中色股份:緬甸稀貴有幾多,合作多贏鳴新鑼
　　中色股份 000758 有色金屬行業(yè)
　　研究機(jī)構(gòu)：第一創(chuàng)業(yè)證券 分析師：巨國賢 撰寫日期：2011-05-11
　　公告:
　　董事會(huì)決議:公司與宜興新威集團(tuán)合作進(jìn)行緬甸境內(nèi)北部地區(qū)及其他地區(qū)金屬、工業(yè)原料礦物和礦石等資源的勘探、開采項(xiàng)目,雙方在緬甸密支那和云南騰沖分別成立合資公司,中色占股51%。
　　觀點(diǎn):
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。基于公司新豐縣7000噸/年稀土分離項(xiàng)目已成功獲批;公司在有色金屬之鄉(xiāng)赤峰擁有14個(gè)探礦權(quán)潛力巨大;結(jié)合公司與稀土行業(yè)老牌企業(yè)新威集團(tuán)合作開發(fā)緬甸礦產(chǎn)資源,考慮到集團(tuán)公司和緬甸良好的合作背景,我們維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　新豐縣稀土分離項(xiàng)目進(jìn)展順利。中色南方稀土(新豐)有限公司7000噸/年稀土分離項(xiàng)目已獲得環(huán)保部和發(fā)改委批準(zhǔn)。項(xiàng)目建成后,年產(chǎn)氧化鑭、氧化釓、氧化鐠等15種稀土產(chǎn)品合計(jì)6,531.7噸,以及副產(chǎn)品氯化銨3,729噸,氯化鈣2.7萬噸。公司將建成南方規(guī)模最大的稀土分離企業(yè),我們推斷有望借此契機(jī)獲得新豐縣豐富的稀土資源。
　　合作伙伴是具有悠久歷史的稀土老軍。公司此次緬甸北部區(qū)域探礦的合作伙伴是新威集團(tuán),該集團(tuán)擁有約30年的稀土從業(yè)歷史,是擁有從探礦、采礦、選礦、分離完整能力的稀土企業(yè)。
　　公司和緬甸關(guān)系良好。中色股份的控股股東與緬甸政府擁有良好的合作歷史?？毓晒蓶|投資8億美元建設(shè)的達(dá)貢山鎳礦項(xiàng)目是東盟最大的礦業(yè)投資項(xiàng)目,項(xiàng)目簽約時(shí)數(shù)位緬甸政府高層參加,顯示公司與緬甸政府擁有良好的合作基礎(chǔ)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:探礦有不確定性。盡管我們相信公司從事探礦前已經(jīng)做了一些初步的基礎(chǔ)工作,但仍有必要提醒投資者:探礦是一項(xiàng)具有較強(qiáng)的不確定性的事業(yè),如果探出經(jīng)濟(jì)可采的資源將會(huì)帶來較大回報(bào),但如果不能探出則存在著全部投入完全打水漂的風(fēng)險(xiǎn)。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。假設(shè)2011年。
　　ST威達(dá)重組獲批,公司2011—2013年每股收益0.84元、2.04元、0.66元,對(duì)應(yīng)目前PE為40、16和51倍?？紤]到公司進(jìn)軍緬甸良好的預(yù)期、赤峰地區(qū)14個(gè)探礦權(quán)的探礦預(yù)期,我們給予公司“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)。

　　江西銅業(yè):產(chǎn)銷量增加,庫存下降
　　江西銅業(yè) 600362 有色金屬行業(yè)
　　研究機(jī)構(gòu)：信達(dá)證券 分析師：范海波 撰寫日期：2011-04-27
　　摘要
　　江西銅業(yè)發(fā)布2011年一季報(bào),期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入251.99億元,同比增加58.40%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤人民幣15.87億元,同比增加127.56%,每股收益0.46元,基本符合預(yù)期。
　　2011年一季度公司主要產(chǎn)品現(xiàn)貨價(jià)格較2010年均價(jià)有較大上漲,其中現(xiàn)貨銅價(jià)同比上漲20.86%。公司營業(yè)收入增長遠(yuǎn)大于產(chǎn)品價(jià)格上升,同時(shí)公司存貨較期初下降3.51%,表明公司加大了銷售。
　　期內(nèi)公司營業(yè)成本同比增加59.21%,高于營業(yè)收入的增幅,毛利率同比、環(huán)比均有較大下滑,可能與公司冶煉加工類產(chǎn)品比重增加有關(guān)。
　　雖然近期由于高油價(jià)可能影響全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和中國的抗通脹使期銅價(jià)格自高位有所回落,交易所庫存仍在上漲。我們堅(jiān)持相關(guān)報(bào)告的觀點(diǎn),全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展的軌跡難以逆轉(zhuǎn)。
　　我們認(rèn)為,盡管中國有抗通脹的要求,但在全年經(jīng)濟(jì)仍保持增長的前提下,中國的銅需求可能也會(huì)同比增長。同時(shí)日本災(zāi)后重建和進(jìn)一步釋放的流動(dòng)性將使全球流動(dòng)性更加充裕。在供應(yīng)緊張的背景下,全年銅價(jià)較2010年有較大增長是大概率事件。
　　維持江西銅業(yè)2011年和2012年EPS分別為2.34元和2.59元,維持江西銅業(yè)“買入”評(píng)級(jí)。

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