南洋科技（002389）：切入光學膜領域 培育新增長點
　　公司本次非公開發(fā)行擬投資年產75-350μm級20000噸光學級聚酯薄膜和年產1.5-12μm級5000噸電容器用聚酯薄膜項目。按照項目規(guī)劃,兩個項目建設期均為20個月,項目建成投產后第一年達產20%、第二年70%、第三年完全達產。項目達產后預計將供計給公司帶來新增收入8.49億元、凈利潤2.02億元。這相當于項目建成并完全達產后,南洋新增的銷售收入和凈利潤是10年的營收利潤基數的3.5倍。公司選擇的這兩個項目都屬于高端聚酯類薄膜,是制造聚酯薄膜電容器和液晶顯示器的關鍵上游原材料,國內以前主要依賴從日本等國進口。全球聚酯膜行業(yè)近年來高速成長,產品需求旺盛,尤其是高附加值的電子材料級別、光學薄膜級別的特種聚酯薄膜在國內市場上更是供不應求。公司之前已利用上市募投資金投建高端金屬化聚丙烯薄膜、鋰電池隔膜和太陽能背材膜項目,這次又正式宣布將跨入市場前景廣闊的光學薄膜、聚酯電容器用薄膜領域,兌現(xiàn)了公司上市時做大作強公司主業(yè)高端膜的戰(zhàn)略規(guī)劃。
　　聯(lián)手韓國行業(yè)專家,設立光學膜子公司。同時,公司發(fā)布設立光學膜合資子公司的公告,和韓國人閔泳福、金重錫共同投資設立浙江信洋光電材料有限公司。公司的經營范圍是光學膜、偏光片的研發(fā)、生產和銷售。公司設立合資公司的原因一方面是兌現(xiàn)上市初關于布局高端光學膜的承諾,一方面也是看中了韓國方面在光學膜、偏光片的技術積累和銷售經驗。公司使用210萬美元的等值人民幣的超募資金出資,占合資公司70%比例。擬投資6000萬建設年產630萬m2的光學薄膜精密涂布項目,預計實現(xiàn)銷售收入4.28億元,凈利潤2500萬元,建設期12個月。
　　布局新材料產業(yè),有效提升公司的技術水平。公司目前是國內
　　電容器用聚丙烯薄膜的主要供應商,在高端聚丙烯薄膜生產上積累了豐富的技術研發(fā)經驗,而公司上市募投、本次非公開增發(fā)投建的高端薄膜項目在薄膜技術、生產設備等方面和公司之前的產品有一定的相通性,可以部分借鑒公司在聚丙烯薄膜上的技術積累,加快新項目達產的進度。同時,公司通過在新產品新技術上的持續(xù)不斷的研發(fā)投入和布局,將構建高端膜的產業(yè)體系,并逐步成為掌握核心技術國內高端薄膜領域的領導企業(yè)。
　　維持公司"審慎推薦"評級。預計公司2011年、2012年、2013年EPS分別為0.64元、0.93元、1.30元,對應PE43.9倍、29.9倍、21.4倍,暫維持"審慎推薦"評級。（第一創(chuàng)業(yè) 郭強）

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