交通運輸:中間環(huán)節(jié)空間加大，煤炭運輸、堆場優(yōu)勢的公司漸入佳境
　　重工業(yè)增加值快速增長，火電產(chǎn)量恢復(fù)正增長2013年4月，工業(yè)增加值同比增加9.3％。從工業(yè)增加值的結(jié)構(gòu)上來看，帶動工業(yè)增加值快速增長的仍然是重工業(yè)（9.6％）。4月份發(fā)電量同比上漲6.2％。火電結(jié)束負(fù)增長，同比上漲4.2％。從火電發(fā)電設(shè)備平均利用小時上看，火電產(chǎn)量已經(jīng)開始出現(xiàn)觸底回升的態(tài)勢，動力煤的需求量也將好于去年。
　　煤炭下游消庫存、上游補庫存，港口煤炭需求有好轉(zhuǎn)跡象2013年4月，秦皇島庫存為510萬噸，環(huán)比減少了232萬噸；但山西煤炭庫存為1168萬噸115萬噸。通過對比上下游庫存量，我們發(fā)現(xiàn)港口煤炭已經(jīng)開始出現(xiàn)較大幅度的消庫存，但上游山西煤炭庫存繼續(xù)延續(xù)2月份以來的補庫存，幅度有所收窄。表明4月份煤炭運輸效率有所下降，到港煤炭運量低于3月份。
　　港口庫提價與坑口價差距加大，增厚中間盈利空間2013年4月，山西大同南郊Q5500弱粘煤坑口價（含稅）每噸480元，環(huán)比回落了16元。而廣州港山西優(yōu)混Q5500庫提價（含稅）每噸692元，環(huán)比回落了5元。單噸價差達(dá)到212元，環(huán)比增加了11元。通過對比山西大同、廣州港Q5500的煤炭價格，我們發(fā)現(xiàn)4月份煤炭中間盈利空間加大，創(chuàng)年內(nèi)新高。
　　公路運量超過鐵路，路上運力不足2013年4月，山西煤炭總運量為7950.21萬噸，環(huán)比增加了237.32萬噸。其中公路運量為3977.62萬噸，環(huán)比增加了463.92萬噸；鐵路運量為3972.59萬噸，環(huán)比減少了226.6萬噸。通過對比公路、鐵路的運量，我們發(fā)現(xiàn)4月份運價居高的公路煤炭運量超過鐵路，說明當(dāng)前鐵路運力嚴(yán)重不足，路上運輸瓶頸加大。
　　沿海煤炭運價上漲超過進口，進口煤海上運價到頂2013年4月，秦皇島-廣州煤炭海上運價環(huán)比上漲1.57％，創(chuàng)2012年9月以來的單月最高漲幅；但印尼薩瑪林達(dá)-廣州煤炭還是運價環(huán)比回落-0.27％，結(jié)束了2013年3月份13.61％的大幅上漲，維持在高位水平。海上煤炭運輸價格保持上升趨勢。
　　投資建議
　　經(jīng)濟增長好于去年，電力總需求不會比去年差；同時，煤炭價格回落較快，下游補庫存意愿強；最終導(dǎo)致煤炭貨運、堆存需求快于運力的增長。我們認(rèn)為，煤炭上下游價格回落、但差價持續(xù)上升的概率很大，這將加大煤炭運輸、堆存行業(yè)的盈利空間。重點推薦具備煤炭貨運、堆存優(yōu)勢的唐山港、大秦鐵路及瑞茂通。
　　風(fēng)險提示
　　行業(yè)政策、大盤系統(tǒng)性風(fēng)險。
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