欣旺達(dá):研發(fā)進度加速，客戶拓展順利
　　人員擴張影響和研發(fā)投入加強是拉低公司利潤水平的主要因素。公司于4 月4 日發(fā)布13 年一季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計實現(xiàn)盈利1234 萬-1428 萬，同比增長90％-120％，但是除去650 萬元的政府補貼，公司今年一季度的盈利實際與去年同期持平。相比之下公司一季度營收規(guī)模大概在3 億左右，同比增幅約為50％。根據(jù)我們了解的情況，造成一季度公司營收漲而利潤不漲的主要原因在于人員擴張帶來成本的上升以及新業(yè)務(wù)研發(fā)投入所帶來的新增研發(fā)費用。去年公司積極擴建生產(chǎn)設(shè)施的同時引進了大量人員，在一季度的營收淡季效應(yīng)下，這些因素都給公司的營業(yè)利潤率水平帶來了負(fù)面影響。此外，公司在一季度投入400 余萬元用于加快電機控制器項目的研發(fā)進度，除去這部分費用公司一季度營業(yè)利潤率約為4％，與去年四季度的4.5％略低，但是高于去年一季度的3.4％，考慮到規(guī)模效應(yīng)所帶來的影響，我們認(rèn)為目前公司的盈利能力并未惡化。
　　客戶拓展初現(xiàn)成效，主要業(yè)務(wù)營收增長基礎(chǔ)堅實。通過上下游調(diào)研，我們了解到公司在主要業(yè)務(wù)的客戶拓展方面效果顯著。手機數(shù)碼類鋰電池方面，積極擴大對華為和中興等其他主要手機品牌的供貨份額，目前公司對華為供貨份額達(dá)到15％，并且3 月底已經(jīng)開始向中興批量出貨，預(yù)計今年對中興的供貨份額能夠達(dá)到10％以上。筆記本平板鋰電池方面，今年一季度成功擴大了筆記本電腦業(yè)務(wù)規(guī)模，對聯(lián)想筆記本電腦鋰電池的供貨比例不斷擴大。新增客戶資源加上原有客戶的自然擴張將保證今年新增產(chǎn)能的充分消化，公司營收增長基礎(chǔ)堅實，我們預(yù)計公司全年收入增長幅度將達(dá)到50％。
　　動力類鋰電池、BMS、動力控制器等新業(yè)務(wù)進展順利。目前動力類鋰電池業(yè)務(wù)產(chǎn)能擴張和客戶拓展情況良好，預(yù)計今年能為公司貢獻2.3 億-2.8 億左右的營收，更為重要的是動力類鋰電池作為清潔動力能源在未來具有廣闊的發(fā)展空間，公司在此項業(yè)務(wù)上的布局將成為公司長遠(yuǎn)發(fā)展的基礎(chǔ)之一。除此之外，BMS 業(yè)務(wù)和動力控制器業(yè)務(wù)開拓進度加快，預(yù)計今年兩者合計能貢獻2 億以上的營收。
　　規(guī)模效應(yīng)決定公司業(yè)績彈性。公司當(dāng)前的盈利能力處于歷史低點，隨著銷售旺季的來臨，規(guī)模效應(yīng)將逐漸稀釋人員擴張所帶來的負(fù)面影響，預(yù)計從2 季度開始公司的盈利能力將逐漸恢復(fù)。
　　風(fēng)險提示:公司盈利能力惡化，下游主要客戶市場份額萎縮。

[1] [2] [3] [4] [5] [6] [7][8] [9] [10] [11] 下一頁