鋁行業(yè)準(zhǔn)入條件提高 10股或?qū)⒆钍芤?/h4>
2013年01月29日 9:54 9961次瀏覽 來源： 中國有色網(wǎng) 分類： 有色市場
東陽光鋁:電極箔開工率有望穩(wěn)步回升
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：中山證券有限責(zé)任公司 研究員：中山證券研究所
事項(xiàng):
我們近期赴廣東實(shí)地調(diào)研了東陽光鋁,就公司生產(chǎn)經(jīng)營情況以及未來發(fā)展思路,與公司相關(guān)高層領(lǐng)導(dǎo)進(jìn)行了深入交流。
主要觀點(diǎn):
電極箔開工率有望穩(wěn)步回升。受國外經(jīng)濟(jì)低迷和國內(nèi)需求增速放緩影響,2012年公司鋁箔業(yè)務(wù)面臨訂單不足的困擾,在積極引入戰(zhàn)略投資者后,通過加強(qiáng)中高壓化成箔技術(shù)研發(fā)和市場拓展,產(chǎn)品獲得下游客戶一致認(rèn)可。同時(shí),電力和環(huán)保成本居高不行迫使日本加快鋁箔行業(yè)產(chǎn)能轉(zhuǎn)移,三大電解電容(Rubycon, NCC, Nichicon)廠商之一的Nichicon有意將公司化成箔采購額從每月20萬平方米提高至80萬平方米,以此推算公司2013年新增采購量達(dá)720萬平米,占公司電極箔產(chǎn)能的25%。我們認(rèn)為在中日關(guān)系未明顯惡化的前提下,電極箔開工率從當(dāng)前的70%穩(wěn)步提升是大概率事件。
“降本增效”項(xiàng)目進(jìn)展順利。為應(yīng)對行業(yè)經(jīng)營的不利環(huán)境,公司采取了若干“降本增效”措施,努力實(shí)現(xiàn)每年省電15%-20%左右,按0.385元/度的電價(jià)和相應(yīng)的耗電量數(shù)據(jù),保守估計(jì)貢獻(xiàn)利潤約6000萬元。另外,公司參股28.57%的獅溪鎮(zhèn)興隆煤礦有望于2013年底投產(chǎn),開采規(guī)模30萬噸,有助于降低電解鋁生產(chǎn)成本。
積極推行多元化發(fā)展戰(zhàn)略。廣東省中重稀土資源豐富,其中韶關(guān)市作為離子型稀土的主要生產(chǎn)基地,將為下游應(yīng)用環(huán)節(jié)提供資源保障。公司與當(dāng)?shù)卣炗啞豆步ㄏ⊥廉a(chǎn)業(yè)園意向書》,首期工程規(guī)劃用地3000畝,涉及從稀土開發(fā)、深加工到資源回收利用的全產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目,充分發(fā)揮經(jīng)濟(jì)協(xié)同效應(yīng)。由于從園區(qū)籌建到實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷售還需假以時(shí)日,短期對公司業(yè)績影響不大,但我們看好公司進(jìn)軍化工、醫(yī)藥、新能源和新材料等領(lǐng)域的多元化發(fā)展戰(zhàn)略。
盈利預(yù)測。預(yù)測公司2012-2014年EPS分別為0.21、0.30和0.46元,對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE為38、27和17倍,估值較為合理,建議關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示:
產(chǎn)能釋放低于預(yù)期,鋯產(chǎn)品價(jià)大幅下跌。
責(zé)任編輯：四筆
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