中國(guó)的應(yīng)對(duì)之策
　　貨幣戰(zhàn)不是中國(guó)挑起來(lái)的，中國(guó)是受害者，所以我們要堅(jiān)定不移的維持獨(dú)立匯率政策，不能因?yàn)閴毫痛蠓{(diào)整。中國(guó)實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率，得到IMF的保護(hù)。1976年的牙買加會(huì)議后，全球的匯率機(jī)制分為三種：一種是完全浮動(dòng)匯率機(jī)制，有37個(gè)國(guó)家匯率屬于這種情況，像馬克、法郎，但后來(lái)變成歐元了，還有英鎊、瑞士法郎等；107個(gè)國(guó)家實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率；第三類是貨幣局制度，像香港等等，還有如巴拿馬這些國(guó)家，完全美元化了，沒(méi)有自己的貨幣，當(dāng)然現(xiàn)在也有歐元化的。
　　中國(guó)和日本當(dāng)年的情況不同。日元升值是沒(méi)有辦法，因?yàn)槿毡菊魏徒?jīng)濟(jì)上都依靠美國(guó)。當(dāng)時(shí)日本主要出口產(chǎn)品是電子產(chǎn)品、汽車等，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不大，必須要擴(kuò)張外部市場(chǎng)。中國(guó)13億人，8億人生活水平還沒(méi)有很大改善，經(jīng)濟(jì)發(fā)展回旋的空間也很大。應(yīng)該做些防御性的工作，應(yīng)對(duì)可能的貿(mào)易制裁或者關(guān)稅提高。要避免進(jìn)入連續(xù)升值的陷阱，因?yàn)檫@是無(wú)法可控的，美國(guó)說(shuō)人民幣匯率低估了40%，也可能過(guò)兩天改口為100%，沒(méi)有盡頭。
　　在防止人民幣過(guò)快升值的前提下，中國(guó)應(yīng)積極著手解決自身的問(wèn)題，將經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)從過(guò)度依賴出口向擴(kuò)大內(nèi)需轉(zhuǎn)變。此外，也要在國(guó)際貨幣體系中爭(zhēng)取更大的話語(yǔ)權(quán)，避免總是在匯率博弈中處于被動(dòng)的地位。
　　在十一月份即將舉行二十國(guó)集團(tuán)（G20）首爾峰會(huì)上，將完成IMF的份額改革。份額的大小是根據(jù)一個(gè)國(guó)家在世界經(jīng)濟(jì)中所占的比重確定的。有個(gè)計(jì)算公式，第一個(gè)參考項(xiàng)是GDP,第二項(xiàng)是外匯儲(chǔ)備，第三是開(kāi)放度。據(jù)此計(jì)算出來(lái)美國(guó)的份額占16.73％。日本7％，德國(guó)比日本少點(diǎn)但差不多，第四和第五是法國(guó)和英國(guó)，占5％多，中國(guó)第六占不到4％。所有國(guó)家交份額時(shí)，25％需交硬通貨（美元，英鎊這些可自由兌換貨幣），交黃金不行，其他75％按本幣交。國(guó)際貨幣基金組織在會(huì)員國(guó)央行開(kāi)設(shè)賬戶，中國(guó)相當(dāng)于有7.5億美元的人民幣就交到人民銀行的這個(gè)賬戶中。
　　首爾峰會(huì)上，IMF將向新興發(fā)展國(guó)家轉(zhuǎn)移6%以上的份額，歐洲方面將從24個(gè)IMF執(zhí)行董事會(huì)中歐洲所占的9個(gè)席位中“讓出”2個(gè)席位給新興市場(chǎng)國(guó)家。中國(guó)的份額可能會(huì)從第六位上升的第三位，從不足4%升到6.19%。這是國(guó)際經(jīng)濟(jì)格局變化的結(jié)果，組成特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子的四種貨幣（美元、歐元、日元、英鎊）所代表的經(jīng)濟(jì)總量已經(jīng)從2001年的69%下降到目前的58%，而新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)總量則在穩(wěn)步上升。
　　人民幣應(yīng)該為進(jìn)入SDR貨幣籃子努力，SDR的價(jià)格是參考一攬子貨幣訂的，最開(kāi)始有16種貨幣，進(jìn)出口總額占全球貿(mào)易1％以上成員國(guó)貨幣都算在特別提款權(quán)的籃子里。如今演變成四種貨幣，美元44％，歐元34％，英鎊和日元各占11％，用加權(quán)比例核算成SDR的價(jià)值，對(duì)美元匯率大致是不到1.4，目前國(guó)際貨幣基金組織有2120億SDR，大致的規(guī)模是2500億美元。SDR完全是一種記賬的單位，僅跟成員國(guó)貨幣當(dāng)局有關(guān)。
　　人民銀行行長(zhǎng)周小川提出把SDR作為超主權(quán)貨幣，還只是一個(gè)設(shè)想，因?yàn)镾DR的量太小了。這種設(shè)想只是為了分散中國(guó)外匯儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)還是要積極推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程，至少先成為更多國(guó)家的儲(chǔ)備貨幣，然后加入SDR貨幣籃子。
　　黃金作為貯藏手段的職能在增強(qiáng)
　　每當(dāng)全球貨幣體系出現(xiàn)動(dòng)蕩、特別是主導(dǎo)貨幣弱勢(shì)的時(shí)候，黃金就會(huì)站出來(lái)承擔(dān)貨幣的職能。為什么上世紀(jì)八九十年代黃金起不到這個(gè)作用，因?yàn)槟菚r(shí)美元強(qiáng)勢(shì)，歐洲各國(guó)央行在建立歐元漫長(zhǎng)的過(guò)程中，為了控制美元和黃金的關(guān)系，拋售黃金，降低黃金在IMF中的作用。
　　最初IMF成立時(shí)，資本金也就100個(gè)億，所有的成員國(guó)在繳納份額時(shí)，必須25％是用黃金來(lái)繳納。60年代末，IMF的計(jì)算單位改為特別提款權(quán)，一個(gè)美元就等于一個(gè)特別提款權(quán)。因?yàn)楫?dāng)時(shí)市場(chǎng)上的黃金價(jià)格漲得很厲害。IMF和各個(gè)國(guó)家中央銀行手里的黃金表面上還按35美元計(jì)算，可是市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)漲到了70多美元，如果繼續(xù)這樣下去，全球流動(dòng)性會(huì)出現(xiàn)緊張，都被黃金吸收走了。70年代末，IMF把1億5000多兩的黃金儲(chǔ)備的三分之一賣掉了，之后成員國(guó)在IMF里持有的不再是黃金。
　　黃金作為一國(guó)實(shí)力的象征，作為一國(guó)的儲(chǔ)備，這種職能不但是存在，還會(huì)延續(xù)。中國(guó)的黃金在外匯儲(chǔ)備中所占的比例還是很小的，可以多增加點(diǎn)黃金，歐盟的黃金在外匯儲(chǔ)備的比例是15％。按照這個(gè)比例，中國(guó)應(yīng)該增加到4000噸。
　　東方人愿意用黃金做首飾品，但這不能完全算作民間儲(chǔ)備，更應(yīng)歸為一種商品。像金耳環(huán)、項(xiàng)鏈等，它們的加工費(fèi)用可能占純金費(fèi)用的30％，這降低了作為貯藏手段的價(jià)值。亂世藏金，當(dāng)國(guó)際貨幣體系無(wú)法形成統(tǒng)一共識(shí)，通貨膨脹勢(shì)頭涌現(xiàn)時(shí)，黃金的價(jià)值依然會(huì)上升。
　　張之驤教授
　　中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際事務(wù)顧問(wèn)，曾任中國(guó)人民銀行國(guó)際司司長(zhǎng)，中國(guó)駐國(guó)際貨幣基金組織（IMF）前執(zhí)行董事。

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