鋁行業(yè)準入條件提高 10股或?qū)⒆钍芤?/h4>
2013年01月29日 9:54 9958次瀏覽 來源： 中國有色網(wǎng) 分類： 有色市場
西部礦業(yè)2012年三季報點評:三季度出現(xiàn)虧損,四季度有望好轉(zhuǎn)
類別：公司研究 機構(gòu)：信達證券股份有限公司 研究員：范海波
事件:2012年10月19日西部礦業(yè)發(fā)布三季報,前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入171.22億元,同比增長13.75%;歸屬于上市公司股東的凈利潤1.00億元,同比減少86.96%?；久抗墒找?.04元,低于我們的預(yù)期。
點評:
主要產(chǎn)品售價下滑,冶煉加工費下降。三季度公司營業(yè)收入同比增長25.11%,收入增長主要源于冶煉加工量的增加;受套期保值浮動虧損的影響,三季度公允價值變動收益-0.95億元,較上年同期減少534%;單季虧損0.35億元,每股收益-0.01元,這是公司上市后的第二次虧損。三季度公司主要精礦產(chǎn)品鉛精礦、鋅精礦、銅精礦的平均售價較上年同期分別下降7.68%、13.23%、16.26%。冶煉業(yè)務(wù)受到加工費下滑的影響,利潤空間被進一步壓縮。三季度公司毛利率環(huán)比下降1.6個百分點,僅有4.88%,略好于2008年四季度的情況。
粗鉛和電解鉛全年產(chǎn)量下調(diào)。中報數(shù)據(jù)顯示公司鉛的毛利率高達37.15%,是毛利率最高的產(chǎn)品,但是受到控股子公司青海西豫公司融資困難的影響,鉛生產(chǎn)一直不飽和,從而使得產(chǎn)量大幅度減少。減產(chǎn)在一定程度上影響了今年全年業(yè)績。
短期業(yè)績有望見底。我們認為在歐洲購債計劃、美聯(lián)儲QE3推出、中國經(jīng)濟穩(wěn)增長措施效果逐步顯現(xiàn)后,金屬價格將在四季度將保持向上的趨勢,公司三季度業(yè)績見底的概率較大。
未來看點在玉龍銅礦。玉龍銅礦是目前中國保有儲量最大的銅礦床之一,公司決定大幅增加玉龍銅礦投資6.7億元。待玉龍銅礦投產(chǎn)后,公司盈利有望好轉(zhuǎn)。
盈利預(yù)測與投資評級:鑒于金屬價格下跌和公司產(chǎn)量減少,我們下調(diào)公司盈利預(yù)測,預(yù)計西部礦業(yè)2012-2014年攤薄每股收益分別為0.24元、0.32元和0.41元,較上次預(yù)測(見《西部礦業(yè):采選冶煉雙雙淪陷》)下調(diào)17.24%、11.11%和10.87%,以2012-10-19收盤價7.99元計,對應(yīng)的PE分別為33X、25X和19X。維持公司“持有”評級。
風(fēng)險因素:歐債危機惡化,全球經(jīng)濟步入衰退;中國經(jīng)濟增長放緩,下游行業(yè)持續(xù)不景氣;金屬價格持續(xù)下降。
責(zé)任編輯：四筆
如需了解更多信息，請登錄中國有色網(wǎng)：www.yemianfei8.com了解更多信息。
中國有色網(wǎng)聲明：本網(wǎng)所有內(nèi)容的版權(quán)均屬于作者或頁面內(nèi)聲明的版權(quán)人。
凡注明文章來源為“中國有色金屬報”或 “中國有色網(wǎng)”的文章，均為中國有色網(wǎng)原創(chuàng)或者是合作機構(gòu)授權(quán)同意發(fā)布的文章。
如需轉(zhuǎn)載，轉(zhuǎn)載方必須與中國有色網(wǎng)（ 郵件：cnmn@cnmn.com.cn 或 電話：010-63971479）聯(lián)系，簽署授權(quán)協(xié)議，取得轉(zhuǎn)載授權(quán)；
凡本網(wǎng)注明“來源：“XXX（非中國有色網(wǎng)或非中國有色金屬報）”的文章，均轉(zhuǎn)載自其它媒體，轉(zhuǎn)載目的在于傳遞更多信息，并不構(gòu)成投資建議，僅供讀者參考。
若據(jù)本文章操作，所有后果讀者自負，中國有色網(wǎng)概不負任何責(zé)任。
