全鋁式汽車獲推動 掘金鋁板塊(股)
2011年12月22日 9:12 7546次瀏覽 來源： 中國證券網 分類： 有色市場
電解鋁成本底線不斷下移 西部電解鋁企業(yè)仍存投資沖動
我們觀察到，受國內現貨鋁價持續(xù)下跌的影響，國內部分電解鋁企業(yè)開始減產，河南萬基鋁業(yè)減產6萬噸，關鋁股份也關停部分產能；已有的電解鋁企業(yè)在上調節(jié)電價之后，陷入虧損。但同時，我們也注意到，由于電力成本的區(qū)域化差異，一些西部地區(qū)的成本優(yōu)勢依然明顯，這意味著國內行業(yè)平均成本線仍然存在一定的下壓空間。
我們認為，這一下壓空間的大小一方面取決于低電力成本地區(qū)電解鋁產能的投產速度：投產速度越快，意味著低成本原鋁供應產能越大，行業(yè)平均成本水平就越低。另一方面取決于整個經濟在周期底部徘徊的時間：如果需求快速提振，一些電力成本較高的企業(yè)產能也必須開啟方能滿足需求，那么全行業(yè)的平均成本水平還會維持在一個較高水平；反之，一些高成本的產能就面臨著停工或轉移的問題，成本底線的下移就存在一定的空間。
事實上，我們已經注意到，從現有的產能結構來計算，國內電解鋁噸鋁平均成本約為16000元，現行鋁價已在成本線上波動，很多企業(yè)在虧損運營。但是，西部地區(qū)的部分電解鋁企業(yè)在這一價格上仍然有盈利空間，因此，這一地區(qū)的產能擴張仍然有較強的投資動機。
從鋁消費結構來看，房地產調控和經濟的走弱對鋁材消費有較大影響。在需求不振的背景下，全行業(yè)產能利用率預將下滑，并推動區(qū)域競爭和產業(yè)轉移。一些高成本的企業(yè)產能可能率先停工或轉移， 伴隨行業(yè)區(qū)域分布結構的調整，行業(yè)平均成本線存在下移的可能。
支撐價格的因素則在于原材料，我國鋁土礦的進口主要來自于印尼，并有逐年擴大的趨勢。截至2010年末，從印尼進口的鋁土礦已經占到進口總量的75％以上。進口來源的相對集中給我國資源保障帶來一定隱患。如果印尼政府實施出口管制，無疑會造成國內資源的供應緊張，抬升下游的成本。
?。|方早報）
責任編輯：四筆
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