云鋁股份:業(yè)績預(yù)告盈利同比大幅下降,但略高于預(yù)期
　　類別：公司研究 機構(gòu)：中國銀河證券股份有限公司
　　1.事件.
　　公司發(fā)布2012年業(yè)績預(yù)告。預(yù)計歸屬于上市公司股東的凈利潤約為1,000-2,000萬元左右,與去年同期相比下降約80%-90%左右?；久抗墒找骖A(yù)計約為0.006-0.013元/股。略高于市場預(yù)期。
　　2.我們的分析與判斷.
　　(一)鋁產(chǎn)品價格低迷和成本上升是業(yè)績下滑的主因.
　　根據(jù)業(yè)績預(yù)告,基本每股收益預(yù)計同下降約79.4%-90.5%。2012年度SMM鋁:A00平均價格為15619元/噸,同比下降約7.4%。主要產(chǎn)品價格的下降及下游需求疲軟導(dǎo)致盈利的減少。成本影響方面,電價上漲擠壓盈利。國家2011年底上調(diào)電價,公司2012年電力平均電價上升0.0211元。整體來看公司2012下半年業(yè)績表現(xiàn)逐漸扭轉(zhuǎn)了上半年的虧損局面(前三季度公司基本每股收益為-0.014元)。
　　(二)氧化鋁資源優(yōu)勢將在未來顯現(xiàn).
　　我國鋁土資源緊張,進口需求量大,長期嚴重依賴向印尼進口,自印尼加強鋁土礦資源控制限制出口以來,獲取鋁土礦成本趨于上升。文山鋁土的資源優(yōu)勢將突顯公司未來競爭優(yōu)勢。文山80萬噸氧化鋁項目已經(jīng)于2012年7月3日生產(chǎn)出氧化鋁產(chǎn)品。截止2011年12月文山鋁業(yè)通過評審備案資源/儲量共10780.31萬t,完全能滿足文山鋁業(yè)80萬噸氧化鋁項目30年的供礦需求。并且文山氧化鋁項目達產(chǎn)后,實際成本與國內(nèi)氧化鋁行業(yè)企業(yè)成本相比,處于中間偏低水平,具有一定的成本競爭優(yōu)勢。
　　(三)產(chǎn)業(yè)一體化建設(shè)將加強公司成本控制能力.
　　公司積極推進“鋁電一體化”,成立了云南華坪灃鑫電力開發(fā)有限公司,積極開展華坪煤矸石綜合利用發(fā)電項目。有利于公司實現(xiàn)電力成本優(yōu)勢。在調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面,公司利用云南省豐富電力資源優(yōu)勢和鋁資源優(yōu)勢,與云南冶金集團共同出資設(shè)立云南云鋁泓鑫鋁業(yè)。以此來發(fā)展精深鋁加工產(chǎn)品,投資建設(shè)云南鋁業(yè)潞西硅鋁合金新技術(shù)推廣示范項目。在鋁加工產(chǎn)業(yè)方面,開啟了涌鑫30萬噸鋁加工項目、公司本部8萬噸鋁加工項目。我們認為這些項目的實施及未來達產(chǎn)會促進公司構(gòu)建電力-鋁土礦-氧化鋁-鋁冶煉-鋁加工為一體的產(chǎn)業(yè)鏈,借以進一步提高公司成本控制能力及資源有效利用率。

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