華測檢測（300012）：發(fā)展戰(zhàn)略清晰,實現(xiàn)快速增長
　　從分項業(yè)務(wù)來看,2011年公司四大產(chǎn)品線營收情況增長良好,毛利率也有不同程度的提高。特別是工業(yè)品測試和生命科學(xué)檢測業(yè)務(wù)實現(xiàn)高速增長:工業(yè)品測試業(yè)務(wù)收入為4872萬元,同比增長176.7%,主要原因是公司新增的認證及培訓(xùn)收入對工業(yè)品服務(wù)實現(xiàn)快速增長有著重要貢獻;由于2011年以"瘦肉精"、"塑化劑"、"地溝油"等為代表的一系列食品安全事件,提升了消費者和政府對生命安全等方面的重視程度,公司生命科學(xué)檢測業(yè)務(wù)實現(xiàn)大幅增長,全年營業(yè)收入為1.42億元,同比增速達到80.9%,業(yè)務(wù)規(guī)模已經(jīng)超過消費品測試,成為公司的第二大主營業(yè)務(wù)。
　　2011年,公司銷售費用控制良好,管理費用大幅上升,漲幅達到102.3%,主要原因是2011年研發(fā)費用大幅提高和人力成本上漲。
　　檢測行業(yè)由于"剛性需求"的特性,具有良好的防御性。公司受益于行業(yè)的發(fā)展,業(yè)績穩(wěn)定,風(fēng)險相對較小。公司通過收購、布局網(wǎng)點和募投項目等方式積極擴大規(guī)模和業(yè)務(wù)范圍。CRO項目和與約翰霍普金斯體檢項目有望在明后年貢獻業(yè)績。長期來看,公司戰(zhàn)略清晰,發(fā)展前景值得期待。
　　預(yù)計公司2012-2014年的營業(yè)收入分別為6.81、9.09和11.93億元,EPS分別為0.72、1.00和1.33元。給予公司2012年29倍估值,目標價20.90元,維持"增持-A"的投資評級。
　　風(fēng)險提示:CRO項目未達到預(yù)期的風(fēng)險。公司在新領(lǐng)域檢測業(yè)務(wù)拓展不順利。檢測事故影響公司公信力。中國檢測市場面臨政策風(fēng)險。（安信證券 張龍）
　　三維絲(300056)：高溫濾料業(yè)務(wù)成長迅速 目標價40元
　　三維絲未來看點：三維絲所處的高溫濾料行業(yè)，在國家對環(huán)境保護工作越來越重視的情況下，工業(yè)除塵領(lǐng)域市場空間巨大，高溫濾料行業(yè)的成長前景也十分看好。未來幾年電力、水泥、垃圾焚燒、鋼鐵等領(lǐng)域?qū)Ω邷貫V料的需求復(fù)合增長率在30%以上，公司作為行業(yè)內(nèi)具有很強競爭力的企業(yè)將充分享受行業(yè)迅速發(fā)展帶來的成長。2010年6月，公司通過決議，利用超募資金，增加募投項目“高性能微孔濾料生產(chǎn)線建設(shè)項目”的投入資金，將原有200萬平方米/年的設(shè)計產(chǎn)能提升至300萬平方米/年，我們預(yù)計，該項目將于2011年三季度建成投產(chǎn)，將公司高溫濾料產(chǎn)能提升至500萬平方米/年。
　　盈利預(yù)測及投資評級：我們預(yù)計三維絲2010-2012年每股收益分別為0.65元、1.03元、1.35元(此前預(yù)測為0.70元、1.03元、1.30元)，對應(yīng)公司2010年8月20日38.03元的收盤價，市盈率分別為58倍、37倍、28倍，公司2010-2012年歸屬于母公司股東的凈利潤增速分別為49.76%、58.19%、30.92%，公司成長性良好，同時估值也相對較高，綜合考慮，我們維持公司“增持”的投資評級，維持40元的6個月目標價。（海通證券 鄧勇）

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