金嶺礦業(yè)(000655)：金鼎股權(quán)托管 注入進程明確
　　公司公告將受委托管理大股東金嶺鐵礦持有的金鼎礦業(yè)40%股權(quán)。大股東在09年重大資產(chǎn)重組時承諾在2010年底之前將持有的金鼎礦業(yè)40%股權(quán)注入到公司,但是由于目前金鼎礦業(yè)礦權(quán)為公司另一股東淄博宏達礦業(yè)有限公司提供擔保而質(zhì)押,無法履行注入承諾,故公司提出要求將對金鼎礦業(yè)40%股權(quán)實施委托經(jīng)營管理。
　　托管費用影響正面,但業(yè)績貢獻不大.
　　公司將獲得不低于50萬元的委托經(jīng)營管理費用,增加營業(yè)外收入。按照《股權(quán)托管協(xié)議》規(guī)定,在金鼎礦業(yè)此部分股權(quán)注入之前,公司對其委托經(jīng)營管理的費用將按照股東持有的股權(quán)比例應(yīng)獲得的金鼎礦業(yè)凈利潤的2%,若此部分盈利低于50萬噸,將由股東予以補齊,這也就是意味著公司將最低每年因股權(quán)托管增加不低于50萬元的營業(yè)外收入。根據(jù)金鼎礦業(yè)近兩年的盈利狀況,2008及2009年凈利潤分別為1569萬元、7735.99萬元及3519萬元,而2008年-2009年金鼎礦業(yè)鐵礦石原礦產(chǎn)量僅50萬噸/年,折合精粉31萬噸左右,噸礦凈利分別為250元/噸及115元/噸。而目前在其完全達產(chǎn)的情況下,年產(chǎn)礦石能力達到80萬噸,折合精粉約50萬噸左右,2010年鐵礦石價格發(fā)生較大幅度上漲,均價更加接近2008年水平,保守按照200元/噸凈利估算其凈利也將達到1億元左右,而2011年我們認為礦石將繼續(xù)維持高位,因此金鼎礦業(yè)實現(xiàn)1億元左右盈利是很有可能的,按照公司托管的40%股權(quán)比例及2%的托管費用率計算,實際托管費用將達到80萬元/年,對公司業(yè)績有正面影響但是貢獻不大。
　　股權(quán)注入進程逐漸清晰.
　　金鼎礦業(yè)40%股權(quán)2011年注入較為確定,將提升公司持續(xù)發(fā)展能力。根據(jù)目前金鼎礦業(yè)礦權(quán)質(zhì)押狀況,將于2011年3月解除質(zhì)押,公司股東承諾將不在展期并明確承諾將其在2011年底之前完成注入。金鼎礦業(yè)股權(quán)注入進程逐漸清晰將大大增加公司持續(xù)發(fā)展能力,加大公司礦產(chǎn)資源儲備和精粉產(chǎn)能。公司目前擁有礦產(chǎn)中僅召口礦有較長的服務(wù)年限,其他如鐵山辛莊和候莊礦開采期限較短,且繼續(xù)勘探結(jié)果尚不明確,對公司持續(xù)經(jīng)營能力造成壓力。而金鼎礦業(yè)下屬的王旺莊鐵礦乃是淄博地區(qū)地質(zhì)儲量最大、礦石質(zhì)量最好的礦床之一,地質(zhì)儲量5300萬噸,礦石含鐵品位51.65%。同時伴生有銅金屬量9308.20噸,鈷金屬量6791.10噸,按其目前達產(chǎn)狀況股權(quán)注入后將為公司貢獻年32萬噸礦石、折合20萬噸精粉的生產(chǎn)能力,在鐵礦石價格不發(fā)生大幅變動的情況下,保守預(yù)計將貢獻0.07元以上的業(yè)績。而隨著對新疆金剛礦業(yè)二期勘探的進行及20萬噸選礦能力在未來的逐步達產(chǎn),將持續(xù)為公司穩(wěn)定經(jīng)營提供保障。
　　給予“買入”評級.
　　公司將繼續(xù)受益于礦石資源優(yōu)勢及高礦價,預(yù)計2010-2012年EPS分別為0.9/1.05/1.2元/股,給予“買入”評級。

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