中科英華（600110）:扭虧為盈，進軍稀土新材料完善產(chǎn)業(yè)鏈布局
　　報告期內，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入153，295萬元，較上年同期124，021萬元增加24％，實現(xiàn)利潤總額1，351萬元，較上年同期-4，545萬元增加5，896萬元，公司本期加權平均凈資產(chǎn)收益率為0.27％，比上年同期增加3.66個百分點；公司每股凈資產(chǎn)1.7177元；實現(xiàn)基本每股收益0.0045元，稀釋每股收益0.0045元。主要原因是:報告期內公司銅箔擴大了產(chǎn)量并加大了銷售力度，以及公司進入電纜高端領域，生產(chǎn)高端和高附加值的電線電纜產(chǎn)品，增加了銅箔、電線電纜等產(chǎn)品的銷售數(shù)量，使公司銅箔、電線電纜、電池材料等產(chǎn)品營業(yè)收入及毛利增加。公司的2012收入表現(xiàn)穩(wěn)定增長，但利潤增長低于我們之前的預期。
　　公司的2012年的各項的業(yè)務的經(jīng)營情況:
　　2012年公司的銅箔和線纜兩大板塊的技術、市場、產(chǎn)品等領域的資源整合持續(xù)推進，進一步加強業(yè)務單元間的戰(zhàn)略協(xié)同能力，推進重點項目建設、投產(chǎn)和運營。公司還結合外部市場實際情況，完善營銷平臺和體系建設，推進全面營銷管理，整合內外部市場信息資源，以加快存貨周轉，資產(chǎn)盤活。
　　一:銅箔板塊:聯(lián)合銅箔（惠州）有限公司國家級研發(fā)中心項目正在按照計劃順利實施，青海電子材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司西寧（二期）“15，000噸/年高檔電解銅箔工程項目”已全面竣工試產(chǎn)。
　　二:電線電纜板塊:鄭州電纜有限公司特高壓項目新上500KV的VCV立交生產(chǎn)線和35KVCCV懸鏈生產(chǎn)線已進入調試階段。
　　三:核電纜附件板塊:公司核電纜附件產(chǎn)品于2012年底順利通過了國家電線電纜檢測中心的全系列檢測，同時，公司自2011年陸續(xù)獲得了中國核工業(yè)集團公司、國家核電技術公司所屬的12套在建機組殼外核電纜附件的供貨合同訂單并陸續(xù)供貨；在國內建設的世界首臺首套第三代先進核電AP1000技術機組中，公司研發(fā)的AP1000殼外核電纜附件產(chǎn)品成功取代美國瑞侃（Raychem）公司產(chǎn)品，解決了國內對進口核電附件產(chǎn)品的依賴。
　　四:鋰電板塊:推進湖州創(chuàng)亞動力電池有限公司投建的電池新材料產(chǎn)業(yè)基地建成年產(chǎn)千噸級動力電池負極材料以及電解液新裝置并逐步投產(chǎn)。
　　五:籌劃重大事項，延伸產(chǎn)業(yè)稀土板塊:公司以16.88億元的資金將用于收購厚地稀土100％股權，并保證收購的厚地稀土下屬的西昌志能擁有礦山保有儲量不低于60萬噸稀土金屬量，且礦山的國家核定開采量2011年為5000噸、2012年為8000噸，2013年不低于1萬噸，力爭達到1.2萬噸至1.8萬噸，通過收購公司將變成為具有一定儲量和一定開采規(guī)模的稀土企業(yè)，未來準備申請新增儲量備案并投入資金用以稀土深加工生產(chǎn)線建設項目，使德昌厚地稀土成為技術裝備先進、環(huán)境和安全有保障的稀土采礦及深加工綜合企業(yè)，以期成為公司主營業(yè)務持續(xù)發(fā)展的新的利潤增長點，進一步完善公司在新材料領域的產(chǎn)業(yè)鏈布局。
　　公司未來的經(jīng)營的發(fā)展戰(zhàn)略:
　　經(jīng)過前階段發(fā)展的持續(xù)技術創(chuàng)新和資源積累，公司進一步明確新材料驅動、附加值提升、產(chǎn)業(yè)鏈延伸的戰(zhàn)略發(fā)展導向，公司繼續(xù)堅持以銅產(chǎn)業(yè)鏈為依托、以高檔電解銅箔和中高附加值線纜加工和稀土開采為基礎的綜合化業(yè)務發(fā)展模式，堅持強化管理、降本增效、整合資源、盤活存量的工作思路，著重把握結構性機會，努力實現(xiàn)工作創(chuàng)新與市場突破
　　公司的核心競爭力:
　　一:中科英華曾是中國科學院系統(tǒng)及國內熱縮材料行業(yè)首家上市公司，是我國熱縮材料研發(fā)生產(chǎn)的發(fā)源地，控制著全國的熱縮母料配方技術，經(jīng)過多年的技術研發(fā)與市場積累，公司所屬高檔電解銅箔產(chǎn)品（國內市場的占有率曾多年排名第一）、中高端線纜及配件產(chǎn)品、動力電池材料等系列產(chǎn)品具備有較為明顯的技術與成本優(yōu)勢。
　　二:中科英華2010年與清華大學成立聯(lián)合成立“電動汽車 研究院”，清華大學在電動汽車技術領域的技術、信息與人才優(yōu)勢。清華大學在電動汽車領域有著非常重要的地位，很多科技成果達到了國內領先 水平。其中的歐陽明高，是“十一五”863《節(jié)能與新能源汽車》重大項目總體專家組組長，汽車安全與節(jié)能國家重點實驗室主任。
　　2013年公司的經(jīng)營計劃
　　1、 2013年度，公司收入計劃為19億元，費用計劃為18.5億元。公司將繼續(xù)貫徹執(zhí)行“盤活存量、堅持創(chuàng)新、內涵發(fā)展、集中突破”的工作方針，推進組織建設和管理能級提升，優(yōu)化融資結構以降低財務費用，盤活資產(chǎn)以提高運行質量，加快存貨和應收賬款周轉以提高運營效率。
　　2、 主營業(yè)務中，公司將繼續(xù)推進青海電子、鄭州電纜、長春科技產(chǎn)業(yè)園等重點項目的建設和運營，公司爭取于2013年上半年公司獲得國內核電纜附件領域產(chǎn)品許可證，屆時公司將具備完全獨立自主研發(fā)的殼內、殼外全系列核電纜附件產(chǎn)品的供應能力。2013年度，公司將重點構建以青海電子、聯(lián)合銅箔、江蘇聯(lián)鑫、湖州創(chuàng)亞為主體的電子材料板塊和以鄭州電纜、湖州上輻和長春中科為主體的電線電纜板塊的業(yè)務框架體系，進一步提升品牌產(chǎn)品附加值，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結構；同時，繼續(xù)推進各業(yè)務板塊間的資源整合與策略協(xié)同，搭建統(tǒng)一的營銷平臺，進一步強化營銷體系。
　　3、 在前階段內控工作開展基礎上，公司將圍繞年度內控工作重點和內控體系持續(xù)完善全面開展年度內控工作，確保公司內控制度和流程規(guī)范執(zhí)行，繼續(xù)保持公司對內控建設工作管理的強度和力度，確保公司內控工作持續(xù)改善。同時，結合公司主營業(yè)務當前及未來一定階段運營管理的實際需要，進一步優(yōu)化管控模式，提高公司整體決策效率與執(zhí)行力，強化從整體決策到項目現(xiàn)場管理的有效落實執(zhí)行，使公司能夠在市場競爭中有效決策和高效執(zhí)行。
　　4、 積極拓展融資渠道，提高融資效率，優(yōu)化負債結構，降低財務成本，滿足運營資金需求，繼續(xù)梳理公司資產(chǎn)結構，推進資產(chǎn)盤活工作，并充分爭取外部資源支持。
　　5、 繼續(xù)推進非公開發(fā)行股票購買資產(chǎn)相關工作，按工作計劃完成各階段重點工作，爭取年內完成審核程序及發(fā)行工作，以及使用募集資金收購德昌厚地稀土礦業(yè)有限公司100％股權，并結合具體工作進展情況推進對有關稀土礦產(chǎn)項目的現(xiàn)場管理強化與技術改造，投入資金用以稀土深加工生產(chǎn)線建設項目，促進德昌厚地稀土成為技術裝備先進、環(huán)境和安全有保障的稀土采礦及深加工綜合企業(yè)，以期成為公司主營業(yè)務持續(xù)發(fā)展的新的利潤增長點，進一步完善公司在新材料領域的產(chǎn)業(yè)鏈布局。
　　盈利預測
　　我們預測公司2013~2015年EPS分別為0.05/0.08/0.1元，考慮到公司因收購厚地稀土短線暴漲一倍，短線得注意，給予2013年120倍PE， 2013年維持“中性”評級。
　　風險提示:
　　經(jīng)營風險，市場競爭風險，原材料價格變動風險，管理風險，鋰電行業(yè)產(chǎn)能過剩風險。

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