亞通股份（600692）：運輸下滑明顯重組值得期待
　　我們預計,公司2010年和2011年收入分別為4.76億和5.31億,凈利潤分別為0.26億和 0.39 億,每股收益分別為 0.08元和 0.12元,我們認為公司業(yè)績將繼續(xù)呈現(xiàn)一定的下滑后在地產(chǎn)支持下,2010年將出現(xiàn)回升局面,目前股票價格2010年和2011年PE已經(jīng)達到174倍和115倍,目前股票價格13元以上的價格已經(jīng)高估,股票的價格已經(jīng)包括了資產(chǎn)重組的預期和長期的價值,上海世界博覽會的交易性機會也逐步下降。從我們2009年11月推薦該股票后已經(jīng)上升了60%以上,我們將公司評級下調為"中性"。 （銀河證券 毛昂）
　　萬邦達（300055）:煤化工水處理項目訂單值得期待
　　客戶依賴過于集中問題有望逐步緩解,業(yè)績波動性也將減輕。公司作為一家專注于煤化工、石油化工水處理的工程項目承包商和托管運營商,下游客戶一直以來高度依賴于神華、中石油兩大能源化工巨頭(合計約占公司營收90%)。此次5.13億元大額中標(相當于公司2011年3.49億元營收規(guī)模的147%,業(yè)績確認集中于2012-2014年)中煤陜西部分水處理總承包項目,表明公司在改善大客戶結構方面取得積極進展,并將緩解因客戶高度集中、合同執(zhí)行易受下游客戶單個大項目進度影響,利于提高公司業(yè)績的穩(wěn)定成長性。
　　公司在煤化工領域的項目訂單有望喜訊連連。我國"富煤少油缺氣"的資源現(xiàn)狀,決定了煤制天然氣、煤制液體燃料和化工品、先進煤氣化等先進煤轉化技術與項目仍是值得部署與投建。在當前國家"有扶有控"的煤化工產(chǎn)業(yè)政策下,公司三大客戶中石油、神華及中煤的煤化工項目屬于國家扶持范圍之內;預計隨著煤化工技術工藝的成熟及評估可行后,未來幾年我國大企業(yè)重點煤化工項目有望迎來開工投建集中釋放期,公司有望中標屢獲水處理總承包項目。僅神華集團未來幾年在寧東煤化工基地煤化工產(chǎn)業(yè)的總投資額預計達千億元以上,按照水處理系統(tǒng)投資占煤化工業(yè)工程總投資額5%測算,未來幾年我國煤化工水處理系統(tǒng)工程總投資預計達200億元以上。公司作為該領域的龍頭之一,煤化工水處理系統(tǒng)工程總承包業(yè)務有望成為公司成長強勁動力。
　　業(yè)務鏈逐步完善,做大做強環(huán)保主業(yè)。公司利用超募資金投資了吉林固廢處理、鹽城污水處理設備制造和技術研發(fā)基地兩個項目,以拓展延伸公司廢物處理領域及提高公司在工業(yè)水處理系統(tǒng)的非標設備自我配套能力。以上兩個項目全部投產(chǎn)后,預計年貢獻營收、凈利潤分別達3.21億元、0.37億元。公司目前已布局"工業(yè)水處理+固廢處理+煙氣脫硝"三大領域,擬通過業(yè)務領域及業(yè)務鏈的完善來做大做強環(huán)保主業(yè)。
　　首次給予"推薦_A"的投資評級。預計公司2012-2014年營收分別為6.20億元、9.09億元、12.28億元,實現(xiàn)EPS為0.57元、0.86元、1.21元,對應PE分別為43X、29X、20X,首次給予"推薦_A"投資評級。（國都證券 肖世俊）

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