西藏礦業(yè)（000762）：行路正確但需步履提速
　　公司公布2011年年報(bào),實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.57億元,同比上升18.73%;歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)0.34億元,對(duì)應(yīng)基本每股收益0.11元/股,同比增長(zhǎng)5.30%。雖然公司業(yè)績(jī)?cè)?季度出現(xiàn)季節(jié)性慣常滑落,公司仍安排了每10股派現(xiàn)金紅利1.00元(含稅),每10股轉(zhuǎn)增5股的股東回報(bào)方案。
　　因公司當(dāng)前擴(kuò)張期的暫時(shí)性困難,我們調(diào)降公司2012年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè),但對(duì)2013年后公司盈利前景維持樂(lè)觀預(yù)期,預(yù)計(jì)公司2012-2014年每股收益0.21/0.34/0.52元,維持“增持”評(píng)級(jí)。（華泰聯(lián)合 劉曉 葉洮）
　　比亞迪（002594）：傳統(tǒng)汽車(chē)新車(chē)型放量,新能源汽車(chē)起航
　　公司從2011年3季度開(kāi)始大幅計(jì)提減值準(zhǔn)備,2012年1季度資產(chǎn)減值損失為2億元,造成公司利潤(rùn)大幅下滑,主要是太陽(yáng)能電池存貨中原材料減值準(zhǔn)備計(jì)提損失導(dǎo)致,預(yù)計(jì)2012年資產(chǎn)減值損失將達(dá)6億元,將影響EPS為0.21元。不考慮資產(chǎn)減值損失,預(yù)計(jì)2012-2014年EPS分別為0.69/0.88/1.20元。
　　扣除資產(chǎn)減值損失,預(yù)計(jì)2012-2014年凈利潤(rùn)C(jī)AGR達(dá)到25.26%,EPS分別為0.48/0.83/1.16元。我們認(rèn)為2012年是公司汽車(chē)業(yè)務(wù)的拐點(diǎn),傳統(tǒng)汽車(chē)新車(chē)上量,新能源汽車(chē)開(kāi)始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。（民生證券 于特 劉芬）
　　鹽湖股份（000792）：鉀肥盈利如期提升 綜合利用虧損見(jiàn)底
　　一、二期擁有低價(jià)電和天然氣、零成本鹽原料、副產(chǎn)尿素和甲醇等多項(xiàng)相對(duì)優(yōu)勢(shì),國(guó)際先進(jìn)的乙炔裝臵瓶頸導(dǎo)致全線(xiàn)停車(chē),設(shè)備更換近期完成。假設(shè)無(wú)產(chǎn)品收入;一期及海虹剩余資產(chǎn)今年轉(zhuǎn)固,12年折舊及運(yùn)行成本和靜態(tài)財(cái)務(wù)費(fèi)用影響EPS0.28元;二期明年初轉(zhuǎn)固,兩期運(yùn)行成本共0.42元。核心部件壓縮機(jī)近期更換到位,調(diào)試成功后一、二期產(chǎn)品負(fù)荷提升,將從虧損至折舊轉(zhuǎn)而盈利。
　　國(guó)內(nèi)外鉀肥市場(chǎng)如期反彈,鉀肥銷(xiāo)量增長(zhǎng)和降本空間均大
　　1季小企業(yè)外運(yùn)量達(dá)年產(chǎn)量一半,短暫占據(jù)市場(chǎng)如同09年金融危機(jī)期間,海運(yùn)合同超運(yùn)近一半導(dǎo)致港口庫(kù)存高,制約國(guó)內(nèi)市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖。春播將集中消耗現(xiàn)有備肥;小鉀肥庫(kù)存消耗及新增產(chǎn)量有限,擁有高庫(kù)存的進(jìn)口商和公司用高品位產(chǎn)品恢復(fù)市場(chǎng)秩序。鹽湖股份今年兩次累計(jì)提價(jià)80元/噸,攜手進(jìn)口商已激活國(guó)內(nèi)市場(chǎng),10月前的施肥旺季推動(dòng)氯化鉀價(jià)格恢復(fù)至進(jìn)口商的合理利潤(rùn)水平。巴西鉀肥價(jià)格如期提價(jià),國(guó)際市場(chǎng)短期恢復(fù)性上漲明確;長(zhǎng)期而言海外新建鉀肥項(xiàng)目高成本再度推高價(jià)格;中國(guó)氯化鉀價(jià)格將跟隨進(jìn)口合同補(bǔ)漲。相應(yīng)公司4月銷(xiāo)量升至30-40萬(wàn)噸。固液轉(zhuǎn)化項(xiàng)目明年3月投產(chǎn),將增產(chǎn)50萬(wàn)噸,14年產(chǎn)量達(dá)350萬(wàn)噸后,權(quán)益銷(xiāo)量相比去年增長(zhǎng)空間達(dá)56%;投資省及利用現(xiàn)有設(shè)施,高成本的50萬(wàn)噸老產(chǎn)能借機(jī)更新,公司鉀肥盈利能力將提升。3年波動(dòng)后鉀肥行業(yè)重穩(wěn),業(yè)績(jī)確定而提升估值,維持“推薦”評(píng)級(jí)鉀肥盈利提升,綜合利用項(xiàng)目虧損底線(xiàn)已明;今年合并發(fā)展后的母公司利潤(rùn)率高和應(yīng)返稅金多,業(yè)績(jī)高于正常水平;預(yù)計(jì)12-14年EPS 為2.41/3.08/4.34元。（國(guó)信證券 劉旭明）

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