先河環(huán)保（300137）：銷售旺季收入快速增長(zhǎng)
　　進(jìn)入銷售旺季收入快速增長(zhǎng),毛利率穩(wěn)中有升。公司經(jīng)營(yíng)具有較強(qiáng)季節(jié)性,一般三、四季度為公司銷售旺季。三季度公司收入增速顯著提升達(dá)到37.60%,上半年為下降11.51%,呈現(xiàn)出典型的旺季特征,說(shuō)明公司產(chǎn)品需求較為旺盛。公司三季度毛利率為54.23%,環(huán)比上升3.00個(gè)百分點(diǎn),同比上升9.33個(gè)百分點(diǎn),呈現(xiàn)穩(wěn)中有升態(tài)勢(shì)。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化、電子元器件價(jià)格的下降及旺盛的市場(chǎng)需求,是公司盈利能力的回升的主要原因。
　　運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)穩(wěn)步推進(jìn),成長(zhǎng)空間巨大。資深的行業(yè)背景為公司從事運(yùn)營(yíng)服務(wù)提供了技術(shù)支撐,IPO 也為公司提供了資金實(shí)力。報(bào)告期,公司續(xù)簽河北省重點(diǎn)污染源運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目,續(xù)簽山西污染源運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目,中標(biāo)山東TO 模式運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目,為公司環(huán)境監(jiān)測(cè)市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目的全面開(kāi)展打下了基礎(chǔ)。
　　公司逐步進(jìn)入快速增長(zhǎng)期。公司產(chǎn)品為環(huán)保產(chǎn)品,受環(huán)保產(chǎn)業(yè)政策影響較大,今年作為十二五開(kāi)局之年,相關(guān)環(huán)保政策尚處于細(xì)化落實(shí)階段,環(huán)保投資尚未充分釋放。未來(lái)隨著環(huán)保政策的落實(shí),環(huán)保投資將持續(xù)加大力度,受益于此,公司也將進(jìn)入業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)期。
　　盈利預(yù)測(cè):我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年EPS 分別為0.39元、0.53元、0.71元。以10月25日收盤價(jià)16.26元計(jì),對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為:42倍、31倍、23倍,維持公司"增持"的投資評(píng)級(jí)。（天相投資 張雷）
　　三維絲(300056)：高溫濾料業(yè)務(wù)成長(zhǎng)迅速 目標(biāo)價(jià)40元
　　三維絲未來(lái)看點(diǎn)：三維絲所處的高溫濾料行業(yè)，在國(guó)家對(duì)環(huán)境保護(hù)工作越來(lái)越重視的情況下，工業(yè)除塵領(lǐng)域市場(chǎng)空間巨大，高溫濾料行業(yè)的成長(zhǎng)前景也十分看好。未來(lái)幾年電力、水泥、垃圾焚燒、鋼鐵等領(lǐng)域?qū)Ω邷貫V料的需求復(fù)合增長(zhǎng)率在30%以上，公司作為行業(yè)內(nèi)具有很強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)將充分享受行業(yè)迅速發(fā)展帶來(lái)的成長(zhǎng)。2010年6月，公司通過(guò)決議，利用超募資金，增加募投項(xiàng)目“高性能微孔濾料生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”的投入資金，將原有200萬(wàn)平方米/年的設(shè)計(jì)產(chǎn)能提升至300萬(wàn)平方米/年，我們預(yù)計(jì)，該項(xiàng)目將于2011年三季度建成投產(chǎn)，將公司高溫濾料產(chǎn)能提升至500萬(wàn)平方米/年。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)三維絲2010-2012年每股收益分別為0.65元、1.03元、1.35元(此前預(yù)測(cè)為0.70元、1.03元、1.30元)，對(duì)應(yīng)公司2010年8月20日38.03元的收盤價(jià)，市盈率分別為58倍、37倍、28倍，公司2010-2012年歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)增速分別為49.76%、58.19%、30.92%，公司成長(zhǎng)性良好，同時(shí)估值也相對(duì)較高，綜合考慮，我們維持公司“增持”的投資評(píng)級(jí)，維持40元的6個(gè)月目標(biāo)價(jià)。（海通證券 鄧勇）

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