不連續(xù)。未來有色金屬行業(yè)的表現(xiàn)取決于行業(yè)景氣度的提升和流動性是否充裕。
　　2009年上半年的數(shù)據(jù)顯示，雖然全球經(jīng)濟仍未走出低谷，但下游需求的不斷改善和中國因素的重起，預(yù)計有色金屬行業(yè)景氣度提升有望實現(xiàn)。而各國政府大量發(fā)行貨幣，導致市場流動性過剩，又有可能引發(fā)高通脹。行業(yè)景氣度提升需求拉動有色金屬價格上漲，而通脹則利用貨幣屬性拉升金屬價格。我們預(yù)計隨著行業(yè)景氣度的提升和通脹預(yù)期的到來，基本金屬價格仍有上漲空間，基本面好轉(zhuǎn)，行業(yè)盈利能力將出現(xiàn)改善。基于以上判斷，我們維持對有色金屬行業(yè)“優(yōu)異”的評級，并繼續(xù)看好銅、黃金、鉛鋅子行業(yè)。

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