永清環(huán)保（300187）：脫銷(xiāo)、余熱利用、環(huán)境修復(fù)三維增長(zhǎng)
　　綜合環(huán)保公司雛形已現(xiàn)。公司成立之初,業(yè)務(wù)以脫硫?yàn)橹?隨著業(yè)務(wù)展開(kāi),逐步向脫硝、除塵、熱電聯(lián)產(chǎn)、余熱發(fā)電、環(huán)境咨詢(xún)、環(huán)境修復(fù)等領(lǐng)域發(fā)展,目前已具備綜合環(huán)保公司雛形。2007-2010年來(lái)自于湖南地區(qū)的業(yè)務(wù)收入占比平均為52.53%,業(yè)務(wù)拓展存在一定地區(qū)局限。2011年,隨著公司上市,知名度、資金實(shí)力的提高,外省業(yè)務(wù)拓展取得較大突破,省外業(yè)務(wù)收入已占據(jù)70%的份額。
　　脫銷(xiāo)、余熱利用、環(huán)境修復(fù)三維增長(zhǎng)。目前公司正在實(shí)施的脫銷(xiāo)項(xiàng)目有華銀株洲電廠(chǎng)、國(guó)電寶慶等電廠(chǎng)7臺(tái)機(jī)組,共計(jì)342萬(wàn)千瓦容量,我們預(yù)計(jì)公司脫銷(xiāo)業(yè)務(wù)未來(lái)幾年將成倍增長(zhǎng),從而取代脫硫成為公司的核心業(yè)務(wù)。公司正在實(shí)施的余熱利用EPC+EMC項(xiàng)目投資規(guī)模超過(guò)5億元,其中新余鋼鐵EMC余熱發(fā)電項(xiàng)目于2011年10月初完成調(diào)試運(yùn)營(yíng),成功并網(wǎng)發(fā)電,預(yù)計(jì)每年為公司帶來(lái)運(yùn)營(yíng)收入在8000萬(wàn)元左右。作為湖南本土的首家環(huán)保公司,因其已具備環(huán)境修復(fù)的技術(shù)與業(yè)績(jī),在未來(lái)湘江流域重金屬治理業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)中將具備先發(fā)優(yōu)勢(shì),從而獲得較大的市場(chǎng)份額。
　　評(píng)級(jí):推薦。獨(dú)特的綜合環(huán)保公司經(jīng)營(yíng)模式將有利于公司在行業(yè)發(fā)展中占據(jù)先機(jī),我們尤為樂(lè)觀看待公司在重金屬治理方面的業(yè)務(wù)拓展,在脫銷(xiāo)、余熱利用、環(huán)境修復(fù)三維驅(qū)動(dòng)的支撐下,預(yù)計(jì)未來(lái)公司發(fā)展仍將保持高速增長(zhǎng)。2012-2014年公司營(yíng)業(yè)收入分別達(dá)到6.83億、9.17億、12.67億,實(shí)現(xiàn)每股收益分別為1.18元、1.73元、2.14元,凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)50%?？紤]公司具備較高的成長(zhǎng)性,合理價(jià)格區(qū)間為41.3-47.2元,給予"推薦"投資評(píng)級(jí)。（華泰證券 程鵬）
　　天瑞儀器（300165）:新產(chǎn)品蓄勢(shì)待發(fā),快速成長(zhǎng)期臨近
　　投資要點(diǎn):從公司基本面來(lái)看,綜合毛利率穩(wěn)定在70%左右,海外需求快速增長(zhǎng),國(guó)內(nèi)需求保持穩(wěn)健,多種新產(chǎn)品已研發(fā)成功并有望逐步為公司帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽?同時(shí)隨著營(yíng)銷(xiāo)效率的逐步提高,公司有望迎來(lái)收入高增長(zhǎng)周期;公司2012年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告下滑主要源于去年同期收到政府上市獎(jiǎng)勵(lì)600萬(wàn)元以及銷(xiāo)售管理模式調(diào)整,若不考慮去年同期的上市獎(jiǎng)勵(lì),則公司2012年一季度凈利潤(rùn)增速應(yīng)為-9%至+12%。從行業(yè)基本面來(lái)看,國(guó)內(nèi)環(huán)保分析儀器需求長(zhǎng)期向好,"十二五"中后期環(huán)保投資增速有望快速放出。假設(shè)公司2012年9月到期的900萬(wàn)元科技成果轉(zhuǎn)化專(zhuān)項(xiàng)資金直接抵扣當(dāng)期管理費(fèi)用,我們預(yù)計(jì)公司2012、2013和2014年EPS分別為0.88、1.11和1.54元,基于公司內(nèi)生動(dòng)力增長(zhǎng)和行業(yè)景氣度長(zhǎng)期向好,我們按28倍的2012年P(guān)E水平給予6個(gè)月目標(biāo)價(jià)24.64元,公司上一交易日收盤(pán)價(jià)為19.00元,維持"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。（海通證券 龍華 何繼紅）

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