中色股份:赤峰成功布局稀土有望受益
　　中色股份 000758 有色金屬行業(yè)
　　研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券
　　2012年一季度營(yíng)業(yè)收入23.38億元,同比增加22.6%;凈利潤(rùn)0.41億元, 同比減少11.3%;基本EPS0.053元,同比減少26.4%。一季度業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　金屬價(jià)格下跌導(dǎo)致一季度業(yè)績(jī)下滑 一季度公司營(yíng)業(yè)毛利同比減少22%,毛利率從去年同期的19.2%降至12.2%, 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)較去年同期減少61.8%。一季度現(xiàn)貨鉛均價(jià)同比下跌9.5%,現(xiàn)貨鋅均價(jià)同比下跌16.3%導(dǎo)致子公司鑫都礦業(yè)、中色鋅業(yè)盈利下降是公司業(yè)績(jī)下滑的主要原因。
　　公司在赤峰地區(qū)15個(gè)探礦權(quán)在手,投資銀都礦業(yè)收獲在即 公司在赤峰擁有15個(gè)探礦權(quán),未來資源儲(chǔ)量爆發(fā)式增長(zhǎng)。公司100%控股的赤峰紅燁投資以其持有的銀都礦業(yè)9.26%的股權(quán)參與ST 盛達(dá)重組。2011年四季度重組已完成,現(xiàn)持有盛達(dá)5362.8萬股,2012年有望兌現(xiàn)巨額投資收益。
　　稀土行業(yè)整合加速,公司央企背景助其勝出 中國(guó)稀土行業(yè)整合目前處于加速階段,各方利益角逐進(jìn)入白熱化。我們認(rèn)為在這場(chǎng)整合中央企將占據(jù)主導(dǎo)地位,央企控股地方企業(yè)參股將是主要模式。整合完成后將有利于形成規(guī)范的、符合環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的稀土選冶企業(yè)。公司和新威集團(tuán)合作, 將擁有南方最大1.7萬噸稀土分離項(xiàng)目,結(jié)合公司的央企背景,我們看好公司在稀土整合中勝出。
　　給予“買入”評(píng)級(jí) 預(yù)計(jì)2012-2014年EPS 分別為1.19、0.32和0.33元,對(duì)應(yīng)PE 分別為19.4、73.2和69.6倍?？紤]到公司布局有色金屬之鄉(xiāng)赤峰,成長(zhǎng)性十足;央企背景助力其在稀土行業(yè)整合中獲益,給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示 金屬價(jià)格風(fēng)險(xiǎn);資源儲(chǔ)備增長(zhǎng)低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn),投資收益兌現(xiàn)程度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)

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