中國稀土出口量驟增 10股卷土重來
2013年04月11日 14:27 7455次瀏覽 來源： 中國有色網(wǎng) 分類： 有色市場
寧波韻升(600366)：業(yè)績超預(yù)期 維持增持評級
中期業(yè)績超預(yù)期。2010 上半年實現(xiàn)營業(yè)收入8.62 億元，較上年同期增加了4.65 億元，上升117%；實現(xiàn)凈利潤1.26 億元，較上年同期減少47.9%，而扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為0.77 億元，同比增長303%，2010 年上半年公司實現(xiàn)每股收益0.32 元，超于我們之前0.23 元的預(yù)期。
日興電機呈現(xiàn)較好的恢復(fù)性增長。公司2009 年底收購的日興電機79.1%的股權(quán)，2010 年上半年出現(xiàn)較好的恢復(fù)性增長，實現(xiàn)營業(yè)收入1.92 億元，同比增長68.5%，為公司貢獻(xiàn)凈利潤104 萬元；同時，公司上半年盈利超預(yù)期的主要原因為：上半年對日興電機的資產(chǎn)進(jìn)行評估后，其資產(chǎn)價值遠(yuǎn)高于當(dāng)時0.89億元的收購價格，公司對其進(jìn)行了負(fù)商譽0.28 億元的計入，每股收益增厚0.07元。
磁機電一體化模式將逐漸凸顯優(yōu)勢。我們認(rèn)為公司主營釹鐵硼業(yè)務(wù)未來將保持快速穩(wěn)定的增長，預(yù)計2010 年全年將達(dá)到5000 噸的產(chǎn)量，并且將出現(xiàn)每年10%左右的產(chǎn)能擴張的態(tài)勢；而日興電機業(yè)務(wù)將會在恢復(fù)性增長之后保持較為快速的增長勢頭，預(yù)計2010 年全年將為公司產(chǎn)生5 個億的營業(yè)收入，未來將保持20%增速；公司參股35%的上海電驅(qū)動，未來將受益新能源汽車快速增長，所帶來的投資收益的大幅回報，我們預(yù)計2010 年全年將達(dá)到至少1 個億的營業(yè)收入，并且未來3-5 年的CAGR 將保持50%增速。
盈利預(yù)測及投資建議：綜合考慮公司主營業(yè)務(wù)釹鐵硼的穩(wěn)定增長，以及未來日興電機呈現(xiàn)的較快的恢復(fù)性增長與上海電驅(qū)動爆發(fā)式增長的可期。我們將公司2010-2012 年每股收益0.4、0.6、0.85 元，分別上調(diào)至0.5、0.7、1.0 元，對應(yīng)目前PE 水平分別為33.8、24.3、17.1，維持公司“增持”評級。（申銀萬國 鄭治國）
責(zé)任編輯：四筆
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