大禹節(jié)水（300021）:市場拓展、規(guī)模擴(kuò)張導(dǎo)致費(fèi)用吞噬盈利提升
　　截至到2011年底,公司在手訂單(5.84億元,同比增長30%)、存貨(2.72億元,同比增長67%)、預(yù)收賬款(0.77億元,同比增長175%)等多個(gè)方面,都驗(yàn)證了我們對(duì)于"十二五"期間國內(nèi)農(nóng)業(yè)節(jié)水市場需求爆發(fā)的判斷。下調(diào)公司2012-2013年業(yè)績預(yù)測到0.15元、0.20元。靜態(tài)估值來看,目前股價(jià)偏高。但考慮到其良好的行業(yè)前景,作為A股稀缺的農(nóng)業(yè)節(jié)水投資標(biāo)的,依舊維持公司"增持"評(píng)級(jí)。給予2013年50倍的動(dòng)態(tài)PE,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)10元。（海通證券 陸鳳鳴）
　　亞通股份（600692）：運(yùn)輸下滑明顯重組值得期待
　　我們預(yù)計(jì),公司2010年和2011年收入分別為4.76億和5.31億,凈利潤分別為0.26億和 0.39 億,每股收益分別為 0.08元和 0.12元,我們認(rèn)為公司業(yè)績將繼續(xù)呈現(xiàn)一定的下滑后在地產(chǎn)支持下,2010年將出現(xiàn)回升局面,目前股票價(jià)格2010年和2011年P(guān)E已經(jīng)達(dá)到174倍和115倍,目前股票價(jià)格13元以上的價(jià)格已經(jīng)高估,股票的價(jià)格已經(jīng)包括了資產(chǎn)重組的預(yù)期和長期的價(jià)值,上海世界博覽會(huì)的交易性機(jī)會(huì)也逐步下降。從我們2009年11月推薦該股票后已經(jīng)上升了60%以上,我們將公司評(píng)級(jí)下調(diào)為"中性"。 （銀河證券 毛昂）
　　萬邦達(dá)（300055）:煤化工水處理項(xiàng)目訂單值得期待
　　客戶依賴過于集中問題有望逐步緩解,業(yè)績波動(dòng)性也將減輕。公司作為一家專注于煤化工、石油化工水處理的工程項(xiàng)目承包商和托管運(yùn)營商,下游客戶一直以來高度依賴于神華、中石油兩大能源化工巨頭(合計(jì)約占公司營收90%)。此次5.13億元大額中標(biāo)(相當(dāng)于公司2011年3.49億元營收規(guī)模的147%,業(yè)績確認(rèn)集中于2012-2014年)中煤陜西部分水處理總承包項(xiàng)目,表明公司在改善大客戶結(jié)構(gòu)方面取得積極進(jìn)展,并將緩解因客戶高度集中、合同執(zhí)行易受下游客戶單個(gè)大項(xiàng)目進(jìn)度影響,利于提高公司業(yè)績的穩(wěn)定成長性。
　　公司在煤化工領(lǐng)域的項(xiàng)目訂單有望喜訊連連。我國"富煤少油缺氣"的資源現(xiàn)狀,決定了煤制天然氣、煤制液體燃料和化工品、先進(jìn)煤氣化等先進(jìn)煤轉(zhuǎn)化技術(shù)與項(xiàng)目仍是值得部署與投建。在當(dāng)前國家"有扶有控"的煤化工產(chǎn)業(yè)政策下,公司三大客戶中石油、神華及中煤的煤化工項(xiàng)目屬于國家扶持范圍之內(nèi);預(yù)計(jì)隨著煤化工技術(shù)工藝的成熟及評(píng)估可行后,未來幾年我國大企業(yè)重點(diǎn)煤化工項(xiàng)目有望迎來開工投建集中釋放期,公司有望中標(biāo)屢獲水處理總承包項(xiàng)目。僅神華集團(tuán)未來幾年在寧東煤化工基地煤化工產(chǎn)業(yè)的總投資額預(yù)計(jì)達(dá)千億元以上,按照水處理系統(tǒng)投資占煤化工業(yè)工程總投資額5%測算,未來幾年我國煤化工水處理系統(tǒng)工程總投資預(yù)計(jì)達(dá)200億元以上。公司作為該領(lǐng)域的龍頭之一,煤化工水處理系統(tǒng)工程總承包業(yè)務(wù)有望成為公司成長強(qiáng)勁動(dòng)力。
　　業(yè)務(wù)鏈逐步完善,做大做強(qiáng)環(huán)保主業(yè)。公司利用超募資金投資了吉林固廢處理、鹽城污水處理設(shè)備制造和技術(shù)研發(fā)基地兩個(gè)項(xiàng)目,以拓展延伸公司廢物處理領(lǐng)域及提高公司在工業(yè)水處理系統(tǒng)的非標(biāo)設(shè)備自我配套能力。以上兩個(gè)項(xiàng)目全部投產(chǎn)后,預(yù)計(jì)年貢獻(xiàn)營收、凈利潤分別達(dá)3.21億元、0.37億元。公司目前已布局"工業(yè)水處理+固廢處理+煙氣脫硝"三大領(lǐng)域,擬通過業(yè)務(wù)領(lǐng)域及業(yè)務(wù)鏈的完善來做大做強(qiáng)環(huán)保主業(yè)。
　　首次給予"推薦_A"的投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2012-2014年?duì)I收分別為6.20億元、9.09億元、12.28億元,實(shí)現(xiàn)EPS為0.57元、0.86元、1.21元,對(duì)應(yīng)PE分別為43X、29X、20X,首次給予"推薦_A"投資評(píng)級(jí)。（國都證券 肖世俊）

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