個(gè)股解析
　　中銀國際:廈門鎢業(yè)
　　廈門鎢業(yè)公告 2011年上半年凈利潤大幅增長135.5%至4.58億元(折合每股盈利0.672元)。公司主要鎢鉬產(chǎn)品(鎢粉、APT)及稀土冶煉產(chǎn)品價(jià)格大幅上揚(yáng),而成本同期相對滯后是公司盈利顯著提升的主要原因,公司有色金屬產(chǎn)業(yè)毛利也同創(chuàng)歷史最高水平。我們認(rèn)為作為我國占有資源優(yōu)勢的鎢(用于高端制造業(yè))和稀土(用于新能源、節(jié)能環(huán)保)將會(huì)長期受益于新興產(chǎn)業(yè)政策紅利,供需前景較為樂觀,產(chǎn)業(yè)景氣度將持續(xù)提升。就2011年下半年而言,我們認(rèn)為稀土業(yè)務(wù)盈利可能會(huì)受到價(jià)格回落影響,但房地產(chǎn)業(yè)務(wù)則會(huì)成為公司盈利重要來源。出于對公司有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣度的樂觀判斷,以及公司戰(zhàn)略發(fā)展的認(rèn)可,我們上調(diào)公司11-12年盈利預(yù)測,同時(shí)將公司目標(biāo)價(jià)上調(diào)至60.00元,并重申對公司的買入評級。

　　中投證券:中色股份
　　中色股份持TZN公司的股權(quán)比例將由目前的14.38%增至19.86%,繼續(xù)保持第一大股東位置。中色股份擬以每股0.37澳元的增發(fā)價(jià)格認(rèn)購澳大利亞特拉明公司向中色股份增發(fā)的1230萬股,交易金額為455.10萬澳元。該項(xiàng)交易尚需獲得澳方及中方相關(guān)政府部門的認(rèn)可或批準(zhǔn)。
　　本次增資TZN將有效提升公司鉛鋅資源儲備,同事有利于協(xié)助TZN公司在其項(xiàng)目上的開發(fā)與執(zhí)行。TZN本次增發(fā)募集紫金將主要用于該公司兩個(gè)項(xiàng)目——澳大利亞安格斯鉛鋅礦生產(chǎn)礦山生產(chǎn)建設(shè)與阿爾及利亞的正在開發(fā)的塔拉哈姆扎大型鉛鋅礦的開發(fā)。
　　公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)目前經(jīng)營狀況穩(wěn)定:目前鉛鋅鋁板塊:公司目前擁有白音諾爾鉛鋅礦52.3%的權(quán)益,該礦山年產(chǎn)鉛鋅精礦3.3萬噸左右;擁有蒙古圖木爾廷-敖包鋅礦項(xiàng)目51%的權(quán)益,該礦山年產(chǎn)鋅精礦6.5萬噸左右;擁有澳大利亞特拉明公司14.33%的股權(quán)(上述交易完成后,股權(quán)比例增加至19.86%),該公司目前年產(chǎn)鋅精礦6.5萬噸、銅鉛精礦2.4萬噸;還在資源豐富的內(nèi)蒙古地區(qū)擁有多個(gè)采礦權(quán),未來資源儲量有望增加。
　　另外,公司老撾鋁土礦的開發(fā)也將成為未來盈利增長點(diǎn)。
　　稀土板塊:稀土冶煉產(chǎn)能將成為稀缺資源、冶煉產(chǎn)能的擁有也是涉足上游資源領(lǐng)域的有利基礎(chǔ)。公司稀土產(chǎn)業(yè)鏈的延伸仍是公司較大的看點(diǎn)。公司此前與宜興新威集團(tuán)在緬甸礦產(chǎn)資源開發(fā)上進(jìn)行了合作、同時(shí)在國內(nèi)稀土冶煉業(yè)務(wù)上進(jìn)行了一系列的合作。我們認(rèn)為,這些合作的進(jìn)展,有望使得公司稀土業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈向上游延伸。
　　裝備制造與工程承包業(yè)務(wù):隨著巨額工程承包合同的取得,工程承包業(yè)務(wù)收入及盈利能力將逐步恢復(fù);同時(shí),依托工程承包、公司裝備制造業(yè)務(wù)取得了較快的發(fā)展,預(yù)計(jì)未來公司這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)將齊頭并進(jìn)。
　　公司資源擴(kuò)張的能力仍是公司長期發(fā)展的重要基礎(chǔ)。自身很強(qiáng)的資源獲取能力以及強(qiáng)大的集團(tuán)北京使得公司在資源獲取方面具有同行業(yè)企業(yè)難以企及的優(yōu)勢。
　　維持強(qiáng)烈推薦的投資評級?？紤]本次交易對公司業(yè)績影響較小,維持11-13年的盈利預(yù)測分別為0.33元、0.45元和0.61元(不考慮實(shí)現(xiàn)對st威達(dá)的巨額投資受益),公司當(dāng)前在稀土產(chǎn)業(yè)整合的重大、實(shí)質(zhì)進(jìn)展,以及一旦稀土上游領(lǐng)域突破,公司業(yè)績爆發(fā)增長,維持強(qiáng)烈推薦。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:金屬價(jià)格大幅下跌。

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